上海
一、现货震荡上行，期货表现稳健
6月以来华南玉米现货价格持续震荡上行。广东蛇口港二等玉米主流报价从月初的 2420 元 / 吨逐步升至 6 月中旬的 2470 元 / 吨，广西钦州港价格同步上涨至 2480 元 / 吨左右。这一涨势主要受产区成本推动，东北余粮减少、华北政策粮增储导致贸易商惜售，叠加盘面波动调整共同支撑华南销区价格被动跟涨。
二、供应压力缓解，需求支撑有限
玉米进口： 据海关数据显示，2025年5月玉米进口量19万吨，环比增5.56%，同比减81.60%，进口金额35008万元，环比增0.01%，同比减80.10%。1-5月进口玉米总量63万吨，同比减93.70%，进口总金额120470万元，同比减94.00%。
饲料消费：华南饲料企业库存消化较慢，主要以滚动补库为主。尽管生猪存栏量有所回升，但饲料企业普遍采用小麦等替代品，玉米需求受到一定程度的抑制。
三、港口库存高位，消化速度较慢
据Mysteel调研显示，截至2025年6月13日，广东港内贸玉米库存共计113.5万吨，较上周增加11.90万吨；外贸库存0.3万吨，较上周持平；进口高粱43.3万吨，较上周减少0.70万吨；进口大麦33.3万吨，较上周减少2.50万吨。
四、小麦上市压制涨幅，替代空间有限
近期小麦市场价格震荡偏强，供应方面，大量新粮涌入市场，基层农户惜售情绪逐渐浓厚，影响市场流通节奏。需求层面，面粉消费依旧处于淡季，下游需求疲软，限制小麦需求增长。但因玉米价格持续攀升，小麦饲用替代优势凸显，饲料企业采购积极性增强 。河南启动小麦最低收购价预案，托市价格为市场筑牢底部支撑，提升市场信心。
五、短期震荡，中长期看涨
产区余粮减少、进口成本高企及养殖需求季节性回升，对玉米价格形成托底作用。港口库存高位、小麦替代预期及深加工企业压价采购，或将限制涨幅。预计华南玉米主流价格将在 2430-2470 元/吨区间震荡。随着生猪存栏量恢复及饲料替代品，玉米饲用需求有望逐步释放，叠加深加工产能扩张，中长期价格或震荡上行，预计高点出现在8-9月份。
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