华大北斗二次冲击资本市场，云锋基金、比亚迪、上汽都投了|IPO直通车

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《科创板日报》6月13日讯（记者 陈美）近日，深圳华大北斗科技股份（简称，华大北斗）赴港IPO。《科创板日报》记者注意到，这是华大北斗第二次冲击IPO。

此前，该公司于2022年10月启动首次上市辅导，但最终自愿终止A股上市计划，辅导协议于2024年4月终止。而随着招股材料向港交所的递交，这家脱胎于中国电子信息产业集团有限公司（CEC）旗下导航芯片设计业务的公司，再度向资本市场发起冲刺。

深圳诞生一个北斗公司

招股书显示，华大北斗的诞生，最早可追溯至2013年。彼时，中国电子信息产业集团有限公司旗下华大电子导航事业部，在收购日本富士通公司亚洲导航业务基带部分后，与原 WLAN 射频团队合并。至 2016 年 12 月 6 日，导航事业部独立，由中电光谷、上汽、北汽等企业共同投资，正式成立深圳华大北斗科技有限公司 。

其中，中电光谷（深圳）产业发展有限公司为大股东，认购注册资本1.5亿元，股权占比37.50%；第二大股东为公司员工持股平台；第三大股东则是深圳安鹏智慧投资基金企业（有限合伙）。合伙人信息显示，该合伙企业即为北汽产投旗下投资平台，持有华大北斗12.5%的股权。

此外，从事精品纸包装的劲嘉股份（002191），以及电子通信产品公司*ST波导（600130）也作为创始股东，出资了华大北斗，各自持股10%。

上汽则通过旗下两支股权基金——上海上汽创业投资中心（有限合伙）、上海尚硕投资管理合伙企业（有限合伙）分别投了华大北斗，持股比例均为5%。

可以看到，在成立之初，华大北斗的股东阵营就十分强大。

在强大的创始股东背景下，华大北斗后续又完成了多轮融资。数据显示，首轮融资发生在2017年12月，深圳远致投资以1500万元对价认购新增注册资本。

2019年之后，华大北斗陆续完成A轮、A+轮、A++轮融资，融资金额总计超3亿元。其中，比亚迪以4950万元的对价参与了A++轮融资。在2021年5月B轮融资中，华大北斗更是一口气融资6.02亿元，投资方包括CPE源峰、云锋基金、中船资本、TCL资本等。

截至IPO时，中电光谷（深圳）为华大北斗第一大股东，持股比例为9.224%；深圳鼎信为第二大股东，持股7.236%，向上股权穿透，深圳鼎信伙人包含鼎晖投资、信银投资；劲嘉股份、*ST波导则分别持有4.635%股权；比亚迪持股4.12%。

半导体行业一度低迷，存储芯片需求不足

尽管华大北斗融资不断，但市场需求波动、业务结构调整，以及销售开支、高研发投入，让华大北斗一直处于亏损状态。

招股书显示，2022年-2024年公司分别实现营业收入7.0亿元、6.5亿元和8.4亿元；对应净利润为-0.9亿元、-2.9亿元和-1.4亿元；毛利率为12.0%、10.5%和9.8%。

其中，综合芯片及模组业务占总营收比重较大，达到70%以上，而GNSS芯片、模组及相关解决方案业务为26%-28%之间。

对于业绩的持续亏损，华大北斗在招股书给出的理由是：2023年半导体行业低迷，政府基建项目减少，致使GNSS相关解决方案收入下降；存储芯片也因市场需求下降，产品售价因行业周期下行而走低，导致综合芯片及模组业务中存储芯片收入减少。

“这些市场需求的波动直接导致公司整体收入下滑，影响盈利水平。”华大北斗坦言。

此外，2023年华大北斗收购米度时，出现了1.28亿元的非流动资产减值，背后原因是米度现金产生单位的可收回金额经评估低于其账面价值，导致米度商誉减值。这一巨额减值损失直接增加了当年亏损，对公司业绩造成严重冲击。

在毛利率情况上，《科创板日报》记者注意到，占营收比例较大的综合芯片及模组业务，主要以存储芯片为主，而因受行业周期影响存储芯片价格走低，2022年-2024年毛利率只有2.8%、3.1%、2.8%；而在营收占比中不足3成的GNSS芯片、模组及相关解决方案业务，虽然毛利率较高，但面临价格竞争压力。

GNSS芯片等业务的毛利率已呈现下降趋势，从2022年的36%下滑至2023年的31.7%，到2024年再度降至27.3%。究其原因，公司表示，是进一步降低了高精度及标准精度模组售价，以及定位监控设备销售收入贡献增加所致。

在销售费用方面，2023年华大北斗的销售及营销开支较2022年增长32.8%，达到5.6亿元，2024年则与2023年基本持平，大额的销售费用支出也让华大北斗的利润持续承压。

一位行业投资人士表示，尽管华大北斗在行业具有一定竞争力，但整个行业存在部分应用领域市场需求增长未达预期，影响GNSS解决方案整体收入的情况。同时，在GNSS市场参与者不断增加，竞争日益激烈，导致市场份额被稀释。

“为了扩大市场份额，对部分产品降价成为成为手段之一，但也牺牲了公司毛利率和现金流。就市场竞争来看，国内华大北斗面临几家头部公司的竞争，而国外博通（Broadcom）、高通（Qualcomm）等公司在GNSS芯片领域占据较大市场份额，这也使得华大北斗在存储芯片领域面临来自国内外的不同竞争。”