掌舵八年董事长离任，“偏科生”中银基金能否打破困局？

出品｜达摩财经

6月17日，中银基金发布高级管理人员变更公告显示，公司董事长章砚因工作调整离任，且未转任公司其他工作岗位。章砚离任后，公司执行总裁张家文将代为履行董事长职务。

章砚在中国银行有着很长时间的工作经历，历任中国银行总行全球金融市场部主管、助理总经理、总监，总行金融市场总部、投资银行与资产管理部总经理。2017年，中银基金原董事长白志中离任，章砚接任公司董事长，至今任职时长已近8年。

张家文同样也来自中国银行，历任中国银行苏州分行太仓支行副行长，苏州分行风险管理处处长，苏州分行工业园区支行行长，苏州分行副行长、党委委员。2013年，张家文加入中银基金，至今已12年。

截至2024年年末，中银基金资产总额为64.82亿元。去年全年，中银基金实现净利润7.90亿元，较2023年的7.02亿元有所增加。

作为背靠中国银行的大型公募，中银基金凭借渠道优势近几年管理规模稳步增长。但在经历了股市、债市、ETF风格轮转的市场行情下，中银基金却显得有些跟不上节奏。

2017年章砚刚刚接任董事长时，中银基金的管理规模尚排在行业前十之内，时至今日，中银基金的排名已掉到第18位。随着中银基金换帅，能否打破目前困局也值得关注。

中银基金“偏科”困境

中银基金成立于2004年，甚至比工银瑞信、交银施罗德、建信基金三家首批银行系公募成立时间还早。

中银基金起初只是中国银行的孙公司，由中银国际证券、中银国际控股和美林投资共同发起。2008年，中国银行通过收购股权直接持股83.5%，并更名为中银基金。贝莱德合并美林投资后，持有另外16.5%股份。

由于中国银行对中银基金的绝对控股，因此中银基金的董事长、总经理多来自中行系统。直至2012年，中银基金引进原嘉实基金营销副总李道滨担任总经理。

在李道滨和中行渠道的加持之下，中银基金管理规模得到不小的提升。2018年7月，中银基金的非货规模一举做到公募第二，仅次于易方达。

当然，这与中银基金长久以来对固收产品的依赖不无关系。2018年，股票市场全年下跌，而债市反而迎来牛市行情，这使得固收强、权益弱的中银基金反倒在众基金公司中脱颖而出。

之后市场热点开始轮动，2019年后的股市上涨行情中，易方达、广发、富国等主动权益大厂收益明显。2022年至2023年，债市走牛，广发基金、招商基金等相对受益。而后的ETF爆发过程中，华夏基金、易方达、华泰柏瑞受益更多。而中银基金则在各个阶段受益都不明显。

在中银基金连续错失热点后，李道滨在2021年底离职，公司没再进行市场化招聘，出身中行的副总张家文就任总经理至今。

对固收的过度依赖无疑成了中银基金业务突破的要穴。截至6月18日，中银基金债基+货基的规模为6200.71亿元，占全部基金规模的95.3%。

而中银基金的权益类基金近年来不升反降，以混合型基金为例，在2021年一季度创下621.01亿元规模的历史高峰后便持续下滑。今年一季度，其混合型基金规模下降到206.87亿元，期间降幅达66.69%。

权益类产品规模下滑，与其收益率不佳表现也有很大关系。截至6月18日，中银基金混合型基金近一年的平均收益率为7.63%，在全行业排名72位。

对权益基金的不重视，也导致中银基金权益类基金经理接连出走。近三年间，中银基金共有17名基金经理离职，包括陈鹄飞、王帅、吴印、王伟等从业十年以上的老将。现任46名基金经理中，17人任职不足3年，其中，权益投资总监李建出身固收，仍以管理债基为主，也引发业内“固收将领统帅权益”的质疑。

错失指数基金业务

在主动权益实力不足时，布局指数基金成为众多基金公司增强权益规模的重要路径。华泰柏瑞、国泰基金、华宝基金等机构正是借此成功拓展了市场空间。

反观中银基金，其指数业务发展却显现出明显的战略滞后与执行偏差，错失了这一快速增长赛道的关键机遇。

中银基金在指数产品布局上的短板，直观体现在产品数量严重不足。即便将ETF、场外基金、指数增强等不同形式的产品合并计算，其指数产品线总量也仅不足20只。这与头部公司动辄八九十只的庞大规模相比差距悬殊，反映了中银基金对指数化投资这一重要战略方向重视程度不足。

更深层的问题在于产品战略的持续性缺失。事实上，中银基金涉足指数领域并不晚，2009年后，中银基金就陆续推出中证100指数增强基金、国企ETF、沪深300等权指数LOF。然而此后多年却陷入沉寂，直至2017年才推出沪深300指数增强。

在发布几款产品后，2023年末，中银基金才相对密集地推出了MSCI中国A50互联互通指数增强、中证500与中证1000指数增强产品，并于去年发行央企红利50指数。这种断断续续、缺乏连贯性的产品发布节奏，暴露了其在指数领域长期规划与执行力的薄弱。

更令人忧虑的是其战略方向的模糊与混乱。多年来，中银基金在指数领域似乎缺乏清晰的核心产品规划。尽管尝试了宽基、指数增强等多种类型，却始终浅尝辄止，未能形成有竞争力的产品纵深。在行业主题基金布局上更是几近空白，对上证50、上证180、创业板指等核心指数也未能有效覆盖。

过去两年，A股市场反复震荡，国内指数基金却逆势吸金，发展提速并持续扩容，公募基金纷纷鏖战指数基金，ETF规模在去年突破3万亿元，成为市场极为重要的边际资金增量之一。

而中银基金在ETF这一核心战场上却严重缺位。当前中银旗下ETF规模仅24.36亿元，与主流公募基金形成巨大落差。其指数增强产品虽相对较多，但在本就容量有限的细分赛道中，中银基金又未能建立起显著优势。产品形态重心过度偏向场外基金，进一步限制了其在快速扩张的场内指数市场中的影响力。

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