一年狂揽240亿，光芯片全球霸主，势如破竹!

6月20日下午，华为开发者大会正式召开，全球开发者汇聚一堂，深度了解Harmony OS最新技术，体验鸿蒙创新应用案例和顶尖开发者成果。

这场开发者大会不仅是鸿蒙的盛宴，更是华为算力基建的“动员令”。

在华为的算力基建产业链上，有一家光模块市占率连续两年全球第一的龙头企业——中际旭创。

近两年，中际旭创业绩像坐上了火箭。

2024年，公司分别实现营业收入和净利润238.62亿、53.72亿元，同比增长122.63%、143.3%。

2025年第一季度，中际旭创营业收入与净利润更上一层楼，分别实现66.74亿、16.91亿元，同比增长37.81%、64.49%。单季度利润就超过了2022年全年水平（12.34亿）。

然而，与业绩高歌猛进形成鲜明对比的是，2024年公司分红率只有10.74%，远低于同行剑桥科技（40%）和联特科技（28%）。

中际旭创赚的钱明明比以前更多，为什么公司分红率反而不高呢？

Part01

钱，都去哪了？

第一，扩产。

近两年的中际旭创，看似像一位“铁公鸡”，但其实很舍得在产能扩建上“散财”。

2023年，公司资本开支17.04亿元，同比增长了115.15%，翻了一番；2024年更上一层楼，公司资本开支高达28.66亿，同比增长了68.19%。

具体来看，中际旭创确实有许多项目正如火如荼地建设。2023年至2024年，公司共建设了四个生产项目，拟投入资金高达18.4亿元，占中际旭创资本开支总额的40%。

未来，随着中际旭创产能的提升，公司的成本摊销能力也将进一步增强，有望进一步扩大公司的利润空间。

第二，研发。

中际旭创作为华为在光通信领域的重要供应商，其技术研发能力与华为业务需求有着较深的绑定。

一方面，中际旭创的光模块产品已通过华为昇腾认证，并大规模应用于华为智算中心建设，满足其对高速互联的严苛要求。另一方面，公司与华为的协同合作也反哺了技术迭代。

华为对800G/1.6T光模块的提前布局，倒逼中际旭创持续加码研发投入以保持供应资格。

2024年，中际旭创研发投入达到了历史新高，费用高达12.44亿，同比激增68.26%；到了2025年第一季度，公司又投入了2.9亿研发费用，较去年一季度增长了12.8%。

中际旭创研发的高投入，在公司的产品价值量上也有所体现。

2024年中际旭创光模块销量为1459万只，实现营收约228.86亿元，计算可得单个光模块销售均价约1567元。

而新易盛同期光模块销量为873万只，实现营收约85.9亿元，平均单个光模块销售价格约为984元。

这么算下来，中际旭创光模块的单价比新易盛高了600元，可见技术才是科技企业议价权的基础。

第三，供应链优化。

中际旭创赚到钱后，大幅增加了关键原材料（如光芯片）的备货。

2024年，公司存货为70.51亿，同比增长了64.17%。其中原材料23.13亿元，占存货高达23.8%的份额。

增加的芯片类原材料能够帮公司稳定上游供应情况。

原材料供应稳定后，中际旭创也能“放开手脚”斩获订单，释放更多业绩。

从疯狂扩产到重金研发，再到囤积“弹药”保障供应链，中际旭创正在下一盘大棋。

不过有个问题是，中际旭创大把的钱都花出去了，后面还能收回来吗？

Part02

海外吃肉，国内喝汤

从整个光模块行业发展来看，应该是可以的。

中际旭创在产能、技术、原材料方面的储备相当于在重金买未来，帮助公司吃上光模块爆发的红利。

根据预测，光模块的全球市场规模在2024-2029年或将以22%的年复合增长率保持增长，2029年有望突破370亿美元。

而中际旭创的“主阵地”，就是在海外市场。

2024年，中际旭创境外营收占总营收比例高达86.81%，是公司的核心收入来源。

一方面是因为光模块的下游客户高度集中在海外，全球AI/云计算巨头（谷歌、Meta、亚马逊、微软等）贡献了约80%的高端需求。

另一方面，境外毛利率明显高于境内，近三年，中际旭创境外平均毛利率34.51%，远高于境内11.85%的平均水平。

未来，海外业务仍将是中际旭创业绩增长的支柱性动力。

借助全球光模块的提升，中际旭创有望继续实现业绩增长，届时前期投入的资金，也就能重新回到公司口袋中了。

因此，无论是扩产，还是研发，亦或是囤货，中际旭创走的每一步都是插在AI数据中心版图上的旗帜。

Part03

结语

中际旭创的故事，是一个典型的技术驱动型企业的成长样本——在行业风口来临时，它选择把利润砸向未来。

光模块的竞争是一场关于技术迭代和规模效应的马拉松。这种“赚十块花八块”的扩张策略，对于身处技术爆炸行业的龙头企业来说，正是穿越周期的正确姿势。

当华为的算力需求遇上全球AI基建浪潮，中际旭创的“激进”投入，正在为下一轮爆发积蓄子弹！

以上分析不构成具体投资建议。股市有风险，投资需谨慎。