一年巨亏10亿也要买AI端侧芯片，黑芝麻带资进场？

6月18日，刚刚在港股上市不久的智能汽车芯片公司黑芝麻智能，抛出意向收购公告，计划通过股权与注资结合，将某家AI芯片企业纳入麾下。此举在芯片行业激起涟漪，市场纷纷猜测，这不仅是一次商业并购，更可能预示着黑芝麻在市场竞争下的战略转向。

囊中略显羞涩的并购逻辑是什么？
想要剖析这笔交易，首先看黑芝麻的财务状况。尽管黑芝麻在2024年，实现了上市以来约4.7亿元人民币的最高营收，但成绩单背后，是连续数年高达十亿级别的巨额亏损。截至2025年6月，其港股市值约115亿港币，对于一家重资产、高研发投入的芯片设计公司而言，账面上的现金流并不阔绰。所以此次收购必然会精打细算，规模不可能是一家行业巨头或已上市的明星企业，否则黑芝麻将面临巨大的财务压力。这也排除了另一个极端——一个仅有十数人的初创团队。

对于黑芝麻而言，与其收购一个初创团队，不如直接招募核心人才，成本更低，整合更快。目标公司最合理的画像，是百人以上规模、技术栈成熟但尚未上市的中型芯片企业。符合这个筛选条件，且有业内人士爆料的，珠海亿智科技有限公司就浮出水面。

绯闻主角为何大概率是珠海亿智？
将黑芝麻公告与亿智科技的业务进行比对，会发现惊人的相似之处。公告强调目标公司“专注于高性价比、低功耗、人工智能系统芯片，这与珠海系芯片企业（如杰理、炬芯）一贯追求极致性价比的“传统艺能”不谋而合。亿智的芯片主攻端侧应用，低功耗是其基本属性。

更关键的是技术细节。公告提到目标公司“除中央处理器外，目前其芯片产品使用的绝大部分知识产权（IP）（包括图像信号处理器、神经网络处理器及模拟IP等）已实现自研”。
亿智恰好以ARM的CPU核为主，同时在ISP和NPU视觉处理技术上积累深厚，符合“非CPU核自研”的特征。而在应用领域上，公告提及的“汽车智能化”与“端侧AI应用”，也与亿智的SA系列芯片所应用的“智能后视镜”、“行车记录仪”等场景精准对应。这些虽非核心智能驾驶功能，却也是汽车智能化的组成部分，而且能与黑芝麻现有的大算力智驾芯片形成高低搭配，形成业务互补。

端侧AI是趋势风口，还是无奈之选？
黑芝麻此举的背后，是端侧AI浪潮的汹涌而至。从技术趋势看，大模型正朝着更小、更高效的方向发展。例如阿里巴巴近期发布的通义千问2.5版本，其4B小参数模型在部分评测中已能媲美GPT-3.5级别的能力，这为AI在算力受限的终端设备上运行提供了可能。硬件层面，瑞芯微的RK3588系列芯片早已在端侧集成了数个TOPS的算力，被广泛应用于各种智能终端，这证明了市场对端侧AI算力的旺盛需求。

然而对于黑芝麻而言，布局端侧AI或许带有一丝“无奈”色彩。首先，车端AI大模型的部署路径正面临挑战。“舱驾一体”的理想很丰满，但现实却很骨感。大模型的推理过程是典型的I/O密集型任务，会疯狂抢占内存带宽。若将其与同样是I/O密集型，且安全等级更高的智能驾驶功能放在同一颗SoC上，很有可能会导致智驾系统因带宽不足而出现延迟甚至失灵，这是任何车企都需要避免的风险。所以为座舱AI单独配置一颗中低算力芯片，才是更务实的选择。

其二，高端智驾芯片市场格局已日趋固化。英伟达和高通凭借其强大的技术生态和市场先发优势，占据了主导地位。车企自研芯片也成为一股不可忽视的力量。曾经的王者Mobileye市场份额不断被侵蚀，这足以说明市场的残酷性。黑芝麻虽然手握多个定点订单，但在与巨头的正面交锋中，其未来的市场空间和盈利能力依然面临巨大挑战。此时切入竞争同样激烈、但门槛相对更低的端侧AI市场，既是拓展业务边界，也算是一种分散风险的战略。

黑芝麻的赌局是战略互补还是业务分心？
从表面看，收购亿智是一步好棋。亿智的低算力、高性价比产品线，可以迅速补齐黑芝麻在非智驾车载领域，和更广阔的物联网市场的短板，形成“高端智驾+低端走量”的产品组合拳，从而提升供应链话语权和整体市场覆盖率。
但这步棋也充满风险。一来低功耗AI SoC市场并非蓝海，而是早已被联发科、瑞芯微等传统豪强占据的红海。黑芝麻通过亿智进入，能否在极致的成本控制和渠道竞争中杀出一条血路，尚未可知。二来，“战略分心”则会更令人担忧。高端智驾芯片与低端消费级芯片在研发理念、市场策略、客户支持体系上截然不同。在主营业务尚未实现稳定盈利、且正与行业顶尖玩家殊死搏斗的时期，分散宝贵资源和精力，去经营一个全新领域，黑芝麻能否保持自己在核心战场的竞争力？

综上所述，尽管黑芝麻官方尚未揭晓谜底，但种种迹象都将线索指向了珠海亿智。这起潜在收购，与其说是黑芝麻的“野心”体现，不如说是其在严峻现实下的“求生”探索。这可能成为破局的关键，帮助黑芝麻在激烈的市场中站稳脚跟。也有可能会分散精力，给企业管理层带来严峻考验。我们拭目以待。