港股红利还是要继续关注啊

这几年，宏观的不确定性实在太大，不时有各种黑天鹅，灰犀牛出现。 到了今年更加夸张，海外多变政策搅得资本市场风高浪急，就像我5月底文章标题写的那样，一会儿落地，一会儿延期，接着叫停，然后阻止……各种反转反转再反转……

同时，港股今年虽然恒生消费、创新药等成长板块都涨了一轮，但波动较大，还能怎么配？（恒生消费指数（HSCGSI.HI）区间年化波动率28.87%；港股通创新药（931250.CSI）区间年化波动率49.47%；数据来源：Wind，2025/01/01-2025/06/18）

另外，国内的利率一降再降，很明显，低利率时代真的来了。现在想要找一些可预期的“真金白银”回报，难！

在这样的市场环境下，大家普遍面临着资产配置的困惑。传统的固收产品收益率持续下行，权益市场波动加剧，寻找既能提供稳定现金流、又能参与市场的投资工具，成为当下迫切的需求。

一、破局

上周，我参加了场买方的闭门会，会上聊到一个点比较有意思。

这几年大火的高股息策略，或许可以作为应对不确定性的抓手。

2月份就给大家介绍港股红利指数ETF(513630)，规模已经来到了110亿，成为全市场首只百亿的跨境策略指数ETF。（数据来源：Wind,截至2025/06/13，该分类下共11只产品）

在一定程度上，港股红利指数ETF倒是破局不确定性的一步棋。

为什么这么说呢？

1、双重缓冲

首先，当时在给大家解释标普港股通低波红利指数名字的时候，就强调过四个字——红利低波。

红利+低波因子，结合在一起就像两块缓冲垫。在市场下行的时候，有望提供双重缓冲。（注：“红利”、“低波”为标普港股通低波红利指数的特性，指数仍存在波动风险。）

具体来看，一方面，标普指数公司和万得数据显示，截至3月31日，标普港股通低波红利指数的股息率为6.7%，显著高于恒生指数同期3.7%的股息率，也比A股红利代表性的中证红利指数高0.5%。

同时，截至5月31日，标普港股通低波红利指数近一年波动率仅为18.23%，远低于恒生指数28.73%的波动率，抗压能力得到充分验证。

另一方面，在2011年2月至2025年5月期间的82个恒生指数下跌月份中，该指数有73%的时间跑赢恒指、平均超额收益达到1.7%。（注：标普港股通低波红利指数的指数基日为2011/01/31。指数的过往表现并不预示其未来表现，也不构成对指数基金业绩表现的保证。）

这种Smart Beta双因子设计，通过红利+低波动因子叠加，追踪港股通中50只波幅最小、股息率高的股票，实现了相对舒适的持有体验。

2、双向流动

再来聊聊指数调仓。

高股息策略本身就自带逆向选股逻辑：当股价下跌导致股息率提升时，相关股票更容易被纳入指数（股价下跌→股息率提升→纳入指数）；反之，当股价上涨导致股息率下滑时，这些股票则可能被调出。

这样就像自动高抛低吸程序，跌得狠的优质股，系统强制加仓。

而且这个指数还有独特的调仓机制，放在每年在1月和7月进行，这和大部分指数在6月、12月调仓不大一样。这样的安排可以匹配年报和中报的分红期，增强了策略的时效性。

从2024年1月至2025年5月，标普港股通低波红利指数收益达到32.31%，大幅跑赢中证红利指数的9.58%和上证红利指数的10.17%。（数据来源：Wind；数据统计区间：2024/01/01-2025/05/31）

3、双擎助力

投资，我们还要关注资金面和政策面。

今年，南向资金的持续流入为港股红利资产提供了强劲支撑。2024年南向资金净买入7440亿人民币，超过2022-2023年全年总和。今年，截至2025年6月10日，更是已经净买入6320亿人民币，是去年全年金额的85%。更重要的是，这些资金中有75%流向了金融和消费板块，而这正是该指数的重仓领域。（数据来源：Wind；数据统计区间：2022/01/01-2025/06/10；标普港股通低波红利指数中金融、消费行业总占比39%，截至2025/03/31）

从估值角度看，港股目前仍处于折价状态，AH溢价现象明显。（恒生沪深港通AH股溢价指数（HSAHP.HI）收盘价为129.37，高于100表明A股整体估值高于H股，数据来源：Wind,2025/06/10）这意味着投资者可以打折买入同一家公司的港股高息资产，股息率也因股价更低而更具吸引力。

政策层面，新“国九条”（《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》）、《关于加强上市公司监管的意见（试行）》等，都对上市公司分红提出了更高要求，强制提升分红频次与比例，这或将长期利好红利类资产的投资价值。

二、重点关注

回到产品本身，港股红利指数ETF（513630）作为场内“快车道”，有它自身的优势。

交易快（T+0）、流动性强，这些都适合喜欢场内操作、追求高频交易的投资者。（2023.12.8上市以来-2025.5.30，该ETF日均成交额超1亿元，数据来源wind）

而大部分普通投资者还是可以通过场外指数基金（A类005051/C类005052）进行配置，操作简单，作为底仓品种长期定投会比较方便。

对于港股红利这样的高股息资产，长期持有+定投+组合投资（不同策略指数或搭配其他资产）或是平滑风险的好方式。

当然，需要注意的是，红利基金并非万能的“避风港”，毕竟是权益资产，在极端市场环境下仍可能面临较大回撤。

在充满不确定性的当下，港股红利指数ETF可以重点关注。而且随着港股市场价值的进一步发现和南向资金的持续流入，它也有望继续发挥其独特的投资价值。

Wind数据显示，标普港股通低波红利指数2020年、2021年、2022年、2023年、2024年的指数收益率分别为-24.3%、6.96%、-4.079%、-1.55%、24.81%。指数过往表现并不预示其未来表现，也不构成对指数基金业绩表现的保证。低波、红利为指数成分股特性，正股息率也不代表投资正回报，指数仍存在波动风险。

中证红利指数（“指数”）由中证指数有限公司（“中证”）编制和计算，其所有权归属中证。中证将采取一切必要措施以确保指数的准确性，但不对此作任何保证，亦不因指数的任何错误对任何人负责。

投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资，平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

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