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智通财经APP获悉，中信证券发布研报称，25Q2主流存储与利基DRAM涨价，预计Q2主要存储厂商收入环比增长，存储模组厂迎来盈利拐点;预计25Q3存储价格有望维持环增态势。1)DDR4内存条涨价逻辑下，重点推荐存储芯片设计厂商;此外，建议关注存储模组分销商，模组厂商。2)部分DDR4价格大涨后超过DDR5价格，叠加原厂逐步退出DDR4，DDR5渗透率有望加快提升。
中信证券主要观点如下：
价格回顾(Bloomberg，CFM闪存市场)
DRAM：DDR5温和上涨，DDR4受原厂加速减产影响涨幅超预期。1)DDR5：5月现货环比+2%，6月至今低个位数涨幅。颗粒现货和合约价格保持温和上涨，4-5月DDR5 8Gb合约价上涨约2%，DDR5 16Gb现货价上涨约7%。2)DDR4：5月现货环比+9%~+37%，6月至今涨幅达17%~37%。海外大厂聚焦高利润率的DDR5、HBM，压缩DDR3/DDR4供给，TrendForce预计最后出货时间为2026年初。25Q2，随着原厂加速退出DDR4供应、下游紧急拉货，5月DDR4 8/16Gb颗粒现货价格平均涨幅超30%。
NAND Flash：原厂减产效果已显现，价格温和上涨。5月NAND Flash(Wafer) TLC价格环比涨幅低个位数，6月至今价格基本保持稳定。海外大厂自2024年12月以来陆续公告减产10%~15%，同时加快将产能向200层以上产品迁移，进而减少低价产品的供应量，3月TLC价格转涨(涨幅6%~14%)、SSD同步上涨，行业供需在25Q1加速平衡。需求方面，北美CSP厂商持续投入，带动企业级SSD需求持续提升。进入5月，TLC价格温和上涨，6月价格基本稳定。
模组：DDR5内存条、SSD、移动存储价格相对稳定，DDR4内存条大幅上涨。1)内存条：5-6月DDR5合约价格环比持平，现货价格高个位数上涨;DDR4行业、渠道市场价格上涨20%~64%。2)SSD：5-6月行业、渠道市场价格小幅回落(-3%~0%)。3)移动存储：消费市场需求整体稳定，5-6月UFS、eMMC价格温和上涨(0%~14%)。
价格展望：预计25Q3 DDR5、NAND温和上涨，DDR4涨幅8%~13%。
1)对于DRAM，预计在企业级需求旺盛、消费电子旺季下DDR5价格有望保持温和上涨，DDR4在供给确定持续收缩的背景下，预期性的备货需求有望推动价格在三季度继续上涨;TrendForce预测，25Q3 DDR4 PC/Server内存模组合约价格将分别上涨18%~23%/8%~13%。
2)对于NAND Flash，预计在原厂减产效果下，NAND价格有望保持温和上涨;根据TrendForce，25Q2/Q3 NAND Flash Wafer价格分别上涨3%~8%/5%~10%。
3)利基存储，预计25Q3 SLC NAND Flash价格有望实现双位数上涨，NOR Flash价格保持平稳。
风险因素：
国际宏观政治经济波动;下游需求走弱;面板价格提升不及预期;行业竞争激烈;技术革新风险等;国际贸易摩擦风险;海外潜在关税风险。
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