央行又开始大放水了！但别高兴太早

显而易见的是5月份，央行先进行降准降息，然后超量续作了MLF。

进入6月后，进行了两次买断式逆回购，投放了1.4万亿资金。

需要注意的是，以前做买断式逆回购都是在月底，这次提前到月初和月中了。

这两天，利率还在走低，那么极有可能央行还在投放货币。

我猜测它正在偷偷重启质押式逆回购。

由于质押式逆回购在每个月底才公布操作金额，所以可以神不知鬼不觉的投放。不过利率上肯定是同步有所反应的。

之前跟大家说过，央行宽松货币可不一定是好事，任何事都有两面。它既会带来好处，也会带来坏处。

你的立场不同，这事对你的影响就不同。

对股市投资者来说，短期内可能是利空。

" Type="normal"SectionTitle="一、降息更多刺激生产端" Type="normal"@@降息和投放货币会同时刺激生产端和消费端。

但我国是典型的生产大国，产能占全球40%左右。因此一旦宽松货币，对生产端的刺激就更加明显。

对消费端来说，普通人买东西其实很少贷款，一般是买房和买车的人才会对利率敏感。

但现在居民的负债率较高，所以降息也刺激不了多少买房的需求。

而居民短贷方面，5月的增速也低于往年。

而5月份社融的大头是政府端发债。

考虑到企业债多增，因此企业端也比居民端更给力。

无论是政府端还是企业端发力都是更多的刺激生产端。

因此，如果货币宽松的幅度过大，反而会加深通缩风险。

注意“过度”两个字。

" Type="normal"SectionTitle="二、为什么“度”很重要？" Type="normal"@@降息和投放货币除了在生产端和需求端会同时刺激外，还会有一个副作用。

那就是资金外流。

道理很简单，海外的利率比国内高，那么国内宽松货币，就会加速资金外流。

如果资金外流的速度过快，就会抵消降息带来的好处。反而造成流动性不足。

最近央行这度可能有点过了，这就会压制股市和消费端。

那么，央行在想什么呢？

我猜测可能有两方面的考虑。

第一，汇率；

第二，国内投资。

现在是中美博弈的关键期，汇率是手里一张非常重要的牌。

我们看到今年欧元兑美元都升值超过11%了，而人民币才升值2%。

这显然不是市场自发形成的。背后多半是央行在操作。

正当美元跌破新低时，央行就开启了买断式逆回购。这不能说是巧合。

现在央行就是在硬扛人民币升值的压力，直到双方谈出一个阶段性的结果为止。

正常情况下，人民币怎么都应该升破7了。

A股也早就该站上一个新的台阶了。

至于国内投资，主要是因为现在国家非常着急要发展新质生产力和科技。

1-5月，累计发行科创债规模约7565亿元，较去年同期增长76.4%。

5月科创债发行规模达到3638亿元新高，环比抬升123%，为科创债发行至今最高的单月发行额。

利率方面，5月科创债平均发行票面利率为1.77%，创下新低。

因此央行压低利率的另一个目的是投资端在发力。

这也可以理解，美国越是卡我们脖子，我们就越是着急，越是要赶紧在科技上实现突破。

那么短期内，资金会被引导进入债市，支持科技发展。

这就暂时拖累了股市的表现。

" Type="normal"SectionTitle="三、为什么美国降息，消费就能复苏？" Type="normal"@@看了上文，大家可能会想到一个重要的原因。

那就是：美国是消费型国家。

那么，降息对消费的刺激远大于生产。

美国就业服务业就业人数占比接近80%，工业只占19%，如果单论制造业，占比连10%都不到。

这就不难理解，为啥美国就业强，通胀就下不来了。

因为服务业旺盛，物价肯定高嘛。（美国的商品并不贵，贵的是医疗、法律、教育等服务类消费）

而制造业太强的话，物价反而会走低。

中国是什么情况呢？

服务业就业人数占比只有45.3%，工业是32.2%，农业还有22.6%。

值得注意的是，2022年服务就业人数反而走低了。

因此呀，中国低血糖的体质跟产业结构息息相关。

而现在国家短期内的重心依然不在服务业上，而是科技和高端制造上。

国家希望通过科技进步提振消费，希望在调结构的同时持续追赶美国。

你看刺激消费的方式是国补，补贴居民买产品。而不是补贴居民进行服务型消费。

此外，我们还有税收制度的问题。

由于地方主要通过企业收税，所以肯定是补贴商品嘛。

旅游、餐饮、文化娱乐又贡献不了多少税收。

因此消费的复苏还有较长的路，要做很多事！

" Type="normal"SectionTitle="四、汇率是重点关注的对象" Type="normal"@@股市的涨跌是流动性推动的。

但央行降息或者投放货币，并不意味着国内流动性会增加。

因为在国内利率低于海外利率时，降息或者投放货币反而会加速资金外流。

只有当货币政策的利好效应大于利空效应时，才会对经济和股市有明显提振效果。

当下央行更希望维持平衡状态，面对美元进入贬值趋势，央行通过宽松的货币政策对冲人民币升值压力。

一是为了大国博弈；

二是为了在科技上追赶美国；

三是为了不成为美国化债的代价。

一旦中美之间取得阶段性谈判结果，人民币很可能就会升破7。

届时，资金回流会加速消费复苏、物价和资产价格的回升。

当下汇率的波动率已经是极低的水平，当波动率降到极低时，随时都可能突然放大波动。

在这之前，咱们就耐心的苟着吧，本来股市大部分时间都是无意义的波动。

耐得住寂寞才守得住繁华。

" Type="normal"SectionTitle="五、昨日行情回顾" Type="normal"@@最后，稍微讲一讲昨天的行情。

最近的行情依然是围绕3400点这个中枢来回摩擦，风格轮动得很快。

但指数整体表现平稳，波动率越来越低。

你可以把这种来回摩擦看作是拉升前的漫长洗盘。

当筹码充分交换后，才会有下一波行情。

行业方面，白酒反弹，主要是因为人民网评：禁止违规吃喝不等于禁止吃喝！

文章提到：在执行链条中，个别地方“层层加码”，把“禁止违规吃喝”简单等同于“禁止吃喝”。这种行为也是懒政，是形式主义的变种，让商家失了生意，也让民生烟火黯淡。

我在我社群里就跟小伙伴讲过，这种层层加码的玩法最终会被纠偏。

不过，从投资的角度来说，我们更应该思考的是：

1.白酒现在的合理估值是多少？

2.跟其他板块比，性价比如何？

至于消息面上的这些东西，其实不重要！都是些鬼故事而已。

把烟酒全禁了，难道税收都不要了？怎么可能？

别误会，我不是鼓励抽烟喝酒，我自己都不抽烟喝酒。

只不过任何单位都不应该过度干涉居民的个体行为。

除了白酒，还值得注意的是，股指期货的贴水正在缓慢的收窄，说明部分量化正在偷偷的平仓。

虽然我不知道小微盘还能疯到什么时候，但我个人肯定是会远离的，君子不立危墙之下。

即便它继续涨，我也不会眼红。

此外，汇率一旦逆转，股市的风格就会完全颠倒过来。

港股那边，资金也在调仓。

今年的两个热门，新消费和创新药估计要开始套人了。

这种大热的热点，往往会走一个双顶，从而套住更多人。

请注意，我可没说这是最终的顶部，但一个阶段性顶部也能套住人好几个月。而且回撤幅度一点都不小。

记得我去年就是跟大家分享，未来股市很可能会像台阶一样。

横盘震荡很长时间，然后突然拉升，上一个台阶。

接着继续横盘震荡。

现在回头看，是不是被我说中了？

这不是我预测得多准，而是A股资金结构决定的。

当然，指数横盘震荡并不意味着没有其他机会。

但对于大多数人来说，都需要依靠市场的贝塔才能赚到钱。

那些随时随地都想着赚阿尔法的人，最终大概率还会亏钱。

所以呀，都说人要知进退。

在该保持耐心的时候，一定要保持耐心！

如果错过拉升，1年都白干了。

喜欢我文章的朋友欢迎来我的同名公号：睿知睿见

" Type="normal"@@-->