拉卡拉谋划港股上市背后：稳定币带动股价上涨 难掩业绩下滑窘境

拉卡拉再传上市消息。6月16日，拉卡拉发布公告称，该公司正在筹划境外发行股份（H股）并在香港联合交易所有限公司上市。

拉卡拉指出，公司正在与相关中介机构就本次H股上市的具体推进工作进行商讨，相关细节尚未确定。待具体方案确定后，本次H股上市工作尚需提交公司董事会和股东大会审议，并经相关监管机构批准、备案和审核。

此消息一出，拉卡拉股票再度上涨。截至6月17日午盘，拉卡拉当日涨幅达到16.05%，报31.67元。

博通咨询金融行业资深分析师王蓬博指出，拉卡拉此次谋划在港上市，存在潜在利好因素，为拉卡拉的国际化提供了良好环境和支持。同时，在当前稳定币市场热点持续攀升的背景下，机构借此热潮可提升自身的市场吸引力。

“拉卡拉面临主营业务增长乏力等挑战不容忽视。”有分析人士指出，拉卡拉是否能突破业务瓶颈、提升管理能力并应对好更加复杂的监管环境是未来发展关键。

拉卡拉半年来两次减资，却在谋求赴港上市

2019年拉卡拉成为A股支付行业的“第一股”后，此次再度谋求赴港上市。拉卡拉指出，该举措将“推进国际化发展战略，构建国内国际双循环格局，打造国际资本运作平台，加快数字货币在跨境场景的应用，进一步提升公司国际竞争力”。

王蓬博表示，从大环境来看，当前政策对于金融科技领域的创新持开放且规范的态度，作为国内首批第三方支付企业之一，拉卡拉在A股上市后积累了资本运作经验，品牌知名度较高；同时，国家近年来推动数字经济、鼓励企业“走出去”以及发展跨境支付和数字人民币等政策方向，也为拉卡拉的国际化提供了良好环境和支持。

另有业内分析指出，拉卡拉此次赴港上市的核心目标之一是推进国际化发展战略。近年来，随着国内支付市场竞争加剧，拓展海外市场成为支付机构的重要方向。香港作为国际金融中心，拥有成熟的资本市场和开放的跨境支付环境，为拉卡拉提供了理想的国际化跳板。

不过，在谋求港股上市的同时，拉卡拉却在悄然减少企业的注资本金。

近日，拉卡拉发布公告称，公司于2025年05月16日作出减少注册资本的决议，由78808.25万元减至77666.4942万元。公告期限为2025年5月28日至2025年7月12日。这是拉卡拉近半年以来第二次进行减资。今年1月，拉卡拉的注册资本从80002万元减少至78808.25万元。

但对比之下，支付行业其他机构在新规之下普遍增资。如财付通自去年以来已两次增资，目前其注册资本已增至233亿元。此外，近年来抖音支付、贝宝支付、滴滴支付等亦均有增资动作。

对此，王蓬博表示，拉卡拉筹划H股上市可能是为了拓宽融资渠道，获取更多资本。但从目前国内银行卡收单市场的情况来看，特殊场景的生意规模受监管影响持续缩减，同类支付机构都亟须找到第二业务增长曲线，要么开拓跨境支付市场，要么从国内跟之前做真商的机构抢市场等，但一般都应先把业务运营好再寻求上市。

稳定币热度拉动股价上涨，难掩业绩下滑问题突出

近期全球稳定币立法提速，让拉卡拉等稳定币概念股持续走强。此次拉卡拉官宣拟在港股上市，也进一步推动了其股价的上涨。

Wind数据显示，截至6月16日收盘，拉卡拉A股股价报27.29元/股，当日涨幅15.34%，年初至今股价涨幅55.44%，总市值215亿元。6月17日，拉卡拉股价持续走高，最高达到32.72元/股。

此次拉卡拉也在公告中亦提及了“加速数字货币的跨境场景应用”，有分析人士认为，这或暗指布局稳定币。而今年5月21日，香港立法会已通过了《稳定币条例草案》，在香港设立法币稳定币发行人的发牌制度，完善对虚拟资产活动的监管框架，保持金融稳定，同时推动金融创新。

稳定币是一类币值锚定特定资产（通常为法定货币）的加密货币，是连接去中心化金融系统（Defi）和传统金融体系的桥梁，也是去中心化金融系统（Defi）的重要基础设施。

“在当前稳定币市场热度持续攀升的背景下，存在很多公司和机构想借助这一新兴领域的热潮来提升自身的市场吸引力。”王蓬博指出，尽管稳定币作为一种创新金融工具，为支付行业带来了新的可能性，但该行业目前仍处于初级发展阶段，面临着监管、技术以及市场接受度等多方面的挑战。而支付机构想要进入稳定币业务，需向香港相关部门申请相关业务牌照，并对业务进行重新布局。

目前来看，尽管拉卡拉被市场认定为稳定币概念股，但其暂未明确表示将申请香港稳定币业务的相关牌照。

事实上，拉卡拉所面临的挑战还包括其主营业务增长乏力、合规风险突出。王蓬博认为，在支付行业监管趋严背景下，未来若要在港股市场立足，需面对更严格的财务披露与治理要求。

拉卡拉近年来业绩呈现“倒V型”轨迹。2022年因“跳码”事件巨亏14.37亿元后，2023年短暂扭亏为盈，但2024年再度陷入营收净利双降的泥潭。

数据显示，2024年拉卡拉营收57.59亿元，同比下降2.96%；归母净利润3.51亿元，同比下跌23.26%。2025年一季度，其营收和净利润进一步下滑13.01%和51.71%。

此外，在合规方面，2024年拉卡拉曾因违规被罚近800万元，涉及商户实名制、资金结算等问题，合规成本大幅上升。此外，“一机一码”政策落地后，其跳码套利空间归零，这也意味着监管趋严正在挤压其利润空间。

新京报贝壳财经记者 姜樊 编辑 陈莉 校对 穆祥桐