周末重点速递丨中金称全年阶段性底部可能已经出现；券商热议中国军贸的“DeepSeek时刻”来临

（一）重磅消息

据工信部网站6月13日消息，工信部等八部门公开征求对《汽车数据出境安全指引（2025版）》的意见。汽车数据处理者向境外提供汽车数据，符合以下情形之一的，应当申报数据出境安全评估：（1）向境外提供重要数据；（2）自当年1月1日起累计向境外提供100万人以上个人信息（不含敏感个人信息）；（3）自当年1月1日起累计向境外提供1万人以上敏感个人信息；（4）关键信息基础设施运营者向境外提供个人信息；（5）国家有关规定明确的其他需要申报数据出境安全评估的情形。

（二）券商最新研判

浦银国际证券：新趋势带来新机遇，于变局中开新局

展望下半年，预计中美证券市场走势将继续分化，且呈区间波动的态势。中国股市方面，优化杠铃策略+关注企业出海+把握区间波动机会；美股市场方面，估值扩张空间或有限，杠铃策略同样有效，AI仍是投资主线。

对于互联网行业，下半年投资机会主要来自AI行情下的估值修复；外部地缘环境仍是市场情绪的主要扰动因素。“口红效应”带动情绪经济，泛娱乐或跑赢大电商。

对于科技行业，展望2025年下半年，“国补”带来的增量效应或在下半年逐步缓和，AI大模型行业将保持快速增长，智能辅助驾驶渗透率加速上升。而海外关税不确定性影响或将减弱。

对于新能源汽车行业，中国新能源乘用车全年销量将同比增长24%，对应渗透率53.3%，增长强劲。今年智能辅助驾驶快速向大众市场渗透，带动激光雷达、智驾芯片、智驾Tier1等环节受益。

对于消费行业，基于持续弱复苏的消费趋势判断，“新消费”企业有望在今年下半年继续跑赢整体消费板块。而基本面较强的传统消费企业在较低的估值水平以及短期数据的催化下，有望表现出较大的股价弹性。

对于医药行业，年内多款国产创新药有望实现出海授权，国家政策对于发展创新药的明确支持，数个国产重磅创新药物年内获批，创新药销售收入的高速增长以及更多生物科技企业迎来商业化盈利，对2025年下半年医药板块整体持乐观态度。尽管预计涨幅或较上半年温和。首选推荐创新药板块。变局之下，唯一不变的就是改变。新趋势带来新机遇，于变局中开新局。

中金公司：A股“大底”及今年阶段底部或均已出现

历史“大底”及今年阶段底部或均已出现，A股韧性凸显。2025年初至今，我国经济显现改善但外部不确定性上升，全球地缘环境和科技叙事变化成为市场新的主导因素，A股在偏窄区间内高频波动，结构上成长、消费、周期和红利均有亮点。当前时点，全年A股市场阶段性底部可能已在4月初出现，下半年继续注重结构和节奏层面变化。

中金称全年阶段性底部可能已经出现 网络图

展望下半年，不确定性主要来自外部挑战，仍需注重我国宏观政策应对。在不确定性明显消除前，指数或延续窄幅波动特征，预计A股下半年节奏上或为“前稳后升”，上行空间的打开取决于一揽子政策，尤其是财政政策能否继续发力支持复苏趋势延续。

全球地缘再重估和国际货币秩序重构带来的机遇与挑战。在对等关税等一系列举措影响下，全球投资者开始新一轮“地缘再重估”。叠加美国自身财政宽松导致债务问题突出，美元和美债的安全资产属性边际下降，国际货币秩序面临重构。这个过程对于我国而言既是挑战也是机遇，外部资金能否回流以及中国资产重估能否延续，不仅取决于外部环境的变化，也取决于我国自身发展前景及应对。

行业配置上，可关注三条主线：（1）产能周期视角下的机会，包括工业金属、锂电池、创新药、商用车、轨交设备和铁路公路等；（2）与经济周期和外部风险关联度不高的高景气机会，比如AI产业链，包括云计算、算力、机器人、智能驾驶等仍处于景气上升初期，未来新技术催化仍是重点机会，国防军工也值得关注；（3）分红确定性强的红利板块，包括消费龙头、公用事业等领域布局。

（三）券商行业掘金

民生证券：中国军贸的“DeepSeek时刻”是否来临？

当前背景下，区域军事力量和全球军贸格局或将重塑，中国也有望在百年变局中进一步巩固其全球军工竞争地位，从大国走向强国。地缘冲突延宕升级，全球军贸格局悄然变革。

中国正从“追赶者”向“引领者”迈进。中国装备得到实战化检验，并从传统装备拓展到高附加值产品。2015年，中国军贸进口份额在全球内占比4.3%；而2024年则降至0.2%。军贸出口方面，中国正从传统装备向高技术、高附加值产品拓展。中国通过技术突破与市场适配性提升，正在全球军贸体系中扮演愈发重要的角色。

投资建议上，地缘冲突的持续演变，正以颠覆性的方式重塑我们对作战形态的认知。中国具备开拓军贸市场的诸多有利条件，富有弹性的军贸市场或有望成为军工行业新的增长点之一，未来发展值得期待。可关注：（1）雷达系统，包括航天南湖、国睿科技等；（2）制导装备，包括北方导航、理工导航等；（3）无人机&反无人机技术，包括中无人机、航天电子等；（4）军机，包括中航沈飞、中航成飞等；（5）装甲车，包括内蒙一机、晶品特装等；（6）军舰，包括中国船舶、中船防务等。

国盛证券：稳定币，下一个金融科技的大变革来袭

市场对稳定币主题的关注度快速提升。考虑到Circle上市在即，结合Tether的财报，稳定币主题亦有可对照研究的商业模式，作为金融科技领域的大变革，值得重视。稳定币某种程度上充当了加密货币市场“计价工具”的作用，这是对传统法币交易的一种补充甚至替代。

技术上看，稳定币代表着新一代支付技术。USDT由Tether公司于2014年推出，1USDT锚定1美元，是市场较早的一批稳定币，此后逐渐成为市场上使用最广泛的稳定币产品，当前发行规模超1500亿美元。如果我们将信用卡视作第一代支付技术、移动支付作为第二代支付技术，而随着稳定币普及，第三代支付竞争拉开序幕。

决策上看，稳定币将推动货币国际化。虽然稳定币的发行存在中心化机构，同时要符合监管要求，但用户可能遍布全球，更像是通过区块链技术投放在个人钱包中的现金，其交易的清结算也由区块链基础设施承担。同时，参考Tether的资产配置，可见其资产规模的80%都配置了美债和类美债资产，随着未来发行规模增加，持有量将持续上升。

投资建议方面，后续关注Circle上市等催化。标的方面，美股关注Circle、Coinbase等；港股关注众安在线、连连数字、移卡等；A股关注四方精创、中科金财、恒宝股份等。