广东
A股军工板块第一龙头，中航成飞（302132.SZ），股价又爆了。
6月13日，中航成飞暴涨11.25%，涌入资金56亿，总市值站上2300亿。
暴涨依然与消息催化有关：13日凌晨，以色列突袭伊朗，中东局势再度失控，引爆A股军工。
二季度以来，中航成飞屡屡爆拉，作为大盘股，走势凌厉的像小盘“妖股”，令人瞩目。
究其原因：近期军工事件催化不断，而中航成飞是A股“军贸”概念最正宗的个股，甚至可以说没有之一。
近期影响A股军工的大事包括：
5月初爆发印巴冲突，巴基斯坦宣称使用的歼-10C击落6架印度军机；
6月5日，印尼方面表示，考虑采购中国歼-10战斗机；
6月8日，《观察者网》刊文称，6月6日巴基斯坦宣布购买中国歼35战斗机。
有媒体认为，军工板块已经迎来“DeepSeek”时刻，随着中国走向世界舞台中央，以及中国装备的突出表现，未来中国军贸有望获更大发展。
当前中东局势再度升级，中东又是中国装备出口主要地区之一，无疑再一次增加中国军贸出口的想象空间。
那么，为什么说中航成飞是A股“军贸”概念最正宗的个股？
全球军贸的大头是军机。根据SIPRI数据，2018-2023年,全球军贸交易中军用飞机占比47.5%。
我国情况也不例外：2015至2024年，中国出口武器主要类型为飞行器，占比29%。
所以，未来中国军贸打开增长空间，飞机大概率最具看点。
而中航成飞的定位恰恰是“我国航空武器装备研制生产和出口的主要基地”。
资本市场显然也认可该逻辑。5月初巴基斯坦宣称使用歼-10C击落印度战机后，中航成飞4天涨近60%，期间两度“20CM”涨停。原因在于中航成飞是歼-10C研制生产企业。
简单讲，“先进战机”主力+“军品出口”主力，让中航成飞当前在军工板块中享受了无与伦比的估值逻辑。
当然，我们乐见中国军工龙头价值重估，不代表希望见到战争。任何时候和平都最大利好。而中国军品出口恰恰会成为维护世界和平的利器，从这点说，A股军工价值重估的逻辑，是各国加强国防、维护和平的需求日益迫切。事实上，印巴冲突能迅速偃旗息鼓，中国战机的优异表现显然发挥了积极作用。
另外，中航成飞业绩大概率将迎爆发，这为市值上涨提供了基本面逻辑支撑。
中航成飞作为上市公司，前身其实是主营飞机测控的中航电测。2023年1月，中航电测宣布拟向航空工业集团发行股份，购买其持有的成飞集团全部股权。今年年初重组最终落地。成飞集团纳入公司合并报表，“中航电测”简称变成“中航成飞”，自此“脱胎换骨”。
成飞集团2023年营收749.68亿元，是原上市公司体量数十倍。2025年董事会工作报告提出经营目标：营收超800亿元，相当于原中航电测2024年营收45倍。
可以看出，公司业绩爆发几乎稳了。
不过，我们如果看2025年一季报，公司营收33.07亿元，同比下降81.1%，净利润1.56亿元，同比下降89.5%，似乎不容乐观，咋回事呢？
首先，这个是并表后计算的业绩，如果同比并表前的中航电测，上市公司今年一季度营收、净利其实分别增长915.8%、675.7%。
此外，军工企业业绩受“产品生产周期”影响，即要看下游采购安排。去年一季度成飞产品交付较为集中，业绩处于历史相对高位，而今年一季度处于产品零部件生产阶段，暂未形成销售收入。所以并表后的上市公司一季度业绩同比暴跌。
但不用担忧：
公司4月30日在互动平台表示，目前正按计划推进生产工作，可支撑2025年经营业绩达成。5月20日又再次明确：“预计2025年公司收入超过800亿”。
800亿营收啥概念？这么说吧，三一重工、隆基绿能这样的制造业巨头，去年营收也就七八百亿，800亿营收，放到军工板块，相当于诞生了一个“超级巨无霸”。
按800亿营收计算的话，目前中航成飞估值并不高，甚至参考军工板块整体还显著偏低。公司当前总市值2356亿元，2356亿/800亿=市销率2.95倍，而当前A股军工板块整体市销率是4.52倍。
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