北京
中金发布研报称，近日，国际太阳能光伏与智慧能源大会暨展览会(SNEC)于上海国家会展中心举办，本次SNEC展会上户用逆变器产品同质化趋势加深，其在技术方面升级空间有限，因此厂商致力于提升产品实用性能(如美观、静音、安装便捷等)，同时看好AI+能源成为新亮点，帮助用户实现经济收益最大化。逆变器是当前光储领域商业模式较好、ROE较高板块，伴随户储库存去化见底、工商储需求大幅起量、大储稳健增长，逆变器厂商Q2出货实现环比增长，基本面向好趋势持续。
中金主要观点如下：
产品端小型逆变器注重实用性能提升，大型光储强调构网型技术升级
中金认为，2025 SNEC展会上户用逆变器产品同质化趋势加深，其在技术方面升级空间有限，因此厂商致力于提升产品实用性能(如美观、静音、安装便捷等)，同时看好AI+能源成为新亮点，帮助用户实现经济收益最大化。
工商储逆变器由于应用场景多元，产品定制化趋势加强
大型光储厂商持续推动构网能力升级，提升系统稳定性、降低度电成本，同时在售后端运维简便、提升响应时间等方面发力，具体来看：
小型光储逆变器：升级方向为1)户用光储向工商光储延伸，产品兼容柴油发电机；2)兼容性加强，储能逆变器产品匹配多种类型、不同电压电池；3)强调美观效应；4)缩短安装时间，直击市场电工不足、耗时长痛点；5)AI赋能云平台，实现动态电价场景下的能源管理与优化。
大型光储逆变器：升级方向为1)强调构网能力；2)模块化设计，提高系统灵活度；3)采用碳化硅器件提效。
需求端光伏增速放缓，储能需求保持高增长支持逆变器需求，欧洲工商储增速可期
中金预期，25年全球光伏、储能装机同比增速约10%、30%+。欧洲户储库存去化或将于今年见底，26年有望恢复增长趋势；阳台光储市场景气度持续，看好从德国向全欧洲延伸，新兴市场仍然面临缺电带来的光储刚性需求，看好东南亚、非洲、中亚等区域户储需求增长。
工商储看好欧洲市场，政策鼓励叠加收益模型多元化推动装机增速大幅增长，根据SPE，欧洲工商储24 年装机2.2GWh，预期25 年增长60%。大储看好欧洲今年装机翻倍，美国中长期需求保持增长态势，新兴市场中东、印度、拉美需求多点开花。
标的方面
推荐较早布局工商储逆变器和电池包业务的德业股份(605117.SH)，以及美国MLPE市场占比较高的中国厂商昱能科技(688348.SH)。
风险因素
光储需求不及预期，行业竞争加剧，外贸政策波动风险，汇率波动风险。
本文源自：智通财经网
作者：严文才
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