季报行情开启

上周写下《》，很明显是看多股市的。但一周下来，有人大赚有人大亏。很多人觉得我是反指，看涨的时候手里股票跌，看跌的时候股票涨。不过无论人家怎么评论，我反正属于赚钱的那部分人。

现在的行情非常极化。由于成交量总体低迷，而不同投资理念的资金又互不相容，所以就出现了同样的行情下，有人悲观，有人乐观。

我曾在《》写过，当前资金分为三类：一是机构为主的价投资金，二是游资量化和散户的套利资金，三是产业链坐庄的趋势股。

如果进一步归类，其实就是你能预判的和你不能预判的两类而已。

什么叫你能预判的？主要就是机构抱团资金。比如近期的银行、创新药、固态电池、风电等、传媒等。机构抱团的特点就是以业绩为内核，尽管仍然存在信息不对称（比如行情都会早于季报启动），但核心仍然是企业盈利。不管是盈利高增速的预期，还是业绩触底的预期，亦或是业绩确定性的预期，都会引发机构资金抱团。因此，这种行情往往不会突然涨停，而是会具有良好的趋势性。另外，这类机构抱团行情，往往大盘股的趋势性，中盘股的弹性，要远远强于小盘股。对于散户而言，上下车都比较方便。

什么叫你不能预判的？就是以事件触发为主，情绪周期为锚的交易型资金。比如近期的稳定币、可控核聚变、伊以战争、化工厂断供、苏超等。很多时候都是借题材之名忽然涨停，然后龙头股无限拔高，媒体情绪渲染，各种小作文助推，最终形成造富神话。有些产业链坐庄的票，早期根本默默无闻，在实体产业链里面也是小透明的存在，往往市值比较小。但等你发现时，股价已经持续数月上涨，或者处于加速状态财富效应爆棚。如果真的分不清真相就上车，就会发现乘车体验很差。由于波动率处于高位，所以不是暴涨就是暴跌。暴涨自然不必多言，暴跌却是家常便饭。

最终，在6月以来的行情中，就形成了极致的两级分化，冷热不均。

因此，由于信息不对称和缺乏大局观，大部分散户都在交易后者。同时，由于大盘在3400点反复受阻，因此当前不少人十分担心大盘，或者比较迷茫。

在此，我还是重申我的观点：只要没有系统性风险，就要坚决做多！反之，亦然。

那么有人会问，伊以战争算不算系统性风险？很明显不算。

一是伊以并不影响全球经济的总需求和总供给。虽然存在封锁霍尔木兹海峡的可能性，但原油总体仍然供大于求，别的水路也正常通航，无非是贸易再平衡的问题。跟当年俄乌战争一样。

二是中东的大变局，棋眼在沙特。如果伊斯兰世界不能统一思想，就都不是以色列的对手。任何冲突，都会变成单方面碾压，最终也就不了了之了。

三是战争要扩大化，必然需要地面推进。伊以之间隔着约旦、叙利亚、伊拉克三个国家，越境领土战完全不可能。何况还有沙特和土耳其两个大国南北挟制，伊以都没那个本事。

所以，完全没有必要过度关注中东局势，安心做好国内的经济和市场分析就行。

国内的市场我前面分析过，关键看你怎么站队。行情推进是个混沌的过程，比如医药虽然是机构主导，但舒泰神、常山药业、永安药业等很明显是游资手法。可控核聚变虽然是题材性行情，但合锻智能、融发核电等也确实是行业关键企业。

因此，这种时候最好的选择就是不要太执拗与题材还是价值，以产业趋势为核心，寻找可能具有题材性的标的就行。

当前我总结的具备产业趋势的板块：

一是AI产业的NV链标的， 比如胜宏科技、中际旭创、沃尔核材、麦格米特等。其他AI标的，要么没跌够，要么没业绩。基本上在6-8月的季报行情中就会淘汰。

二是机构抱团的创新药。创新药底层逻辑很多：比如常年低配；管线进入收获期；新药审批上市加速；医改；BD刺激等。虽然短期涨幅不小，但与历史相比仍然属于刚刚启动而已。

按照2023年炒AI，2024年炒低空，2025年炒机器人的规律看，板块指数的上涨幅度一般在50-100%之间，个股龙头往往在5-10倍涨幅，持续时间约3-7个月来讲，医药顶多也就是一半而已。港股那边可能处在中偏后期，而A股标的属于中前期。

三是固态电池。固态电池由于5月下旬的 CIBF超预期，导致资本界纷纷上调固态电池进展预期。原本金融圈预测纯固态量产至少是2027年的事，这个时间跟机器人差不多。所以炒固态不如炒机器人。但随着机器人马拉松暴露的问题和CIBF超预期，很多资金掉头开始炒固态电池。近期研报密集，催化不断。

我个人判断，固态电池产业化可能会提前到2026年开始出业绩。虽然还要等一年，但资金都是炒预期。很多中长线价投资金是可以忍耐1年的持有期的。因此固态电池的行情也就从题材炒作转化为产业趋势了。这样的话，股价的波动就不纯粹是价格博弈，而是趋势性推进。

四是风电。风电是个老故事，也是最不受待见的电新板块。因此，没啥游资来玩。一季报整个板块业绩爆发后，居然股价震荡了2个月毫无突破。最近大金重工、新强联等开始启动，说明机构开始酝酿二季报行情了。什么海外订单增加、海风规划落地、订单爆满、成本下降等，都只是为了讲好风电产业链的故事。不管是真是假，也无法预期股价走到哪里，但这个板块目前位置而言，干净、安全、性价比高。

五是传媒。传媒的底层逻辑基金低配。传媒暗含了数据要素、新消费、服务业出海、暑期档、AI应用等多个潜在题材。但都不如机构低配逻辑硬。

其中的游戏板块主要受网易、心动公司、ST华通等股价带动，板块低市盈率高分红，有估值修复逻辑。

影视板块主要是暑期档和电视剧爆款预期。其中光线传媒是昨天号称哪咤IP值200亿；中文在线是短剧在海外高增；星辉娱乐是足球转播等。还有标的涉及跨境电商、网络直播、谷子IP等。

目前我主推的就是上面五个方向。这五个方向基本都能在2季报看到业绩，也同时具备业绩高增的预期，因此具备良好的趋势性。

至于机器人，虽然具备产业趋势，但二季报仍然难以看到业绩，甚至未来2-3个季度都难看到业绩。因此在6-8月的季报行情中自然被淘汰。类似的还有AI中的AI Agent、SoC、算力芯片等。

如果不考虑持有时间，当前其实是光伏、锂矿等前期新能源抄底板块抄底的最好时机。按照我的预测，光伏产能可能会从今年的4季度到明年1季度左右出清。按照炒预期的玩法，股价提前2-3个季度触底是规律。所以，如果前期被套或者想要真正抄底，光伏、锂矿性价比很高。

大消费我是战略看空的，这是我一贯的观点。新消费大多在港股，而港股新消费已经不便宜，不适合再上车。新消费不看空，但不适合新上车；白酒等旧消费，加速下跌才刚刚开始，千万不可抄底。另外，近期传出

地产、基建链也是战略看空。按照今天大摩的预测，7月出刺激性政策可能性很小，因为7月关税战尚未落地，无法针对。所以，9月会议才会看到新的政策出来。

就我对经济的理解而言，截止今天社零出来，结合周五社融和之前的PMI，5月应该是超预期弱的。但市场不CARE，关键在于《》写过的，全球都在衰退，中国还算稳定的了。

因此，今年的宏观交易逻辑，不能按2022-2024年那种绝对的复苏-衰退框架去理解。应该用比较逻辑和底线逻辑去思考。

我想，这种底层思维的转变，也是在面对上证指数3400强压力时，我比大多数人乐观的原因所在。

希望我的乐观是对的，好好享受二季报行情吧！！