北京
作者：袁子
编辑：宫何
关税摩擦持续2个多月之后，市场正悄然回血。
Wind统计的4500余只主动权益基金中，已有超过半数相较“关税黑天鹅”冲击发生前走出新高。
不可忽视的是，仍有接近1700只产品净值自4月7日“关税底”至今仍为负回报，当中281只产品的区间亏损超过-10%。（截至4月17日，下同）
更有甚者，正在坠向更深的谷底。
4月7日以来的47个交易日里，前海开源基金旗下的前海开源人工智能累计出现-17.6%的下跌。
板块调整的确重挫了AI主题基金，但如此剧烈的回撤，不仅让前海开源人工智能成为这一期间下跌最多的基金，也成为近3个月内回撤超过1/4的唯一存在。
这只产品不光跌穿了4月初的关税战之底，更抹去了9·24行情启动前的的全部收益，一夜回到6年前的位置。
关键时刻，成立伊始就此掌舵的百亿级基金经理曲扬，却从这只产品意外卸任了。
6月初，前海开源宣布该产品不再由曲扬负责，转而由4年前开始参管的魏淳单独管理。
净值新低时刻的临阵调换，究竟是对卸任后仍管理7只产品、150亿规模的曲扬的一种减负，还是前海开源面对产品净值快速回撤之下的应激之举，市场不得而知。
但波动的业绩与规模共振所累积的巨亏，却成为一种既定现实。
曲扬在前海开源开始担任基金经理的这十年来，旗下主动权益基金累计缔造的亏损额超过-150亿元。
历史充满巧合，如此巨亏刚好与曲扬时下在管的存量相差无几。
但看复权净值，曲扬依旧在一些代表作上保持着领先的成绩。
例如在管的前海开源沪港深优势精选在过去9年时间实现了11%的年化回报，位列同类前5%；
执掌时间最长且发行于市场高点的前海开源国家比较优势，10年多来也实现了80.2%的累计收益和6%的年化回报，跻身同类前1/4。
这是投资人的领先业绩与持有人的巨大浮亏所共生的怪异背离。
“基金赚、基民亏”交织的巨大矛盾，正是此番公募行业高质化改革所剑指的根治对象。
这既是市场波动引发投资者“购涨赎跌”非理性决策的缩影，亦是曲扬和前海开源追求权益高业绩弹性过程中对回撤把控失序的结果，更是公募机构内部人话事而滋生的短视主义副作用。
作为第一代公募人，27岁就成为南方基金投资总监的王宏远，一度与王亚伟齐名。
管理时间最久的南方稳健成长，刚好与A股6000点牛市轨迹相吻合，在2005年至2008年的近三年内创下了高达60.5%的年化回报。
那个权益市场波动更剧烈的岁月，王宏远仿如十年后曲扬的一个前辈镜像——同样是在较短时间内创下了超高业绩，同样在行业中名声鹊起享有顶级流量。
不同之处在于，前者功成身退的成为了前海开源基金的开创者，甚至还在市场调整之际功成“隐退”并以终身顾问的角色身居幕后。
后者如今却陷在顶流光环与十年巨亏的矛盾中难以自证。
曲扬对投资理念的诠释与种种实际行动的背离中，投资者似乎难以判断哪些属于知行未能统一的遗憾，哪些又是来自管理层、股东渴望于大干一把的施压。
当然，总有人无须在意真相。
2020年至今的5年，曲扬旗下管理过的8只产品合计向前海开源及渠道贡献管理费超过22亿元。
持有人之所以不吝于管理费开销，不过因为寄托了试图换取超额回报的期望。
但直到造神叙事被市场现实冷酷击碎后，更多人或许会幡然醒悟：
流量大多数时候是红利，但对于有的人而言，是代价。
（完）
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