特评：五粮液股东大会释放战略定调、管理信号，稳中求变

文|千里智库（ID：qianlizhiku）

坚如磐石的战略定力，是周期最深处的价值灯塔。

时值2025年年中，白酒行业的“深水区”调整态势已显现于市场表现与企业经营之间：动销趋缓、渠道承压、消费趋于理性，酒业开始深度思考破局之道。

6月20日，五粮液召开2024年度股东大会，以节奏明快、信号清晰地回应了外界对其增长韧性、品牌战略、股东回报等核心问题的多重关切。

股东大会，属于上市公司的常规动作，但五粮液释放的战略定调与管理信号，更深层次上展现出白酒龙头酒企面对周期波动时的战略定力与增长逻辑。

沉潜蓄势，五粮液破局于“稳”

周期沉浮见真章，龙头进阶凭定力。面对行业消费动能趋缓、竞争加剧等多重影响，五粮液以“稳”为纲，系统推进多项改革，稳中求进、以进促稳。其稳，不是按兵不动的等待，而是在稳定基本盘基础上的主动优化结构，在底层逻辑中布局新的增长极。

首先，品牌稳中有进。作为酒业龙头酒企，五粮液继续锚定“世界一流酒企”的战略目标，品牌价值稳居全球烈酒之首，再度获得《世界品牌500强》全球最高AAA+评级的背后，是其多年来对品牌文化深耕细作的体现。如携手央视总台春晚、秋晚送上“和美好礼”，持续占位博鳌亚洲论坛、APEC等国际高端平台，深入推进“和美全球行”交流活动，冠名《中餐厅》及《歌手》等知名节目，持续举办玫瑰婚典、和美文化节等IP活动，五粮液在文化、品牌、活动等方面持续破圈传播，实现了从曝光到认同的高频链接，形成广域传播+高端场景的品牌合围效应。

其次，品质稳中求精。五粮液以“从一粒种子到一滴美酒”的全生命周期质量管理体系为依托，荣获第五届中国质量奖提名奖和亚洲质量创新奖，是行业唯一、首家。这些荣誉的获得并非偶然，是五粮液贯穿生产全流程的标准化、智能化、科学化管理成果的集中体现。其与中科院合作在《Matter》发表的“白酒黄金酒度”研究，首次以科学语言定义浓香白酒健康属性，开启以科技引领品质表达的新篇章。

再者，营销稳中变革。面对渠道碎片化与动销难度加大的新挑战，五粮液在2024年积极推进营销体制的深度改革，组建酒类销售公司，实施片区负责制，推动“直营+分销+新零售”多通路融合。特别是在20个核心城市试点终端/团购直配与即时零售，在供需之间建立起动态响应机制，为价格稳定和库存良性夯实基础。

• 凝链聚力，五粮液突围于“变”

白酒行业历经多个发展周期，每一次深度调整，都是对企业基本面、管控力、战略力的重新检验。存量博弈、结构优胜，在战略落点上五粮液一直主动修炼内功、布局未来，逐步从“稳健增长”向“全域突围”升级，进一步凝聚企业各系统能力，以自身发展的确定性应对外部环境的不确定性。

一方面，治理效能持续提升。股东会上透露的信息显示，五粮液已将公司治理嵌入到企业“生命系统”中。2024年召开董事会会议18次、审议通过议案44项，连续10年荣获深圳证券交易所信息披露考核最高等级A级，标志着公司治理结构的成熟和透明度的持续提升。设立ESG委员会、完善“大风控”体系，意味着五粮液正在构建与国际准则接轨的现代治理架构。面向下一阶段，五粮液聚焦“五个一流”发力：奋力建设一流的战略管理和执行体系、一流的价值创造和交付体系、一流的文化内核和品牌体系、一流的经营班子和人才体系以及一流的现代治理和管理体系，构建企业强大韧性的“新密码”“金钥匙”。

另一方面，增长动能多点开花。在传统市场逐步饱和的背景下，五粮液主动拓展新渠道、新产品、新场景。在产品端，全方位推进产品年轻化：外观设计融入潮流元素，酒体风味开发低度型产品，推动品牌年轻化表达进入新阶段，下半年将推出29度五粮液·一见倾心等契合年轻人口味与审美的新品；在渠道端，发力直营直销渠道、全面布局电商、本地生活等新场景融合；在场景端，五粮液文化体验馆、“五粮·炙造”年轻体验店和“捷美颂”融合酒饮吧等即饮场景不断涌现，打造“喝白酒也能时尚化、年轻化”的新体验链条。

值得重点关注的是，五粮液在资本市场信心管理的表现尤为亮眼。面对投资者最为关心的市值回报，五粮液给出明确承诺——2024至2026年每年分红比例不低于70%，分红金额不低于200亿元。2024年总分红额达223亿元，创历史新高，股息率达到4.9%。截至目前，现金分红24次，分红总金额高达1164亿元，系上市以来募集资金31倍。

在当前资本市场愈发看重“现金流为王”“分红为本”的背景下，五粮液以“真金白银”实际行动兑现“为投资者创造良好回报”的承诺，展现出高度的资本责任意识，也赢得资本市场对其“高质量、高稳定、高回报”的价值认可。第一轮5亿元增持以圆满实施，第二轮5亿—10亿元的增持正在实施中，目前已增持6亿元，随着其在消费者侧的主动拥抱与投资者侧的信心加持之间形成双向闭环，其市值表现亦将逐步体现出“穿越周期的确定性”。

• 后记

舵稳不畏深水，志坚必达新岸。五粮液的每一次动作，看似步调缓和，实则稳中藏变，稳的基础更坚实，进的动能在增强，向着“世界一流酒企”行稳致远。头部定力与步伐往往决定行业节奏，五粮液这份样板答案，也给当下深处调整期的酒业注入信心与希望。