北京
上周末，美国对伊朗福尔多、纳坦兹和伊斯法罕三处核设施的袭击，让以伊冲突再次升级。伊朗也威胁关闭霍尔木兹海峡，同时，美国驻叙利亚军事基地遭到袭击……这让以伊冲突变得越来越可能失控。
尽管中东局势有所升级，但并未构成全球市场的系统性威胁，因此市场仍保持冷静。不过，如果石油或天然气价格的大幅上涨，或冲突进一步升级造成贸易动荡，都将成为世界经济的又一掣肘，造成经济增速放缓和通胀上行的风险。
中东战火或引爆新一轮通胀
美国对伊朗三大主要核设施的打击正值全球经济的脆弱时刻，石油或天然气价格的任何大幅上涨，或冲突进一步升级造成的贸易动荡，都将成为世界经济的又一掣肘。
包括Ziad Daoud在内的彭博经济公司分析师在一份报告中写道：我们将拭目以待德黑兰如何回应，但这次袭击很可能使冲突升级。对全球经济而言，冲突的扩大增加了油价上涨和通胀上行的风险。
Ziad Daoud、Tom Orlik和Jennifer Welch认为，在霍尔木兹海峡关闭的极端情况下，原油可能会飙升至每桶130美元以上。这可能使美国夏季的CPI接近4%，从而促使美联储和其他央行推迟未来降息的时间。
美联储上周更新了经济预测，将美国今年的经济增长预测从1.7%下调至1.4%，因为决策者们正在消化特朗普关税对价格和经济增长的影响。
“中东紧张局势是对本已疲软的全球经济的又一次不利冲击，”牛津经济研究院（Oxford Economics）全球宏观研究主管Ben May在最新局势升级前的一份报告中说。“油价上涨以及与之相关的CPI通胀率上升将令各国央行头疼不已。”
全球股市依然淡定
尽管周末美国对伊朗核设施打击为，让中东局势有所升级，但并未构成全球市场的系统性威胁。
周一截至收盘，沪指涨0.65%，深成指涨0.43%，创业板指涨0.39%；恒生指数收涨0.67%，恒生科技指数收涨1.05%；韩国综合指数跌0.24%，日经225指数跌0.13%；布伦特原油期货持续走低，抹去了高达5.7%的涨幅；WTI原油期货也转跌，早前一度涨超4%。
分析推测，此次美国军事行动后的市场波动明显较小，主要是因为投资者预期特朗普政府的军事干预将是短暂的，主要目标是威慑而非长期冲突。
Wedbush管理董事Dan Ives表示，市场将对伊朗的袭击视为利好消息，因为该地区的核威胁已经消除。其他行业专家也普遍认为，尽管事态严重，但并未构成全球市场的系统性威胁，投资者信心因此未受重创。
部分分析师认为，最新地缘政治事件不会改变美股的长期上涨趋势。Yardeni Research创始人Ed Yardeni表示，此次事件未动摇他对美国牛市的信心。他认为，特朗普通过军事行动重新确立了美国的威慑力，增强了“以实力促和平”口号的可信度，预计标普500指数到2025年底将达到6500点。
Yardeni还指出，随着伊朗核设施被摧毁，中东地区可能迎来“根本性变革”。虽然短期内市场可能因不确定性而波动，但长期来看，若冲突得到遏制，投资者信心有望进一步恢复。
关于以伊冲突对A股可能的影响，大部分券商认为，海外扰动对A股的利空影响有限，虽然市场有休整需要，但跌不深是一致预期。随着A股中长期积极变化不断增加，短期风险释放后，股市升势仍未结束。
南开大学金融发展研究院院长田利辉表示，A股中长期投资逻辑没有改变，核心问题仍在国内经济。若冲突可控，A股将回归基本面；若升级，需警惕滞胀风险。建议考虑防御性配置，譬如高股息公用事业、必选消费；规避航运、代工等供应链敏感行业。
国际油价怎么走？高盛推演了四种可能
以色列和伊朗之间的战事愈演愈烈，伊朗政府威胁封锁霍尔木兹海峡的表态，已促使全球投资者重新评估风险情景。以伊冲突升级给全球能源市场带来了更多风险，也让能源价格变得越来越不稳定。
在能源行业内具有相当大影响的《肖克报告》主编斯蒂芬·肖克也认为，以色列与伊朗冲突的显著升级可能导致油价大幅上涨。肖克强调说：“我们现在面临着自1990年伊拉克入侵科威特以来对石油市场最大的威胁，今天的局势甚至可能比1974年的阿拉伯石油禁运还要严重。”
高盛交易团队警告，美伊地缘政治冲突升级可能对国际油价产生重大影响。在最极端情况下，国际油价可能飙升至每桶120-150美元区间，并对股市、汇市产生连锁反应。
高盛全球石油及产品交易联席主管Jerome Dortmans交易团队构建了四种潜在冲突升级情景。
情景一：当前局面未出现实质性或任何供应损失。
在基准情景下，若地缘政治紧张局势维持现状但无实质供应中断，布伦特原油将维持5-7美元风险溢价，交易价格在72美元/桶附近。
情景二：以色列攻击伊朗与石油市场相关的经济资产，如炼油厂或石油出口终端。
Jerome Dortmans认为此种情况难以孤立发生，预计将引发伊朗对海湾地区的报复，推动油价升至80-90美元/桶区间。
情景三：伊朗反击，攻击地区资产，无论是美国军事资产还是海湾邻国的石油资产。
在此情况下，商业船只可能拒绝通过海峡，仅有海湾国家的主权船只继续运营，油价将"明确升向100美元"。
情景四：伊朗通过布设水雷、发出攻击威胁或实际攻击等方式关闭霍尔木兹海峡。
Jerome Dortmans表示，这将影响每日1500-1700万桶原油供应，"石油市场显然无法应对这种局面"，价格将升至120-150美元区间，类似俄乌冲突初期的价格行为。
金价有望冲击4000美元？
上周，现货黄金周跌幅达1.8%，为三周以来首次下跌，并录得6月12日以来最低水平。
德意志银行6月21日的最新研报称，自6月中旬以来，黄金地缘政治风险溢价迅速消退，与其历史上对类似地缘政治事件的反应相比显得异常。在历史上28个地缘政治风险事件中，现货黄金价格平均上涨3%，个别事件的变化幅度差异极大。类似哈马斯袭击以色列、俄乌冲突，都曾推动黄金价格显著上涨。历史数据还表明，黄金的地缘政治事件风险溢价，往往在事件发生后的第8~20个交易日达到峰值，现货黄金在此峰值阶段平均涨幅为5.5%。
“主观而言，以色列与伊朗之间爆发冲突的重要性超过历史清单上的其他一些事件。基于此，黄金涨幅至少将达到平均水平3%。”德银称，“因此，应为未来几周黄金重建风险溢价做好准备。”
情况也确实朝此判断发展。6月23日，黄金已重启涨势，盘中一度升至日内高位3398美元，距离3400美元关口仅一步之遥。
世界黄金协会最近的一项调查发现，地缘政治不确定性和潜在的贸易冲突，是新兴经济体央行以远快于发达经济体的速度转向黄金的主要原因。
美银更预测，即便抛开地缘政治风险，金价也将获得继续上涨的动力。至于黄金在市场上的后续表现，该行称，美国财政预算谈判和“美丽大法案”的轨迹则至关重要。无论美国国会最终如何改写预算法案，美国财政赤字都将保持在高位，这点叠加市场对美国关税的担忧，很可能导致全球央行购买更多黄金，金价明年将有望达到4000美元/盎司，较目前水平上涨约19%。
部分内容参考自：华尔街见闻、第一财经、财经杂志、央广网等
