读懂IPO

IPO前夕失去增值税抵扣资格，又面临违规罚单，上海富友支付服务股份有限公司（下称“上海富友”）的闯关路能否顺畅？

今年4月30日，上海富友向香港联交所递交上市申请。此前其已于2024年4月30日和11月8日两度递交港股上市申请，后相关申请文件失效。

根据弗若斯特沙利文的数据，在支付宝、财付通、银联商务三巨头的夹缝中，2024年上海富友的市占率仅为0.8%。在综合数字支付行业马太效应加剧的背景下，2024年7月，上海富友收到了上海浦东新区税务局3180万元的追缴令，这直接导致其2024年净利润下滑。

而更令人担忧的是，报告期内（2022—2024年），上海富友还因在外汇管理、反洗钱领域等违规遭到连续处罚，叠加上市前夕仍新增的客户投诉，上海富友能否叩开港股的上市大门充满疑云。

5月15日、6月17日，就服务类客户投诉事件连续增长、净利率大幅下滑等相关问题，时代商业研究院向上海富友发函并尝试致电询问。但截至发稿，该公司尚未回复相关问题。

被取消增值税抵扣资格，近三年净利润和净利率下滑明显

在招股书中，上海富友称其为中国第四大独立综合数字支付服务商，属于综合数字支付行业。在业务模式上，上海富友主要提供帮助商户客户向终端客户收款的收单服务、跨境数字支付服务、账户运营服务等。简单而言，即帮助客户简化支付流程，整合线上线下的支付信息，保障资金的安全流转。

随着互联网科技发展日新月异，综合数字支付行业的竞争日益激烈。根据弗若斯特沙利文的报告，截至2024年末，中国有175家第三方支付服务提供商获得《支付业务许可证》。“部分提供商的品牌知名度、财务资源及客户群优于我们。”上海富友在招股书中表示。

在综合数字支付行业，上海富友存在三座难以跨越的大山——支付宝、财付通和银联商务。根据弗若斯特沙利文的数据，按2024年的TPV计，上述三者的市占率合计为75.6%，上海富友则排名第八位，市场份额为0.8%。

在激烈的生存战下，2024年上海富友还迎来一个“坏消息”。

根据招股书，2024年7月，上海浦东新区税务局开展了税务整顿行动，因该局对企业享受若干税收抵扣政策的解释发生调整，经核查发现，上海富友过往年度（2019年4月—2023年12月）每年向税务机关申请并获得批准的若干增值税抵扣计划资格，不再符合调整后的政策执行标准。因此，上海富友需偿还上述期间的相关税收抵扣及对应的逾期费用，合计3180万元。

而这也导致了2024年上海富友净利润下滑，其2024年净利润为0.84亿元，同比下滑9.77%。

不过，在享受上述增值税抵扣政策的2022—2023年，上海富友的净利润也相较2021年明显下滑。根据Wind数据，2021—2024年，上海富友分别实现营业收入11.02亿元、11.42亿元、15.06亿元、16.34亿元；2022—2024年，收入分别同比增长了3.6％、31.8％、8.54％，2024年营收增速虽有所下滑，但仍处于增长态势。

而净利润的变动趋势没有与之相呼应。2021—2024年，上海富友的净利润分别为1.49亿元、0.72亿元、0.93亿元、0.84亿元；同时，各期净利率分别为13.4％、6.2％、6.2％、5.3％。上海富友称，COVID-19疫情对消费活动造成限制，从而对中国支付行业造成不利影响。中小商户在维持其实体营运方面面临挑战，导致线下交易减少，并对收单市场产生负面影响。

可以发现，自2022年以来，上海富友的净利润和净利率相较2021年都大幅下滑，净利率更是直接腰斩，其近三年的盈利质量有待提升。未来，在无法享受增值税抵扣政策后，其净利润变动情况需重点关注。

报告期内被罚660万元，服务类客户投诉事件连续两年上升

从行业属性来看，上海富友属于综合数字支付行业，业务涉及金融支付工具、钱款往来等，合规性显得尤为重要。

在业务合规性方面，时代商业研究院发现，根据天眼查，申报香港联交所上市前的三年内，上海富友每年都遭到处罚，合计被罚金额累计高达660.12 万元，其中，最近一次处罚发生在第一次向联交所递表前的2个月，即2024年2月。

2022年9月2日，国家外汇管理局上海市分局对上海富友作出行政处罚：上海富友因存在违反规定将境内外汇转移境外、未经批准擅自经营其他外汇业务以及违反规定将外汇汇入境内等行为，被责令改正，并处以罚款140.12万元，没收违法所得11.27万元人民币。

2023年11月9日，上海富友因未按规定履行客户身份识别义务、未按规定报送大额交易报告或者可疑交易报告、与身份不明的客户进行交易或者为客户开立匿名账户及假名账户等行为，被中国人民银行上海市分行处以罚款455万元。

除此以外，2024年2月26日，上海富友因违反规定办理经常项目资金收付，被国家外汇管理局上海市分局没收违法所得17539.13元，罚款65万元。

时代商业研究院以上述三年的处罚信息计算，上海富友累计被罚总金额达660.12万元。

不仅业务合规性多次“踩雷”，服务客户方面上海富友也不断遭到投诉。上海富友披露，其2023—2024年分别接获及解决了991起、999起客户投诉，主要与对服务规则及程序的理解以及应用程序的使用有关。

此外，时代商业研究院发现，今年1月，上海富友发布了《非银行支付机构关于客户投诉及处理情况的信息披露公告2024年》，根据公告，上海富友服务类客户投诉事件连续两年增长。

上海富友解释，服务类客户投诉事件包括签约认证类、信息查询类、服务态度、处理时效等不涉及资金变动的相关投诉。2022—2024年，上海富友服务类客户投诉事件分别有42件、110件、145件。

逐年攀升的服务类客户投诉量，也侧面说明上海富友对其服务类客户的服务质量或正在下降。