合盛进军光伏，世界第一的目标的黄粱梦恐成“梦魇”

宁波新首富罗立国最近2-3年，似乎摊上了“流年不利”，先是与公司前董事、总经理方红承之间的股权纠纷案闹得沸沸扬扬，紧接着又卷入了百亿股权转让给特变电工的传闻，一波刚平一波又起之感扑面而来。

关于作价百亿元“卖身”给特变电工之事，合盛硅业已在第一时间发文辟谣，称从未与特变电工接触过，还扔出了“采取一切必要法律手段，严厉追究相关方的法律责任”的狠话，意思是说在传播此类不实信息、误导市场及投资者的行为，合盛就要起诉了。

尽管特变入股合盛纯属谣言，但合盛进军光伏“碰壁”是不争事实。不能说撞上了南墙，碰得头破血流。准确点来说，光伏板块非但没有对业绩带来提振，反而成了一个累赘。

如今，在向下游光伏延伸的道路上，合盛硅业距2023年8月董事长罗立国制定的超越通威，成为全球最大多晶硅企业的目标，越来越渐行渐远。

罗立国曾于是2023年信心满满的表示：“今年年底多晶硅达产有40万吨。目前全国最大的当属通威，为35万吨。虽然通威后续也在增产，但今年无法达产。因此，等到2024年一季度，全国乃至全球范围内，我们多晶硅产能是最大的。”

然而，时间已过去近两年，也未见合盛硅业官宣多晶硅产能达到40万吨的消息。与之形成强烈反差的是，通威股份目前多晶硅产能已达90万吨+，协鑫科技的颗粒硅产能也有48万吨。

遥想合盛硅业卷土重来，重新杀入多晶硅行业之初，确实颇有超越通威、协鑫，在这个环节登凌绝顶，一览重山小的架势。

据公开信息，2022年、2023年，合盛硅业先后开工甘泉堡中部合盛和鄯善东部合盛两个20万吨多晶硅项目，总投资规模达到351.31亿元（甘泉堡项目175.00亿元、鄯善项目176.31亿元）。

可因市场环境发生深刻变化，多晶硅价格急转下，合盛硅业上述项目明显延期、搁浅。据2023年报显示，到2023年底合盛投产的多晶硅项目仅有5万吨。

同时，合盛硅业光伏产品营收相对有限，存货却在激增。6月13日，合盛硅业在回复上交所业绩问询时表示，本期对外销售光伏产品收入仅为16,450.25万元，约为1.645亿元。

那么，合盛硅业光伏产品存货有多少呢？

合盛硅业给出的数据是：光伏产品账面余额295,754.02万元，存货跌价准备81，297.85万元，存货跌价计提比例为27.49%。

合盛硅业还就存货跌价准备计提比例，列出了通威股份、大全能源、亿晶光电、隆基绿能、天合光能、晶澳科技和晶科能源等同行业公司进行比较，其计提比例位于大全能源33%之下，在同业可比公司中高居第二。

在其他公司计提比例普遍处于10%上下的情况下，合盛硅业也只得坦然承认其期末存货结存较多、占比较高的事实。

合盛硅业2024年报还是相当不错，当财年公司主营收入266.92亿元，同比上升0.41%；归母净利润17.4亿元，同比下降33.64%；扣非净利润15.4亿元，同比下降29.58%。

可在交出不俗年报答卷后，合盛硅业还是有一定的财务、业绩隐忧的。

截至今年一季度末，合盛硅业在建工程361.44亿元，占总资产的近四成。其中，中部合盛累计投入资金154.60亿元，东部合盛110.1亿元，中部合盛光伏一体化项目87.8亿元，中部合盛光玻项目26.51亿元，云南合盛8.24亿元。

合盛硅业自2021年披露的扩产计划总投资额超过805亿元，账上的货币资金很难撑起这么大的投资，同时其债务风险敞口也在扩大。

截至今年一季度，合盛硅业拥有货币资金21.66亿元，但其短期借款及一年内到期的非流动负债却高达158.36亿元，资金缺口超百亿元。同时，公司长期借款高达139.41亿元。

值得注意的是，部分归处于光伏业务的亏损，合盛面临的诉讼纠纷也在增多。

6月初，天通股份全资子公司及孙公司因设备买卖合同履约纠纷，将合盛硅业及其子公司诉至乌鲁木齐市中级人民法院，涉案金额达4.77亿元。

除了与天通股份存在买卖合同纠纷之外，先导智能于2025年2月份对合盛硅业及其子公司中部合盛提起了诉讼，案由为分期付款买卖合同纠纷。

工商信息平台显示，中部合盛于2025年4月对先导智能提起了诉讼，案由为买卖合同纠纷。双方已打了两场官司，第三场官司将于7月10日在乌鲁木齐市米东区人民法院开庭。

此外，中部合盛还与宁波天大化工设备科技有限公司存在买卖合同纠纷。

截至2024年末，合盛硅业工业硅产能122万吨/年，有机硅单体产能173万吨/年。

在业内人士看来，守好的自己的一亩三分地，合盛工业硅、有机硅双龙头的地位基本无可撼动。但向下游的多晶硅、光伏一体化延伸，眼下砸重金进去未能创造效益俨然已成为一个沉重的“包袱”。 （草根光伏）