“皮尺部”喜欢的发动机公司 尊界用上后股价涨疯了

编辑导语：进军增程式电动车市场的东安动力完成了从雏鸟到雄鹰的蜕变，如今它开始了新的征程。

在新能源飞速发展的当下，一家曾被视为“没落贵族”的传统发动机制造商实现了华丽转身。

今天（6月17日），东安动力与AVL公司在哈尔滨举行“转子发动机合作开发项目”启动仪式，宣布进一步扩大低空经济领域市场。此前，东安动力研发的高效增程发动机已经搭载在小鹏汇天飞行汽车上，并完成首飞，宣告其正式进入低空经济领域市场。

不仅如此，在过去几年的时间里，东安动力从早年间凭借与三菱合作引进日本技术，供应国产低价燃油车发动机（如三零激素的4G1/4G9系列，适配几万元的众泰、汉腾、昌河等车型），已经成长为中高端新能源（理想one、蓝图FREE、尊界）增程动力的核心供应商，实现了从千元机配件到百万豪车关键部件的跨越。

5万台到300万台的跨越

根据数据显示，东安动力自年初至今已经斩获新市场项目定点60项，同比增长173%。其中新能源市场项目同比增长100%，特品市场项目同比增长250%，新市场项目生命周期规划销量达300万台。

而此次与AVL合作新型低空专用转子发动机的开发项目，被东安动力视为“第三次创业”的重要一环。

此前，东安动力已与飞行汽车公司小鹏汇天正式开启合作，并且今年5月双方再次签署战略合作协议，将联合攻关下一代航空混动系统技术，深度整合新能源动力系统、智能控制等领域的核心技术优势。

“此次东安动力与AVL公司强强联合，将克服开发过程中的重重困难，为中国低空经济领域量身打造标杆型动力产品，助力低空经济发展，为东安动力第三次创业注入强劲动力。”东安动力党委书记、董事长陈笠宝在启动仪式上表示。

如果说第三次创业是东安动力的版图扩张，那么第二次创业对东安动力而言是盘活。

2018年是东安动力迎来的第二个转折点。彼时，公司一年卖出了16.89万台发动机，营收12.93亿元，听起来好像还不错，但净利润只有可怜的556.97万元，同比暴跌86.97%。

就在东安动力身处困境之际，理想汽车“横空出世”决定发力增程车市场。东安借此看到了转机，投入5亿元启动增程技术研发。其首款DAM12TDE增程器，虽然功率仅有96千瓦，但其35%的热效率已经超越了同期大多数产品，成功打入了理想供应链。

此后，公司加速与造车新势力的合作。

截至2024年，已与包括理想、小鹏、岚图、尊界等新势力品牌达成深度合作。其中，岚图FREE（参数丨图片）搭载的M15NTDE发动机额定功率110kW，最大扭矩220牛米，热效率达到42%，标志着东安动力增程技术进入成熟阶段。

而与尊界的合作则是让东安动力成功迈向了百万级豪车“朋友圈”。尊界S800搭载了东安动力研发的DAM15NTDE增程发动机，采用350Bar高压燃油缸内直喷、深度米勒循环和超高压缩比，热效率达到42%。

和新势力们的合作也让东安动力迅速打开了市场。截至2024年末，东安动力产销发动机36万台，较6年前翻了一倍不止。而在新势力之外，东安动力还在积极向传统车企新能源平台渗透。据悉，目前已进入长安、东风、江淮等企业的供应链体系。

业内人士分析，东安动力的技术优势不仅体现在产品性能上，更表现在成本控制方面。“通过‘发动机+电机+电控’一体化设计，其混动总成成本较行业平均低12%，2024年相关业务毛利率达22%-24%，显著高于传统业务的4.2%。”

以DAM15NTDE为例，其42%的热效率已经达到国际先进水平，而单价仅约4800元，具有显著的规模化优势。相比之下，车企自研增程系统的成本约5200元。这种性价比优势使东安动力成为许多车企的外购首选。

从最初成立年产仅5万台，到如今的新市场项目生命周期规划销量达300万台，东安动力俨然已经完成了从雏鸟到雄鹰的蜕变。

从“没落贵族”到资本市场“宠儿”

1984年，位于黑龙江哈尔滨的东安动力正式诞生。当时的年产能仅有5万台的东安动力在1990年迎来了它的第一个转折点：引进三菱技术，生产出了4G15、4G63等系列发动机。彼时，这些发动机是许多国产汽车品牌的支柱，如长城、哈弗和昌河等，也同时带动东安从年产5万台一跃突破年产能50万台。

彼时的4G15系列发动机凭借76千瓦的最大功率和150牛米的峰值扭矩，完美契合了当时1.5升排量市场的需求。 发动机热效率达到36%，更实现了“十万公里无大修”的品质承诺，成为众多国产品牌的首选动力。到2005年，东安动力的市场占有率一度突破40%。

但好景不长，在2010年前后，市场风向突变。随着大众EA211、通用小排量系列等先进发动机的国产化，主机厂纷纷开始自主研发。 昔日"救命稻草"的东安动力逐渐被边缘化。到2015年，公司营收从巅峰时期的80亿元跌至不足30亿元。

在增程式电动车市场快速扩张完成第二次创业之际，资本市场也给出了相应的正向反馈。

截至6月17日收盘，东安动力(600178)报收于12.9元，单日涨幅达6.7%。值得注意的是，在尊界5月30日上市以来，东安动力股票已多次涨停。

根据统计，近5年来，东安动力股价振幅高达366.82%；近一年的涨幅也超过了41.29%。这一表现不仅大幅跑赢汽车零部件板块(-0.83%)和上证指数(-0.15%)，更反映出市场对其战略转型的认可。

同时，其财务状况也显示出向好态势。财务数据显示，2024年公司总营收同比下降14.55%至46.18亿元，但归母净利润同比增长41.39%至573.35万元，呈现出“收入下滑但利润回升”的转型期特征；2025年一季度，归母净利润达372.90万元，同比增长149.62%，转型成效进一步显现。公司预计2025年新能源业务收入占比将提升至40%，成为第一大收入来源。

然而，挑战依然存在。

其挑战源自两个方面，一是当下车企大肆进军增程式市场，选择自研。如比亚迪、吉利、奇瑞等纷纷推出自研混动发动机；昔日东安动力最大的“金主”理想也悄然“变心”，转向新晨动力的增程器。

第二则是传统发动机业务仍在拖累整体表现，2024年该业务收入同比下降19.38%，毛利率仅3.86%。研发投入的结构性失衡也值得关注——资源过度集中于增程发动机(占比超60%)，而在纯电驱动、SiC芯片等前沿领域投入不足。

业内分析师表示，东安动力虽然在成本控制上具备一定优势，但传统车企下场自研凭借其强大的供应链以及销量形成规模化优势，彼时东安动力的优势将被压缩。

东安动力显然深谙此道，如今已然开启第三次创业的它能否抓住低空经济市场一展宏图，值得期待。