盈亏线挣扎，东北证券旗下老牌期货公司渤海期货挂牌8年后挥别新三板

（图片来源：视觉中国）

蓝鲸新闻6月25日讯（记者 王婉莹）挂牌8年，东北证券（000686.SZ)子公司渤海期货，最终以"自身发展规划需要"为由终止挂牌。对外口径如此，但现实情况还在于，渤海期货近年来一直在亏损边缘摇摆，业绩表现不佳，2024年亏损0.29亿元，是全行业53家主要期货公司中仅有的6家亏损机构之一。

业内人士指出，新三板每年不菲的信披、审计等维护成本，对业绩下滑的中小期货公司而言无疑是一笔负担，摘牌也是行业内"降本求生"的缩影。

记者注意到，今年以来，包括金元期货、福能期货在内相继撤离新三板，与创元期货、南华期货等冲刺主板上市的头部机构形成明显分化。头部机构加速业务扩张，中小机构生存空间被挤压，这背后，中小期货公司面临净利润下滑、业务结构单一、合规成本高企等共性难题。

就摘牌后续发展情况，记者多次致电渤海期货，截至发稿未能取得回应。

8年挂牌路走向终止

老牌期货公司渤海期货成立于1996年，股东为东北证券和吉林省融商投资有限公司，持股比例分别为96%、4%。

彼时，登陆新三板被视为接轨资本市场的好"跳板"，而8年后，渤海期货却要主动摆脱这一身份。公司表示，终止挂牌后，将持续完善法人治理结构，健全内部控制体系，实现稳定发展。

尽管渤海期货称，是因"自身发展规划需要"而做出的选择，然而细究情况来看，却也离不开业绩端的压力，公司近五年净利润始终在盈亏线上挣扎。

2020年至2024年期间，其营业收入分别为21.99亿元、23.81亿元、19.73亿元、28.24亿元和23.21亿元。同期，净利润则在微利和亏损边缘浮动，2020年渤海期货亏损0.54亿元，2021年实现盈利0.48亿元，2022年及2023年净利润分别为0.10亿元、0.18亿元，在2024年又再次亏损0.29亿元。

据统计，2024年全国53家主要期货公司合计实现净利润近80亿元，多数公司净利润较上一年度有所增长，其中仅6家出现亏损，渤海期货便是其中一家，可见盈利能力并不强。

今年2月，渤海期货的全资孙公司渤海融幸还因涉嫌操纵焦炭、焦煤期货合约，被证监会没收违法所得并处以罚款，罚没金额合计2040万元，这也加大了对其的业绩传导压力。渤海期货在2024年年报中曾提及，净利润不及预期，主要是手续费及佣金净收入同比减少、渤海融盛下设的渤海融幸缴纳罚金等所致。

中国投资协会上市公司投资专业委员会副会长支培元在接受记者采访时表示，持续业绩压力会限制期货公司的发展，且在新三板挂牌需要承担一定的费用和合规成本，"这些成本成为沉重负担，终止挂牌，能够减少开支，集中精力改善经营状况。"

中国企业联盟副理事长柏文喜也指出，盈利困境或是其终止挂牌的重要因素之一，"业绩不稳定使得公司面临较大的经营压力，可能促使其考虑通过终止挂牌来调整发展战略。"

其认为，摘牌对部分中小期货公司而言也不乏是一种好选择，首先是可以减少挂牌成本。其次有助于公司根据自身发展规划进行业务调整和资源优化。此外还能避免因挂牌带来的市场压力和监管要求，专注于内部治理。不过，终止挂牌后可能会影响公司的融资能力，也可能一定程度上影响公司的市场地位。

中小期货机构涌现终止挂牌潮

中小期货公司摘牌并非孤例。今年以来已有金元期货和福能期货退出新三板。

从终止挂牌缘由来看，金元期货表示是结合当前市场环境及公司长期战略和发展规划考虑，目的是"进一步提高经营决策效率，降低运营成本"。福能期货亦称，是"基于公司自身发展规划"。

而从两家机构业务层面来看，均存在近年来净利润逐年下滑，业务结构相对单一、抗风险能力不足的共性问题。

业内人士指出，当前期货行业正面临双重挑战：一方面，市场竞争白热化催生"价格战"，压缩利润空间的同时倒逼成本控制；另一方面，业务创新停滞导致收入结构失衡，多数机构仍依赖传统业务，在风险管理等创新领域进展迟缓。

支培元所指出，中小型期货公司在新三板的生存困境尤为突出，不仅面临融资支持不足、资源向头部集中的发展瓶颈，挂牌维护成本更加剧了运营负担。

而形成鲜明对比的是，行业"马太效应"明显，部分期货公司正加速推进主板上市进程。譬如，创元期货与中信证券签署上市辅导协议，并向江苏证监局提交辅导备案材料；南华期货则开启"A+H"股上市冲刺，向港交所递交H股发行申请。

"摘牌只是按下暂停键，而非解决方案，未来行业将呈现‘头部综合化、尾部专业化’格局。"有业内人士指出。

退市从来不是终点。对于中小机构而言，支培元建议，可以寻求被大型金融机构或实力雄厚的企业收购，借助对方的资源和平台实现转型升级，也可与其他中小期货机构合并重组，整合资源，扩大规模，提升竞争力。另外，引入战略投资者，为公司发展注入动能，也是有效渠道之一。（蓝鲸新闻 王婉莹 wangwanying@lanjinger.com)