牧原股份港股发行预计四季度落地 发力养殖技术设备降本仍存空间

北至极寒的齐齐哈尔，南达长年高温的海南海口，西抵风沙漫天的甘肃武威……6月下旬，牧原股份(002714)分布在全国24个省219个县的超千个生猪养殖场线员工齐聚河南南阳，参加一年一度的养猪节，总结交流过往养殖技术经验，向市场传递最新的生产经营成果。

据了解，目前牧原位于黑龙江的标杆场线养殖成绩已接近11元/公斤，优秀技工的年薪也已突破40万元。公司高管在接受证券时报·e公司记者采访时也表示，随着养殖技术和管理体系进一步完善，未来牧原养殖成本仍有下行空间，“10元时代”或已不远。

目前牧原股份港股IPO事项仍逐步推进，公司已于5月末向港交所提交上市申请书，并预计或将于四季度实现上市发行。未来牧原股份有望借助领先的技术优势、成本管控能力、ESG先进经验、全产业链优势，进一步把握全球化发展机遇。

谋求港股上市奠定海外战略基础

继今年4月发布系列公告，宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所上市后，5月27日，牧原股份向港交所提交上市申请书，联席保荐人为摩根士丹利、中信证券、高盛。

对于公司港股IPO进展，本次养猪节期间牧原股份高管公开表示：“公司港股发行大概率要在四季度落地，具体还要看IPO进度。”

招股书显示，根据弗若斯特沙利文统计，自2021年起，按生猪产能及出栏量计量，牧原股份是全球第一大生猪养殖企业，生猪出栏量连续四年全球第一。按生猪出栏量计算，公司的全球市场份额从2021年的2.6%增长到2024年的5.6%，于2024年已经超过第二至第四的市场参与者的合计市场份额数。

2019年开始牧原股份进军生猪屠宰肉食业务，以增强全产业链运营的优势。根据弗若斯特沙利文统计，按屠宰头数计量，公司于2024年的屠宰与肉食业务位列全球第五、中国第一。按照收入计量，2021年至2024年间，公司的屠宰肉食业务的收入年均复合增长率居于中国大型同行业企业之首。

“进入国际资本市场是公司未来五到十年海外战略的基础。”谈及公司推动港股IPO的原因，牧原股份高管也表示，由于产业发展原因，东南亚市场对生猪养殖装备技术投入还相对滞后。

全球生猪养殖行业仍有重大发展机遇，也是公司未来业绩增长点。

在港股招股书中牧原股份也提及，自2010年代中期以来，世界各地许多主要的生猪生产国均已实施日趋严格的环境法规及政策，旨在遏制污染并推广可持续的畜牧养殖方式。该等措施已推动全球转向标准化及工业规模化的生猪养殖。因此，个体生猪养殖户及小型养殖场的数量大幅减少，同时各地的龙头企业已快速扩张他们的产能并获取更大的市场份额。

尽管有这一趋势，全球生猪养殖行业仍然高度分散，为环境可持续及技术驱动型公司进一步整合市场留下充足机会。

未来养殖屠宰提质重于扩量

虽然在非洲猪瘟疫情等多重因素下，过去多年国内生猪养殖周期出现显著波动，但牧原股份在2014年至2024年总收入复合年均增长率达48.7%，在全球范围内按照出栏量计算的排名前十的猪肉食品上市企业中收入增速第一。

据该公司披露，在2014年至2024年期间内，牧原股份的净利润复合年均增长率达到72.7%，平均年净利润率达到19%。值得注意的是，在2014年至2024年，按出栏量计，牧原股份是全球十大猪肉食品上市企业中，唯一一家在2014年到2024年平均净利润率高于15%的企业。

不过未来，牧原股份的高增长或将不再依赖于规模的扩张。“公司新厂投产速度会放慢，降本增利空间还非常大，未来养殖、屠宰业务发展中‘提质’将重于‘扩量’。”牧原股份高管提及。

通过技术创新与设备优化，牧原股份的养殖效率和模式已大幅改进。原来饲养员要照顾猪，现在牧原饲养员是要管理好猪舍的全部设备。除传统养殖、屠宰业务外，公司基于多年来积累的先进经验，也有望通过技术输出作为一种新的业务模式，为企业提供业绩增长动能。

经过多年探索，目前牧原股份生猪养殖系统整合了智能设备、物联网及大数据驱动分析解决方案综合技术应用，配备多种传感器，可实时识别多个与环境和生猪健康状况相关的指标，能够实时检测疾病并且进行有针对性的干预与治疗方案，并大幅度降低了人工干预，进一步降低疫病风险，同时提升生猪的整体健康状况及营运效率。

基于此，2024年牧原股份就与BAF越南农业有限公司达成战略合作，为其提供猪舍设计、生物安全管理、环保除臭、智慧养殖等服务，助其优化养殖效率、推进环保养殖，成为该公司全球出海的第一步。

招股书中牧原股份也阐释，随著经济持续发展和人均收入提高，越南、泰国、菲律宾等东南亚国家的人均可支配收入水平提升，人均猪肉消费量随之逐步增长。然而全球生猪养殖业仍然高度分散，前五大生猪养殖企业在2024年的全球销量市场份额仅11.8%，市场集中度仍有提升的空间。

牧原股份为把握行业机遇，正在探索海外市场，通过公司领先的装备与技术出海，赋能全球生猪养殖行业，构建全球生猪养殖生态圈。

成本“10元时代”或已不远

伴随降本增效逐步落地，牧原股份养殖成本近年来呈现逐步下行态势。

据披露，年初至今该公司生猪养殖成本逐月下降，5月份已降至12.2元/公司左右，环比下降接近0.2元/公司，成本下降主要来源于生产成绩的改善。

在最新披露的投资者关系活动公告中牧原股份也表示，后续公司会围绕健康管理、种猪育种、营养配方、智能化应用等方面，通过技术创新与精细化的管理，提升各项生产指标，持续降本增效，努力实现今年制定的12元/公斤的成本目标。

“随着公司养殖技术和管理体系进一步完善，未来养殖成本仍有下行空间，‘10元时代’或已不远。”谈及公司降本的更长阶段目标时，牧原股份高管表示。

2024年，牧原股份首次出现年度资本开支小于资产折旧，成为公司进入新发展阶段的关键转折点，体现了稳健的现金流创造能力。

牧原股份认为，未来公司资本开支会呈现逐步下降的趋势，现金流愈发充裕，在此基础上，公司会逐步降低负债总额及资产负债率，改善财务结构，将各项财务指标保持在更为健康的水平，保障公司高质量、稳健发展。

2024年牧原股份已修订《股东分红回报规划》，在2024—2026年度，将每年以现金方式分配的利润，由不少于当年实现的可供分配利润的20%调整至40%。2024年全年，该公司现金分红总额75.88亿元，创年度分红规模新高。