红利混基如何“润物无声”地积攒长期投资力量？

《金证研》 祁玄/作者

近期，国内多家上市公司纷纷发布中期分红计划，在相关政策的引导下，逐步建立起了上市公司常态化分红机制。除了分红的额度增加外，分红频次也有所提升，上市公司对投资者回报的重视程度日益增强。此外，截至2025年3月31日，中证红利全收益指数近一年的股息率达到6.26%，这一数值处于过去十年多以来的91.38%分位数，显示出其处于一个较高的历史水平。

在此当中，红利主题基金因其稳定的收益表现和可观的分红回报，在市场上获得了广泛的关注。在不同类型的红利主题基金中，红利混合基金通过将红利成分股与稳健资产结合，为投资者提供了具备吸引力的配置选择，同时进一步凸显其长期价值。

一、红利混合基金有哪些投资价值？

红利混合基金，属于混合型基金的一种形式，主要投资于具备高分红潜力或持续分红的优质上市公司，同时结合部分债券、货币等低风险资产，以达到稳定收益和资本增值的双重目标。

其中，“红利”是其中核心，意味着企业进行分红，而企业分红的行为，或多次进行分红，则展现了企业稳定的盈利能力和现金流。而“混合”则是基金经理根据市场情况，在股票资产外加入债券等稳健资产。其目的在于让整个投资组合具备增长性，同时具备一定的稳定性，降低基金的净值波动。

从本质上说，红利混合基金是红利股票基金与混合型基金的有机融合，既继承了前者的分红收益优势，又保留了后者的风险分散特点。

在市面上的一些红利混合基金，如泓德红利优选混合（LOF）A、南方盛元红利混合、创金合信红利甄选量化选股混合A等等，其业绩比较基准是“红利指数收益率”+“债券指数收益率”的形式。通常情况下，红利指数收益率所占的比重为八成以上，而债券指数收益率的比重主要在二成以下，在资产配置中相对灵活。

从投资效果来看，红利混合基金能够通过优质企业的分红为其提供稳定的现金流收益，同时借助多元化的资产配置策略降低净值波动，在稳健中实现复利积累。虽然这类基金在资产配置中可能不会产生惊人的短期收益，但其持续积累的长期价值不容小觑。这种“润物细无声”投资方式，也正是红利混合基金的魅力之一。通过持续稳定的分红收益和合理的资产配置，这类基金为投资者构建了一个兼具安全性和成长性的投资选择。

而红利混合基金的投资价值，归根到底可体现在四个核心要素上，包括稳定的现金流、较强的防御属性、复利效应、较低的估值。它们共同构成了红利混合基金的“基本底盘”，支撑起这类基金在长期投资中的吸引力。

稳定的现金流是红利混合基金的第一重优势。上市公司的分红并非来自市场的情绪，而是来自真实的经营状况和利润分配，而在稳定现金流加持下，投资者能够在定期收到一部分“现金回报”，而这部分还可以反向再投入，增加下一步的收益积累。

而较强的防御属性，则是两种不同资产的相互配合。红利混合基金本身会配置一部分债券或其他低风险资产，加上股票资产部分，选择那些经营稳健、行业地位较强的企业，因此这类基金的净值波动在市场变化较大的情况时显得相对温和。此外，基金同样也进行分红收益，而这部分收益可以作为“心理缓冲”，让投资者的市场焦虑减少。

复利效应是长期投资的重要“法宝”。企业定期分红，投资者的再投入，这种机制形成了一个资金“雪球”，每一次分红再投入，并非简单的金额叠加，而是形成复利增长。持有的时间越长，则该“雪球”会越来越大。

除此之外，基金经理在挑选红利型企业的同时，通常也会关注企业的估值水平，按照这个低估值的“标签”，筛选合适的成分股纳入投资组合。较低估值的成分股，也意味着投资者在投资时，其安全边际更高，同时也意味着未来出现价值回归存在较高的可能性。

二、长期投资的时间成为点石成金的“催化剂”

当投资利用时间，通过红利混合基金进行长期投资者，或能从中“点石成金”，而长期投资则是其中的“催化剂”。获得收益主要来自于包括复利效应，风险递减、价值回归这三个核心逻辑的叠加。

首先，红利混合基金本身主要依托于稳定的分红现金流的持续输入，是重要的优势之一。通过“红利再投”，将分红收益继续投入到市场中参与下一个周期，这种机制实现复利结构的累积。持有的时间越长，收益的“雪球”也会越来越大。

另一方面，时间具有天然的风险缓冲作用。从短期市场来看，短期市场波动相对较大，价格容易偏离其价值。然而，长期投资则主要关注企业的盈利能力，当持有时间增加，企业盈利保持稳定，投资的结果也会更加接近企业真实价值的体现。

此外，估值修复同样需要时间作为载体。通常而言，红利型的企业由于稳定的属性，其估值通常低于成长型资产，但企业的价值主要通过分红与盈利所展现。而时间的延长，则为价值回归预留了空间。

最终，分红积累、风险递减、估值回归这三个力量在长期投资中彼此强化，形成乘数效应。红利混合基金也可以通过长期投资的方式，展现三者的力量。

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