千禾味业陷业绩泥沼：“零添加”争议、经销商负增长与市场份额流失的多重困境

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引言：

“ 在调味品行业的激烈竞争中，曾经凭借“零添加”概念风光无限的千禾味业，如今正面临着前所未有的挑战。业绩下滑、经销商数量减少、市场份额被挤压，加之“零添加”概念的争议不断，千禾味业究竟该何去何从？”

本文为财鲸眼原创

作者：文博

编辑：小凡

微信公众号：caijingyan

业绩下滑：上市以来首次双降

千禾味业主要从事高品质酱油、食醋、料酒、蚝油等调味品的研发、生产和销售。自2016年上市至2023年，其营收增速从未低于双位数，发展势头强劲。然而，2024年却成为了千禾味业发展历程中的一个转折点，公司交出了自上市后的首次业绩双降 “成绩单”。全年营收降至30.73亿元，降幅达4.16%，归母净利润也下滑了3.07%。

图片来源：东方财富公开数据

深入分析其产品结构，作为核心产品的酱油，2024年收入较上年同期下滑3.75%。从销量来看，虽然酱油销量仍有1.27%的增长，但与2022年的27.49%和2023年的33.19%相比，增速显著放缓。这一现象背后，与千禾味业赖以成功的“零添加”概念红利的消退密切相关。

图片来源：千禾味业2024年年报

“零添加”概念：从红利到争议

2008年，千禾味业推出首款“零添加”酱油，并注册“千禾0”商标作为零添加产品的重要标识。随着消费者对食品安全关注度的提升，“零添加”从概念逐步转化为刚性需求。特别是在2022年“辛吉飞事件”后，健康消费浪潮下的零添加红利加速释放，千禾味业顺势抓住机会，营收从2021年的19.25亿元攀升至2023年的32.07亿元，归母净利润在2022年至2023年实现年均超5成的涨幅。

然而，市场竞争瞬息万变。海天味业等竞争对手加速布局零添加产品，凭借规模优势和渠道渗透，迅速分流市场份额。例如，2024 年海天 “零添加” 系列销量同比增长超 60%，有机酱油在高端商超复购率突破 80%。与此同时，千禾味业却陷入了 “零添加” 概念的争议之中。其 “千禾 0” 商标与 “零添加” 概念的混淆引发广泛争议，更有媒体报道其某产品中被检出存有害重金属镉，尽管千禾味业回应称产品符合国家标准，但这一事件仍对其品牌形象造成了负面影响。

经销商之变：数量与收入的双重下滑

千禾味业以经销模式为主，经销商数量的变化对其营收表现至关重要。2022年一季度末，经销商数量为1899个，随着健康消费热潮的兴起，在市场需求推动下，2022年末经销商数量增至2230个，全年净增长439个。2023年末，更是迅速增长至3250个，全年净增长1020个，创历史新高。

但进入2024年，情况急转直下。上半年经销商数量达到3560个的阶段性峰值后，下半年开始逐步回落，三季度末和年末分别降至3424个和3316个，全年仅净增长66家，扩张速度显著收缩。今年一季度，受“零添加”争议风波影响，经销商数量净减少34个，期末降至3282个。与之对应的是，来自线下模式的收入同比下滑5.88%至6.9亿元。而同期调味品龙头海天味业，今年一季度末经销商数量达到6668个，线下渠道收入同比增长8.95%至75.65亿元。

成本与毛利率：低原料成本的尴尬

虽然千禾味业主打“零添加”高端产品，但其2024年酱油产品38%的毛利率仍较海天味业酱油毛利率低6.7个百分点。从成本构成来看，以2024年为例，千禾味业酱油产品成本中，直接材料金额为8.89亿元，对应酱油产品生产量45.98万吨，粗略计算每吨酱油成本约为1933.45元。同年海天味业每吨酱油成本约为2422.99元，千禾味业每吨酱油的直接材料成本比海天便宜近490元。然而，低原料成本却未能转化为高毛利，这在一定程度上反映出公司低端产品占比较高，导致综合毛利率被稀释。

政策冲击：“零添加”宣传受限

2025年3月发布的《食品安全国家标准预包装食品标签通则》明确禁止 “零添加” 等宣传用语，给予企业两年过渡期至2027年3月16日。这一政策对主打 “零添加” 标签的千禾味业无疑形成了巨大冲击，其需要在过渡期内完成品牌形象与产品结构的战略调整。

（注意：文中数据主要来源于公司公告，部分观点来源于证券之星等权威媒体公开报道。文中观点不构成投资建议。）

尾声：

“ 千禾味业如今面临着内忧外患的局面，“零添加”概念红利消退、市场竞争激烈、经销商增长乏力、政策规范压力等诸多因素交织。在这样的困境下，千禾味业若想重回增长轨道，提升高端产品占比、优化品类结构、重塑品牌形象、加强渠道建设等或许是其不得不走的路。但这每一步都充满挑战，未来千禾味业能否突出重围，我们将持续关注。”

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