江苏
五月数据出炉了，可以说是出乎意料，不是因为数据好，是因为比意料中的要好。
考虑到未来关税战的持续影响，可以用两个字来形容：严峻。两个月内重启贸易谈判，东村在谈判中有没有主动权，取决于自身经济的抗受力，内需走强，减少对出口实质性的依赖是根本。
先要了解下五月两个重要指标的趋势标准。
消费者价格指数和生产者价格指数国际上没有统一的标准，很大程度上还是经验方法，但做一种趋势性的定位没毛病。美国克利夫兰联储（Federal Reserve Bank of Cleveland）的经验标准：消费者价格指数和生产者价格指数连续 6 个月同向波动可视为趋势初步确立； 国际货币基金组织（IMF）的表述是“两个季度（连续 6 个月）”指数下行，即定义为经济衰退； 摩根士丹利（Morgan Stanley）的标准是“连续 9 个月 同比负增长”，对应这些国际标准，东村的消费者价格指数和生产者价格指数已经超过两个季度，而这两个指数低位运行周期都达到了20个月。
我们处在一个什么样的经济形势中，已经很清楚。
更值得关注的是政策作用，如果伴随着政策失灵，大的格局就可以盖棺定论了，对比2023年、2024年、2025年三年的指数，进一步排除趋势判断的偶然性。
2023 年全国数据
- 1 月：CPI 同比 + 2.1%，PPI 同比 - 0.8%
- 2 月：CPI 同比 + 1.0%，PPI 同比 - 1.4%
- 3 月：CPI 同比 + 0.7%，PPI 同比 - 2.5%
- 4 月：CPI 同比 + 0.1%，PPI 同比 - 3.6%
- 5 月：CPI 同比 + 0.2%，PPI 同比 - 4.6%
2024 年全国数据
- 1 月：CPI 同比 - 0.8%，PPI 同比 - 2.5%
- 2 月：CPI 同比 + 0.7%，PPI 同比 - 2.9%
- 3 月：CPI 同比 + 0.6%，PPI 同比 - 2.5%
- 4 月：CPI 同比 + 0.1%，PPI 同比 - 3.6%
- 5 月：CPI 同比 + 0.3%，PPI 同比 - 2.7%
2025 年全国数据
- 1 月：CPI 同比 - 0.8%，PPI 同比 - 2.7%
- 2 月：CPI 同比 - 0.2%，PPI 同比 - 2.4%
- 3 月：CPI 同比 - 0.7%，PPI 同比 - 2.5%
- 4 月：CPI 同比 - 0.1%，PPI 同比 - 2.9%
- 5 月：CPI 同比 - 0.1%，PPI 同比 - 3.3%
实际上从2024 年九月，已经开始放水，2025年又将财政赤字率从3%扩张到4%，突破了安全线，数据反而一年比一年差。
5月12日联合声明后，有90天的缓冲期，期间会有新一轮谈判，如果内部需求得不到明确的改善，谈判将处于被动。
宏观文件会出大招吗？
不会，因为趋势已经形成，不宜急刹车，避免出现短期有效，长期反噬。
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