信用债ETF刷新历史 总规模突破2000亿元

证券时报记者 王小芊

截至6月23日，信用债ETF总规模首次突破2000亿元大关，成为今年ETF市场增长最迅猛的细分赛道之一。

在资金配置偏好转向稳健票息资产的背景下，信用债ETF迎来了前所未有的发展机遇。年初，首批8只基准做市类产品集中上市并迅速实现规模倍增，叠加政策支持持续落地，信用债ETF在产品设计、流动性管理和交易机制上不断完善，推动整体市场迅速放量。

多家机构指出，在“资产荒”背景下，投资者对票息资产的配置需求持续增强。信用债ETF因其低波动、低成本、高流动性的产品特性，有望成为票息投资中的基础配置，并在未来债券市场中占据更核心的位置。

总规模突破2000亿元

2025年以来，信用债ETF迎来爆发式增长，成为债券市场最具吸金效应的新品类。截至6月23日，全市场信用债ETF总规模达2046.82亿元，首次突破2000亿元大关，约占全部债券ETF市场的57%。

证券时报记者注意到，年初集中上市的8只信用债ETF为这一轮规模扩容奠定了基础。以华夏上证基准做市公司债ETF、博时深证基准做市信用债ETF等为代表的首批产品，初始发行规模合计217.1亿元，而当前每只产品的规模均已超过100亿元，总计规模突破千亿元。以华夏上证基准做市公司债ETF为例，其规模从年初的30亿元迅速增长至逾200亿元，成为信用债ETF管理规模的核心增量之一。

政策面为信用债ETF扩容提供了持续动能。1月26日，证监会发文称要支持基准做市信用债ETF，并研究将信用债ETF纳入债券通用回购质押库，信用债ETF同步集中上市。3月21日，中国证券登记结算公司发文称，正式允许符合条件的信用债ETF产品试点开展交易所债券通用质押式回购业务。

至5月末，多只已上市的信用债ETF发布可进行通用质押式回购交易的公告，并从6月6日起正式可用于质押式回购交易。受此影响，5月信用债ETF的申购量大幅提升，8只新上市的沪深公司债ETF流通市值从4月末的391亿元大幅提升至649亿元，环比增长66%。

目前，信用债ETF产品体系日趋多元，覆盖基准做市债、短融、城投等多个细分方向。基准做市信用债ETF多跟踪上交所或深交所的高等级做市债指数。此外，还有海富通中证短融ETF、海富通上证城投债ETF等品种，满足了市场上不同的投资策略和偏好需求。

信用债ETF优势凸显

在债市“资产荒”的背景下，利率中枢下行，机构行为一致性增强，使得兼具较低风险与相对稳健收益双重优势的被动型债券基金获得了市场青睐，规模因此不断扩张。

华西证券研究所指出，债券ETF可以实现一、二级市场“T+0”实时交易，资金利用效率高，基金份额的流动性也显著提高。

复盘近两年各类型债券ETF的表现，信用债ETF展现了稳健的偏长期回报能力，是更安全的低波资产。从过往表现来看，信用债ETF有诸多优势：

一是回报稳健。信用债ETF与主动型信用债基的收益表现已差距不大，在过去4年中，大多数时候的收益甚至要高于短债基金和中短债基金，但是波动率明显更小。整体来看，信用债ETF的收益率与中短债基金相当。

二是成本更低。信用债ETF具备成本优势。截至2025年3月末，信用债ETF管理费率均值约0.165%，银行托管费率均值约0.055%，两者合计0.22%，低于主动型信用债基的两费（0.371%）。

三是信息透明。债券ETF会在每日的公告中公布申赎份额，指数编制规则以及成份券也随时可查，持仓券高度透明。对于商业银行而言，资本新规下所投资的资管产品需穿透进行风险权重计量。相对于持仓不透明的主动型信用债基，信用债ETF有助于减少不必要的资本消耗。

慎防估值波动风险

展望后市，华安证券研究所认为，伴随着资产荒行情的加码，投资者对于票息资产的需求将持续提升，但流动性较弱的痛点始终会对投资造成阻遏。而信用债ETF作为解决流动性缺陷的良好工具，未来可能会成为更多投资者的选择，其规模也有望进一步增长。

不过，华安证券也提醒投资者关注与信用债ETF相伴随的估值波动风险。市场走势较弱时，投资者的赎回行为可能会导致ETF估值波动，甚至出现负反馈效应。

具体到投资策略层面，当前市场中信用债ETF尚属于稀缺品种，且持仓风格也存在一定差异，投资者可以根据需求选择适合的产品。例如，注重流动性管理的，可以选择久期较短、流动性不弱的短融ETF；注重信用下沉的，可以考虑城投债ETF或深市公司债ETF；更注重久期收益的，则可以考虑以高等级长久期为主的沪市公司债ETF。