四川
四川大决策投顾 摘要：随着中东局势升级加剧全球避险情绪，国际油价应声上涨。伊朗南部霍尔木兹海峡作为全球石油运输咽喉，面临封锁风险，若航道受阻将直接冲击海运供应链，或将显著推升油运与原油价格价格。
1.中东局势持续升级，引发油气供应短缺担忧
6月13日以色列对伊朗发动大规模空袭后，地区冲突态势持续升级。双方在随后一周内多次相互袭击，形成紧张对峙局面。这一背景下，美国前总统特朗普于6月21日声称美军已打击伊朗三处核设施，引发重大国际关注。伊朗外长扎里夫迅速回应，警告该行动将“带来可怕后果”，凸显冲突烈度进一步扩大风险。
持续的军事对峙已对全球经济产生实质性冲击。国际原油市场反应剧烈，布伦特原油价格出现强势拉升。截至6月20日收盘，油价报77美元/桶，较本月初飙升19%，创阶段性新高。此轮上涨主要受中东地缘风险加剧影响，市场担忧主要产油国供应链可能中断。
与此同时，欧洲安全局势同步承压。以色列官方确认超过50个国家因袭击威胁进入高度戒备状态。德国总理肖尔茨在21日记者会上坦言国内反犹事件激增，并暗示存在恐怖威胁，印证了中东冲突的外溢效应正在向全球范围扩散。约旦、法国等多个国家同期亦出现安全警报，形成区域危机与全球风险联动的复杂局面。
2.伊朗约贡献全球 3%原油日产量，作为OPEC“关键先生”
伊朗是位属中东地区的重要石油国家，已探明石油储量1580亿桶，居世界第四位，目前原油日产量约330万桶，我们认为一旦伊朗石油出口受阻，无论是部分减少还是全面中断，都将打破全球石油供需的微妙平衡。而向后展望，若伊朗原油出口受阻，我们判断全球
石油供求的平衡存在诸多发展可能，如伊朗受制裁加剧可能使得全球原油供给敞口收窄，再如OPEC内部也可能采取集体行动填补伊朗的供应缺口，美国等非OPEC产油国也可能趁机增产，无论“蝴蝶效应”如何发展，伊以局势的后续发展都是牵动油价走势的关键变量。
3.以色列和伊朗冲突，或对油运与油价产生显著影响
1）伊朗原油出口下降风险。以色列对伊朗的袭击目标已从核设备逐渐转移至能源相关设备，伊朗原油生产及出口可能面临风险。根据 Clarksons 统计，2024年伊朗原油海运出口量约 160 万桶/天，占全球原油海运量比重 4%。若伊朗原油出口下滑，这部分进口需求可能转向其他国家，利好油轮合规市场需求承接。
2）霍尔木兹海峡的影响。霍尔木兹海峡是全球最重要的石油运输通道之一，连接波斯湾和印度洋，也是波斯湾石油出口（如沙特、伊拉克、阿联酋等国）的唯一海上通道。根据美国能源信息署（EIA）数据，2023 年途径霍尔木兹海峡的石油运量为 2090 万桶/日，占全球石油海运量比重达 27%。
虽然此前伊朗曾于2008年、2011-2012年、2018-2019年数次威胁封锁霍尔木兹海峡，但封锁从未切实落地。另一方面，原油市场曾为“威胁封锁”发生巨震。2008 年伊核危机高峰时，伊朗快艇与美国军舰多次发生海上对峙，彼时市场高度担忧霍尔木兹海峡封锁风险，摩根士丹利预测油价或触及150美元/桶。2008 年7月3日，布伦特原油触及146美元/桶高位，较当年年初+49%。若伊以冲突引发伊朗局势巨变，本轮全球油价的震荡周期或将远超预期。
4.油气与油运行业投资逻辑与个股梳理
以色列对伊朗发动空袭，中东局势升级引发全球避险情绪升温，国际油价应声上涨。作为全球最重要的石油运输要道，位于伊朗南部的霍尔木兹海峡航道受阻风险提升，扰动全球海运供应链。航运板块或继 24 年红海事件后，启动新一轮上涨。其中，国际油运受中东局势影响显著，运价有望在当前低基数上跳涨。相关个股：中远海能、招商南油、招商轮船。
据摩根大通，若冲突升级为包括霍尔木兹海峡关闭在内的地区性战争，油价可能飙升至 120-130 美元/桶。而根据历史经验，油价反弹上行阶段，石油开采板块往往可以实现优异的相对表现。相关个股：中国海油、中国石油、中国石化等。
风险提示：能源通胀造成全球经济放缓，地缘政治风险，能源进口受阻，相关历史经验失效。
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