昊创瑞通IPO | 业绩高度依赖国家电网，专利数行业垫底

中沪网了解到，深圳证券交易所上市审核委员会定于2025年6月17日召开2025年第12次上市审核委员会审议会议，届时将审议北京昊创瑞通电气设备股份有限公司（以下简称“昊创瑞通”）的首发事项。

据悉，昊创瑞通是一家专注于智能配电设备及配电网数字化解决方案的高新技术企业，主要从事智能配电设备的研发、生产和销售，主要产品包括智能环网柜、智能柱上开关和箱式变电站等。智能配电设备是开展配电网智能化升级和建设新型电力系统，提高电力系统灵活感知和高效运行，适应数字化、自动化、网络化电力系统发展要求，建设智能调度体系，实现源网荷储互动、多能协同互补及用能需求智能调控的关键设备，是实现配电网数字化转型的重要支撑。

据招股书显示，昊创瑞通本次拟募集资金47,653.64万元，募集资金扣除本次发行费用后将分别用于智能环网柜生产建设项目、智能柱上开关生产建设项目、智能配电研发中心建设项目、补充流动资金，具体如下：

（截图来源于昊创瑞通招股书）

中沪网查阅相关资料后，发现昊创瑞通存在以下问题，业绩高度依赖国家电网，曾因质量问题被暂停中标；研发费用率远低于同行，专利数行业垫底；子公司因非法占用土地被严处，后被迫以竞价方式购买没收资产。

01

业绩高度依赖国家电网，曾因质量问题被暂停中标

据招股书财务数据显示，2022年、2023年和2024年（以下简称“报告期”），昊创瑞通实现实现营业收入分别为55,979.89万元、67,236.55万元和86,725.23万元，净利润分别为6,876.07万元、8,740.74万元和11,128.52万元。

报告期内，昊创瑞通业绩呈现增长的趋，但是公司业绩上对国家电网以及下属企业却存在严重依赖的问题。报告期各期，公司对国家电网下属企业的销售收入分别为49,778.57万元、61,852.10万元和67,108.73万元，占公司营业收入的比例分别为88.92%、91.99%和77.38%，占比较高。报告期各期，公司对国家电网下属企业的销售毛利分别为13,548.04万元、17,441.38万元和19,247.35万元，占公司毛利总额的比例分别为93.99%、93.98%和86.47%。可以说，公司业绩主要都靠国家电网及下属企业。

未来一旦国家电网的投资计划、招标情况或经营状况发生重大不利变化，或者公司因产品的技术性能或产品质量未能持续满足国家电网的需求，将导致公司对国家电网下属企业的销售下降，届时公司销售毛利也将大幅下降，并面临亏损的风险，将会对公司经营业绩造成不利影响。

事实上，报告期内，昊创瑞通就曾因为质量问题被国家电网下属企业暂停中标的情形

报告期内，昊创瑞通曾因供应商零部件存在瑕疵、对客户实际需求理解存在偏差、运输过程中存在操作不当等因素发生产品质量问题，所涉及的收入金额分别为229.74万元、182.34万元和520.09万元，占公司同期营业收入的比例分别为0.41%、0.27%和0.60%，同时因产品质量问题被国网北京市电力公司和国网浙江省电力有限公司在部分种类产品中暂停中标资格6个月，被广东电网有限责任公司扣1.5分，被国网辽宁省电力有限公司不合格累计积分积1分。毫无疑问，这也对公司经营业绩和品牌声誉造成了一定的不利影响。

除此之外，目前昊创瑞通相关产品市场集中度较低，行业内缺乏具有垄断地位或高市场占有率的企业，竞争较为激烈，存在一定的可替代性。也就是说，昊创瑞通产品随时都有可能被替代风险。

02

研发费用率远低于同行，专利数行业垫底

作为一家拟在创业板上市的企业，自然对其自身研发创新能力有着更高的要求。尤其是公司定位需要创业板“三创四新”的标准。其中，“三创”具体是要求公司能够通过创新、创造、创意促进企业摆脱传统经济增长方式和生产力发展路径，促进科技成果高水平应用、生产要素创新性配置、产业深度转型升级、新动能发展壮大；“四新”则是促进新技术、新产业、新业态、新模式与传统产业深度融合，推动行业向高端化、智能化、绿色化发展，提升创业板服务新质生产力发展的能力。

据招股书显示，报告期内，公司研发费用分别为1,730.30万元、2,336.20万元和3,232.70万，占当期营业收入的比例分别为3.09%、3.47%和3.73%。而同期同行业可比公司研发费用率均值分别为5.54%、5.54%和5.58%。公司与同行业可比公司研发费用率分别差异-2.45%、-2.27%和-1.86%，公司研发费用率远低于同行业可比公司均值。

专利数是衡量一家公司研发创新能力的重要指标，其中发明专利对创造性水平的要求显著高于实用新型专利，且保护期限更长，因此更被看重。

据招股书显示，截止目前，昊创瑞通共有119项专利，其中发明专利14项，实用新型专利61项，外观设计专利44项。公司发明专利数量较少，值得注意的是，这14项发明专利中有3项还是受让取得，公司自主研发仅只有11项，另外，这11项发明专利中有10项是在报告期内申请取得，这不免让人怀疑昊创瑞通还涉嫌“突击”申请发明专利。

此外，昊创瑞通专利数也是垫底的存在。截止2024年12月31日，昊创瑞通同行业可比公司东方电子拥有专利1,367项，双杰电气拥有专利474项，许继电气、金冠股份则未披露相关信息。

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子公司因非法占用土地被严处，后被迫以竞价方式购买没收资产

除此之外，报告期内，昊创瑞通子公司因非法占用土地被严处，后又被迫再以竞价方式购买没收资产。

2022年6月6日，青县自然资源和规划局出具《行政处罚决定书》（编号：[2022]第2006号），昊创瑞通子公司河北上博因未经批准非法占用土地建厂房，责令河北上博改正违法行为，并决定处罚如下：退还非法占用的土地6,549㎡，没收违法占地上的建筑物及附属设施，罚款174,022元。

2023年2月27日，前述土地进行拍卖出让公告；2023年3月27日，河北上博通过公开竞价方式竞得前述土地，并签订了《国有建设用地使用权拍卖成交确认书》；2023年3月28日，河北上博与青县自然资源和规划局签订了《国有建设用地使用权出让合同》，并已缴纳相关款项。2023年11月27日，河北上博取得了前述土地和地上建筑物的《不动产权证书》（冀（2023）青县不动产权第0005976号）。

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