低端难守、高端难破，连亏四年的金种子酒破局之路何在？

作者︱懂酒哥

近日，金种子酒发布了一则公告，对市场上的相关传闻进行了澄清。公司指出，将经营范围中的“白酒和其他酒生产”调整为“酒制品生产”，是依据国家市场监督管理总局的要求所做的规范化调整，并非意味着公司要退出白酒行业。

从2021年到2024年，金种子酒已经连续四年出现亏损。而今年一季度，金种子酒的营收和利润更是双双下滑。此次澄清背后，也侧面反映出金种子酒当前的经营困境。

连续4年亏损，一季度利润增速倒数第一

此次调整背后，反映出金种子酒面临着严峻的经营问题。2025年一季度，金种子酒实现营业收入2.96亿元，与去年同期相比下滑了29.41%。在20家白酒企业中，其营收增速排名第17位，并且亏损了0.39亿元，亏损额在20家企业中排名垫底。

在与安徽内部四大酒企的对比中，金种子酒的劣势也十分明显。今年一季度，“徽酒四朵金花”实现营业收入133亿元，相较于2024年同期的127.98亿元有所增长。然而，金种子酒的营收占比却从2024年一季度的3.28%下降至2.23%。

从金种子酒历年来的归母净利润情况来看，2021年至2024年，公司一直处于亏损状态，分别亏损1.67亿元、1.87亿元、2207万元和2.58亿元。按照以往的上市公司退市制度，连续4年亏损的企业通常要面临退市。不过，由于金种子酒的营业收入超过了1亿元，这才让它暂时躲过了退市的危机。

但即便如此，金种子酒的现金流状况依然十分尴尬。自2020年以来，除了2023年经营性现金流为0.89亿元外，其他年份均为负值，2024年更是出现了3.04亿元的亏空。

对于金种子酒的经营状况，总经理何秀侠公开表示，目前金种子酒面临的最大问题在于规模尚未达到盈亏平衡点，产品结构不够优化，进而导致毛利率偏低；同时，区域品牌形象有待提升，中档以上产品——馥合香系列产品正处于推广阶段。

正如何秀侠表述，根据财报数据，2024年，以金种子馥合香为代表的高端酒，毛利率为57.78%，但营收仅为5084万元；而中端酒和低端酒的毛利率分别为38.3%和36.45%，营收分别为1.98亿元和4.95亿元。

光瓶酒战略恰遇品牌老化严重，消费升级却不合时宜

2022年，金种子酒迎来了一个重大转折点——华润集团的入驻。当年，华润尝试在安徽的600多家雪花啤酒经销商中挑选约100家，对金种子的光瓶酒进行渠道嫁接。

这一决定背后是光瓶酒的成长性可期。2013年至2021年间，光瓶酒市场规模年均复合增长率达到13.8%，2024年市场规模有望超过1500亿，预计2025年光瓶酒可能达到1550亿的销售规模。

但金种子酒的品牌形象老化严重，其长期处于白酒上市企业中毛利率的尾部，高溢价能力不突出，低价标签难以撕掉。而金种子酒还未能及时进行有效的品牌重塑，造成“低端酒难守，高端酒难突破”的局面，与山西汾酒的“玻汾”、郎酒的“小郎酒”、西凤酒的高脖子绿瓶相比，竞争优势并不明显。

特别是2024年，金种子酒在消费降级的压力下，公司决定对占营收七成的底盘产品进行提价，并削减促销费用。然而，这一违背市场规律的操作却瞬间引发了经销商的不满，接货意愿大幅下降，直接导致低端酒营收大幅下滑。为了挽回市场，金种子酒不得不追加市场费用补贴，陷入了“一边提价一边补贴”的恶性循环。

与金徽酒比较，失在江浙沪等沿海地区

不同于金种子酒，金徽酒于2020年5月在复星系入驻后，控股股东变更为豫园股份，实际控制人变更为郭广昌，实现了“1+1＞2”的效果。

从最近5年公司利润来看，自2021年一季度以来，金徽酒的归母净利润呈现出稳步增长的态势。到2025年前三个月，其归母净利润已达到2.34亿元，同比增长5.77%。而金徽酒的毛利率也在今年一季度大幅提升至66.81%，创出5年来新高，表明公司积极参与“陇字号”品牌认证，金徽28等中高端酒品影响力提升。

金徽酒的成功在于扩展东部市场及营销模式变革。复星系入主金徽酒后，助力金徽酒走出西北市场，成功布局华东市场。金徽酒的省外经销商数量，从2019年的272家迅速增加到2022年6月末的444家。与甘肃市场相比，江浙沪地区的消费潜力无疑更大，这也为金徽酒的业绩增长提供了有力支撑。

其次，金徽酒还启动了营销模式的转型，从原先的“深度分销”模式，转变为“深度分销+大客户运营”的双轮驱动模式。

反观金种子酒，其发展重心仍高度聚焦于竞争激烈的安徽市场，2024年省内收入占比超过80%，尚未形成如金徽酒般的省内与沿海发达地区双轮驱动的市场格局。

此外，金种子酒还涉足制药、医药等多元化经营领域，这在一定程度上分散了公司的资源与精力。未来，金种子酒若想在白酒行业取得更大突破，需进一步聚焦主业，以提升整体竞争力。