星巴克“出售”中国业务：高瓴拟收购只是一角丨消费一线

21世纪经济报道记者 贺泓源 北京报道

星巴克对于“改造”中国业务是认真的。

寻找合作方，乃至“出售”中国业务股权，都在星巴克考虑范围内。甚至此种进程还在加速。

2025年6月23日，据多家媒体报道，有知情人士透露，高瓴资本近日参与了星巴克中国区的反向管理层路演，表达了对收购星巴克中国业务的兴趣。此次路演还吸引了凯雷投资、信宸资本等多家投资机构参与。

目前，交易结构尚未敲定。星巴克中国业务估值约为50亿至60亿美元。该交易预计将持续到2026年。

对于上述消息，星巴克中国表示，暂无更多回应。

另据21世纪经济报道记者了解，对于“出售”中国业务，星巴克一直都在推进。除高瓴资本外，曾有相对成熟的收购方，但因种种原因收购作罢。

“出售”推进

显然，星巴克中国业务是个香饽饽。

6月初，星巴克首席执行官倪睿安（Brian Niccol）在接受媒体专访时再度透露，星巴克正在考虑出售中国公司的一部分股权。

“好消息是，我们吸引到了很多（投资人的）兴趣——很多的兴趣。大家看到了星巴克品牌的潜力，他们看到了咖啡品类的增长，我认为他们很乐意与我们合作，共同探索如何将门店数量从8000家增加到20000家。”倪睿安称。

在前述采访中，倪睿安拒绝透露哪些潜在投资者表现出兴趣。可他强调，星巴克计划“进行尝试，看看是否有理由寻找合作伙伴”。

“我们会顺其自然。”倪睿安说。

2024年11月，就有媒体报道称，星巴克有可能出售中国业务股权。今年3月，又有媒体报道称，KKR、FountainVest（方源资本）、PAG（太盟投资集团）等多家私募基金有意收购星巴克中国业务股权。同时，华润集团与美团亦被纳入潜在买家名单。

还要看到的是，星巴克从未直接否认前述报道。

“我们看到了未来几年在中国业务的巨大潜力，并对如何实现这种增长持开放态度。”2025年4月末，倪睿安在最新财季的财报电话会上说。

但要看到，星巴克在华确实面临着业绩压力。

在截至2025年3月30日的最新财季，星巴克中国营业7.397亿美元（约合53.17亿元人民币），同比增长5%。具体来看，同店销售持平，同店交易量同比增长4%，客单价同比下滑4%。当期，星巴克中国门店总数达到7758家，上个季度为7685家。

作为对比，国产咖啡品牌增速就好看多了。

在今年一季度，瑞幸营收同比增长41.2%至88.7亿元。其中，瑞幸自营门店收入67.8亿元，同比增长42.2%，同店收入增长8%；加盟店收入20.8亿元，同比增长38%。

从门店数来看，瑞幸也与星巴克拉开差距。截至2025年3月末，瑞幸共有门店数24097家，净增加1757家，其中直营1007家，加盟750家。

已经盈利的库迪，亦保持狂奔。

截至今年6月初，库迪门店数量已超过14000家。在外卖大战下，库迪在京东的外卖销量已破亿单。库迪规划是，在2025年底，门店数达到5万家。

而星巴克与瑞幸、库迪很大的区别，在于价格。

窄门餐眼数据显示，星巴克客单价为46.74元，瑞幸、库迪则为14.49元、10.4元。

需要注意的是，库迪早已实现全场9.9元，且在补贴下库迪京东渠道价格已低至3.99元。瑞幸则是部分产品9.9元。

去向何方？

星巴克也看到了自己在价格上的劣势，开启降价策略。

6月10日起，星巴克三大王牌品类——星冰乐、冰摇茶、茶拿铁，共计数十款产品将集体降价。以大杯为例，平均价格降幅在5元左右，最低价为23元。

效果是明显的。21世纪经济报道记者走访发现，不仅在北京等核心市场，就连在四线城市宜宾，星巴克的降价产品也实现“爆单”。

但要看到，星巴克最核心优势，在于第三空间体验。

星巴克门店多位于市区中心，装修考究、服务周到，在上海等核心城市更实现了高密度布局。某种程度上，去星巴克谈事、工作已经成为白领们的习惯之一。

背后是，星巴克已形成相对成熟的运营体系，以及员工培养生态。

此刻，奈雪的茶大量使用临时工，而星巴克员工，还是有着相对松弛的工作节奏与预期。这也体现在交付上，前者重心似乎在制作，星巴克却保持着对服务的追求。

这与星巴克的文化、品牌溢价，以及相对充沛的现金流有关。在最新财季，星巴克中国利润率依旧同比增长。

某种程度上，在激烈市场竞争中，国产咖啡品牌养成前述体系很难。这构成了星巴克出售中国业务的溢价。

还需看到，引入国内股东，对星巴克不见得完全是件坏事。

麦当劳中国CEO张家茵就曾告诉21世纪经济报道记者，中信资本入主后，麦当劳更灵活了。她指出，公司的管理团队已实现“本土化”，可以高效地进行决策实践。譬如，麦当劳中国每个部门的架构在最近一两年都在发生调整，这让团队更加灵活，更加敏捷。

麦当劳财报显示，截至2024年，麦当劳中国系统门店总数达6820家，全年新增917家门店。2024年，麦当劳中国贡献了约70%的全球国际特许市场新店，占比同比提升3个百分点。同期，麦当劳全球超过一半的新店都开在了中国市场。

21世纪经济报道记者还了解到，目前麦当劳中国的控股股东中信资本，也给了麦当劳很大经营自主权。

“这样的组合既有全球的视野，也深入了解快速发展的中国市场。”张家茵称。

回到星巴克，一方面其正在向中国团队放权，同时引入中国股东或许能够进一步加速“本地化”进程。可如果有新股东进驻，是否能保留星巴克文化或许才是关键。

这是星巴克成为星巴克的原因。