前5月网上零售额增长8.5%，宇树科技融资估值超百亿 | 财经日日评

1—5月国内网上零售额增长8.5%

6月20日，商务部电子商务司负责人表示，据国家统计局数据，1—5月网上零售额同比增长8.5%。品质商品、网络服务消费、新模式新业态成为新动能，线上线下融合态势深化，重点监测平台数字产品、15类以旧换新家电和数码、网络服务消费、即时零售销售额分别增长10.4%、14%、13.3%和12%，4月以来平台外贸专区销售额超20亿。

据悉，丝路电商伙伴国升级扩围，与哈萨克斯坦升级、与孟加拉新建双边电商合作机制，伙伴国增至35个。全年40项重点活动协同发力、精准赋能，在河南、陕西、湖南举办“丝路电商”国际合作对接会、中国-中亚“丝路电商”深化合作圆桌会、非洲好物网购季等12场活动，52国政府、协会、企业参与，达成100余项合作意向。（商务部官网）

｜点评｜5月“国补”叠加“618”活动提前开启，网上零售额增速再提速。家用电器、影像器材、手机等品类零售额领涨，多重优惠叠加下，居民对耐用消费品的升级换代需求被激活。不过，今年居民新增信贷需求较弱，表明居民在收入前景不明的情况下，更愿意用储蓄进行消费。“国补”活动短期暂停后，预计很快将重新上线，但补贴范围和力度或将难以进一步扩大。

居民消耗储蓄进行消费，消费后劲或许略有不足。特别是“618”活动前置，提前释放消费需求，6月网上零售额增速或将有所放缓。国内电商平台们积极布局出海业务，拓展新的市场。不过，包括越南等东南亚国家在内，今年很多国家都计划取消对于小额跨境包裹的关税优惠，给跨境电商行业带来新的挑战。

5月全社会用电量同比增长4.4%

6月20日，国家能源局发布5月份全社会用电量等数据。5月份，全社会用电量8096亿千瓦时，同比增长4.4%。从分产业用电看，第一产业用电量119亿千瓦时，同比增长8.4%；第二产业用电量5414亿千瓦时，同比增长2.1%；第三产业用电量1550亿千瓦时，同比增长9.4%；城乡居民生活用电量1013亿千瓦时，同比增长9.6%。

1—5月，全社会用电量累计39665亿千瓦时，同比增长3.4%，其中规模以上工业发电量为37266亿千瓦时。从分产业用电看，第一产业用电量543亿千瓦时，同比增长9.6%；第二产业用电量25914亿千瓦时，同比增长2.2%；第三产业用电量7406亿千瓦时，同比增长6.8%；城乡居民生活用电量5802亿千瓦时，同比增长3.7%。（国家能源局）

｜点评｜用电量数据一定程度上反映了经济活跃度，5月全社会用电量增速较4月有所回落，第一、第二产业用电量增速均出现不同程度下滑。其中，第二产业用电量占较大比重，但增速偏低，房地产市场、光伏市场仍在深度调整，相关产业用电需求不足，或也导致用电量增速进一步放缓。当前，外部经济不确定性增加，部分传统制造业仍然面临较大压力。

一些行业如汽车制造业转变传统的高耗能生产模式，能源利用效率提高，或也导致用电量增长相对滞后。伴随产业结构优化，用电量增速与经济增速之间的直接关联性可能会逐渐减弱。此外，今年5月气温偏高，居民生活用电量增速有所回升。

云南新增专项债七成用于化债及偿欠款

6月20日消息，云南近期公开预算调整人大审查报告，今年收到财政部下达的全年新增专项债务额度为955亿元，其中用于项目建设的新增专项债额度从年初500亿元压减至230亿元，几乎腰斩；新增了一项用于解决政府拖欠企业账款支出方向，金额为356亿元；将年初用于补充政府性基金财力的200亿元增至369亿元，用于支持各地统筹用于隐性债务化解、部分PPP存量项目建设和解决拖欠企业账款。

从云南今年新增专项债资金投向来看，955亿元资金中用于项目建设仅230亿元，占比约24%；而用于解决拖欠企业账款、隐性债务化解、部分存量PPP项目建设合计约725亿元，占比约76%。（第一财经）

｜点评｜将专项债资金投向项目建设，确实是拉动经济的直接方式。但要激发经济的内生活力，最紧要的还是疏通资金循环的堵点。资金是血液，只有资金流动顺畅，企业才能正常运行，整个产业链的压力才能减轻。此前清欠款多依靠地方财力，进展缓慢，专项债的投向打开后，将资金用来化债、清偿拖欠企业的账款，能够快速缓解企业的资金之渴，也能将流动性有效注入各个环节。

提振内需，更需要为企业提供生存和发展的空间。企业的情况不仅关系着生产和投资，还决定着就业和居民收入，企业正常经营，生产和消费市场的活力也能被激发。无论从发展经济还是改善民生的角度来看，清欠企业账款都需要被放在优先位置。

宇树科技新一轮融资估值超百亿

6月20日消息，据国家企业信用信息公示系统，杭州宇树科技股份有限公司已完成了注册资本的变更，从288.9万元变更为3.64亿元，增加了125倍。宇树科技已于近期完成了去年底开启的C轮融资，由中国移动旗下基金、腾讯、锦秋、阿里、蚂蚁和吉利资本共同领投，宇树科技的大部分老股东跟投。投前估值目前超过100亿元。

5月29日，宇树科技曾向合作伙伴发布通知称，因公司发展需要，杭州宇树科技有限公司即日起名称变更为杭州宇树科技股份有限公司。据悉，将有限公司转变为股份有限公司，即股份制改造，除了是企业上市的必要准备，也可能是为了优化股权结构、融资、提升治理水平及其他发展需求。宇树科技相关负责人此前回应称，系公司运营方面的常规变更。（澎湃新闻）

｜点评｜尽管现在人形机器人行业的商业化前景迷雾重重，但宇树科技能够得到众多顶尖投资机构的高估值融资，并不令人感到意外。宇树人形机器人在核心硬件和算法上几乎全部自研，极大地降低了制造成本。宇树量产型号的人形机器人已经开始售卖，除了售价偏高外，还需要掌握编程技能，才能让机器人做出较为复杂的动作，上手门槛相对较高。

投资机构为宇树豪掷千金，看中的是宇树的未来潜力。宇树机器人的成本优势对于打开消费者市场和工业市场都具有极大优势，现在缺乏的是人形机器人“脑部”功能的完善。宇树在与腾讯、阿里等在AI大模型中具有一定积累的企业深度合作，或将补足宇树在AI大模型领域的短板。

苏宁易购拟4元出售4家家乐福子公司

6月19日，苏宁易购集团股份有限公司公告称，公司全资子公司苏宁国际之控股子公司荷兰家乐福近日与上海有安法律咨询有限公司签订《股权转让协议》。公告内容显示，卖方向买方分别以1元对价出售持有的宁波家乐福商业、杭州家乐福超市、株洲家乐福商业、沈阳家乐福商业100%股权，本次交易标的合计出售金额为4元。本次转让完成后，上述4家公司将不再纳入苏宁易购合并报表范围。

据悉，本次被出售的4家家乐福子公司均已停止经营，债务负担较重。苏宁易购表示，本次交易预计将对公司本期财务状况和经营成果产生积极影响，预计本次交易合计增加上市公司归母净利润约5.72亿元。（澎湃新闻）

｜点评｜相比于拓展体育、金融等业务，2019年苏宁48亿元收购家乐福的中国业务，看起来是与自身零售业务最为契合的决定。然而，当年家乐福中国本土化供应链实力较为薄弱，对中国消费者的喜好缺乏敏感性，早已陷入资不抵债的泥潭。苏宁显然高估了其在商超领域的运营能力，一系列转型尝试相继失败，难以扭转家乐福在中国的败局，并且消耗了宝贵的现金流，让自己的财务状况更加恶化。

今年苏宁正式进入司法重整程序，旗下众多公司先后申请破产，剥离非主营业务。这次把四家家乐福子公司打包出售，实际上是一种财务操作，就是把不良资产打包给专业公司处理，这样就能使其负债和亏损不会体现在上市公司报表上。如今，怎么保住线下基本盘，降低资产负债率、减负前行，是苏宁的当务之急。

银行理财首单网下打新落地

6月20日消息，光大理财参与深市主板拟IPO企业信通电子的网下打新，并成功入围有效报价，成为行业内首家参与网下打新的银行理财公司。根据信通电子发布的《首次公开发行股票并在主板上市发行公告》，其发行价确定为16.42元/股。光大理财旗下的阳光橙增盈绝对收益策略参与报价，申报价格为17元/股，拟申报数量900万股，被列入有效报价。

去年，中央政治局会议明确提出要“打通社保、保险、理财等资金入市堵点”，今年1月，多部委联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，明确“在参与新股申购、上市公司定增、举牌认定标准方面，给予银行理财、保险资管与公募基金同等政策待遇”。（21经济网）

｜点评｜银行理财产品直接参与网下打新，是为A股市场引入中长线资金的重要一环。由于主板新股上市第一天不限制涨跌幅，时常出现新股上市第一天被活跃资金炒作，股价翻几倍的现象，严重透支了公司价值，随后便进入漫长的盘整期。银行理财资金具有中长期资金属性，相对来说持股周期更长，可以在新股市场中起到压舱石的效果，降低新股首日的异常波动。

银行理财公司此前主要通过公募基金间接参与打新业务，现在直接参与可以节省资金成本，提高银行理财资金参与打新的积极性。A股制度上的不断优化正在吸引着更多中长线资金入市，这部分资金在市场中的占比加大，如何提升市场活跃度，又成为新的问题。

本月内10家A股公司筹划H股上市

6月19日，山金国际发布公告称，公司拟于境外发行股份（H股）并在香港联合交易所有限公司主板上市。至此，本月已新增10家A股企业公告筹划冲刺“H股”，分别是山金国际、卧龙电驱、拉卡拉、三达膜、酷特智能、亿纬锂能、潮宏基、蓝色光标、石头科技、埃斯顿。以山金国际为例，其在公告中表示，公司赴港上市主要是为了进一步深化公司全球化战略布局，加快海外业务发展，巩固行业地位。

港交所数据显示，今年5月港股市场平均每日成交金额达2103亿港元，较去年同期的1398亿港元上涨50%。2025年前五个月，港交所平均每日成交金额为2423亿港元，较去年同期的1102亿港元上升120%。（财联社）

｜点评｜今年港股市场的活跃度与涨幅均领先于A股，并且，宁德时代、恒瑞医药等行业龙头赴港上市，得到了众多国际投资者的积极认购。募资过程顺利，时间周期短，让不少A股上市的公司启动了H股上市计划。赴港上市的公司们或多或少地都在开拓海外业务，H股上市后，不仅能得到一笔流动资金，拓宽国际融资渠道，还能强化与国际投资机构的联系，为将来海外业务的深入合作打下基础。

不过，港股的监管框架和会计标准存在差异，AH两地上市增加了公司合规成本。从历史表现来看，即使是部分行业的龙头公司，其H股还是免不了陷入流动性不足的困局。并且，增发H股，稀释了原本A股股权价值。AH两地上市对上市公司的长远影响究竟几何，不同公司，情况不同，不能一概而论。唯一可以确定的是，这些公司从H股市场中获取了实实在在的流动资金。

周五两市震荡走低沪指跌0.07%

6月20日，市场全天震荡走低，创业板指领跌。沪深两市全天成交额1.07万亿，较上个交易日缩量1829亿。盘面上，市场热点较为杂乱，个股跌多涨少，全市场超3600只个股下跌。从板块来看，白酒股展开反弹，港口航运股震荡走强，银行股逆势活跃。下跌方面，油气股集体调整，脑机接口、短剧、游戏等板块跌幅居前。

截至收盘，沪指报3359.9点，跌0.07%，成交额为4109亿元；深成指报10005.03点，跌0.47%，成交额为6569亿元；创业板指报2009.89点，跌0.84%，成交额为3264亿元。（财联社）

｜点评｜周五两市早盘情绪修复的势头迅速被打散，全天缩量震荡回落。从盘面上看，新消费板块走弱，传统消费板块接棒，白酒板块全天领涨。现阶段传统消费板块尚未形成明显联动效应，金融板块内保险和银行走高对场内人气的带动效果偏弱。针对中东冲突的炒作冷却，油气开采板块领跌，IP经济集体回落。多数板块跟随指数惯性回落，主动买入力量稀缺。

本周两市调整幅度不大，指数技术上的破位暂未引起市场太多反应，微盘股整体进入调整区间。由于量化策略的参与，成交量尚能维持在万亿级别，很多个股与板块的成交量已经进入相对低位。

文中股市、期货内容仅供参考

不构成投资建议

栏目主编|魏英杰| 主编|何梦飞

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