时隔三年再现翻倍基，“牛市”来了吗？

既然巅峰留不住，那就重走来时路！

从21年市场的轰然倒塌，到这两年市场的不断新低，破碎的行情不仅带走了属于公募主动基金的辉煌，也带走了基民的心气——同样是亏钱，我宁愿选择自己亏！

然而就像没有哪个行业能一直吃肉一样，公募主动基金也不会年年挨揍！

今年首只主动翻倍基金已经出现——汇添富香港优势精选A只用了半年不到的时间，涨幅超过103%，大幅跑赢行业指数基金。

这是一个积极的信号，因为消失三年之久的翻倍鸡重现大家的视野，代表的不仅仅是少数人的狂欢，还有可能是“牛”在已经出现在某个犄角旮旯。

今天咱们就来分析一下，“牛”到底来没来，以及今年首只翻倍基金到底买了什么，基金经理又做对了什么，咱们基民是否可以学习？

1

别拿结构牛不当牛。

通常以指数从近期低点上涨超过20%作为进入技术性牛市的标志。

虽然A股的宽基指数还在0轴附近徘徊，但港股今年以来已经进入技术性牛市两次，区间涨幅超过20%。

而且牛市还有一个特征就是——有翻倍基。

从最近10年的数据来看，基金赚钱效应最好的年份是2019-2021年——上一轮牛市。

三年牛市当中，每年都有翻倍基，且以牛市中期2022年产生的翻倍基最多，其余年份毫无例外的都没有产生翻倍基。

所以并不是牛市没有来，而是牛市出现在了别的地方——港股。

其中最核心的原因就是各路资金的都在增配港股。

南向资金去年买了7400亿，今年以来短短六个月的时间买入额已经超过6300亿，而且是逢跌必买，小跌小买，大跌猛买。

以至于现在港股表现全面碾压A股，AH溢价指数已经被买到了130左右，处于2024年以来的低位——港股的折价在逐渐消失。

其中表现优秀的新经济代表——泡泡玛特，年内涨幅接近2倍，传统老牌赛道的港股通创新药年内涨幅超过65%。

而我们今年首只翻倍基——汇添富香港优势精选A重仓的行业就是港股创新药，而且从收益排行榜来看，医药基金实现了霸榜。

2

下面我们来分析一下这只基金到底最对了什么，同样是创新药基金，它为什么能实现收益的翻倍。

有两个因素：专业、坚持。

汇添富香港优势精选A从名字上看并不是一只医药主题基金，但是基金经理赋予了它不一样的灵魂。

基金经理张韡是医药科班出身——康奈尔大学生物医学硕士。曾任东方证券医药助理研究员，汇添富基金医药研究员、高级医药研究员及医药行业研究组组长，也就说她在任职基金经理以前已经在医药行业探索了6年多。

自从2021年接手汇添富香港优势精选A以后，基金仓位开始从港股互联网逐渐偏向港股创新药。

目前在管的6只基金全部是医药主题基金，业绩的差别也主要来自于不同基金在不同市场配置比例的区别，并没有“一基一赛道”的说法。

例如本次业绩翻倍的汇添富香港优势精选A全仓港股创新药，而汇添富全球医疗人民币布局的则是美股医药，剩下的4只则是A+H，业绩总体呈现——港股创新药含量越高，业绩越好。

从基金产品和规模的综合指数——基金经理指数来看，张韡自任职以来就展现了不俗的投资能力，相对创新药指数来说实现了全程碾压。

就算是对标今年以来表现最好的港股通创新药也是不落下风——港股通创新药年内涨幅65%，汇添富香港优势精选A收益翻倍。

前十大重仓股中，有五只今年涨幅实现翻倍，其中荣昌生物涨幅超过2.7倍。

而且基金经理还有一个特点就是持股集中度高，持股周期长，懂得坚守。

翻译一下就是基金经理也对自己的选股能力很自信，而且耐得住寂寞。

我们普通基民在做行业投资的时候也可以学习这一思路，不慕名而来，不低谷而去，看好的行业要学会在底部坚守！

2021年张韡接手汇添富香港优势精选A时，正处于牛熊转换周期，此时接手相当于徒手抱了一个火盆。

荣誉都是别人的，下跌的黑锅却需要她来背，而且更惨的是这次医药一跌就跌了将近四年。

这对于专注于医药赛道的她来说，有点苦不堪言，开局四连跪，就算是打游戏心态也崩了。

但基金经理还是选择了坚守，而且从持股周期来看，并没有做无效的轮动，以后视镜的维度来看，覆巢之下没有完卵，做的越多错的越多。

汇添富基金也给了她足够的信心。21年只有1.6亿的份额里面基金公司自己拿了2300万，这一波也属于赚得盆满钵满。

而且这次普通基民相对机构投资者来说更有眼光，在基金业绩沉浮的这几年，机构投资者在有序的撤退，相反散户投资者在不断的进场，吃了大肉。

3

那对于已经出现翻倍基的港股创新药要不要去追？

这里要明确一点，冠军基金或者翻倍基金是有魔咒的，这个魔咒并不是基金经理的问题，而是行业行情周期的问题——板块短期涨幅过高，在港股A股化的现在，很容易遭受摸头杀。

因此我们的意见是暂时不要去，原因就是创新药的未来已经被资金从药效炒到了临床一期、二期的程度。

而创新药从研发到上市，每一期的临床成功率堪比中考和高考。

创新药医药临床一期，平均成功率为52.0%，二期平均成功率为28.9%，核算下来也就是只有15%左右的创新药画的大饼能够成功。

这里不是说创新药没有投资价值，毕竟创新药的基本面确实迎来改善。今年中国创新药企对外授权（license-out）交易总金额已达455亿美元，而2024年全年这一数据为519亿美元，这个增速是肉眼可见的在提升。

而是说经过大涨的创新药可能连喝水都会有错，涨的多就要接受被挑毛病。

例如今天药明生物的主要股东以折价约5%的价格，通过大宗交易卖掉了公司约2%的股份，套现超过22亿港元，虽然是这家企业是减持惯犯，但市场还是出现了共振效果——药明康德跌了5.36，创新药跌了1%。

所以现在的行情更适合交易型思维的人去参与，场内的 ETF基金，T+0交易机制能更灵活的把控风险，至于配置型思维的人就等下一波吧。

如果没有下一波，那就恭喜你躲过了被套的风险！

P I C U S

派克斯研究院

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