百利电气：四周股价翻倍，可控核聚变业务成色如何？

搭上“可控核聚变”概念，百利电气（600468.SH）股价连续拉升，四周内实现股价翻倍。

不过，百利电气的核聚变业务成色略显不足。该公司在股票交易风险提示公告中表示，去年核聚变相关业务收入占公司整体收入的比重不足1%，不会对整体业绩产生重大影响。

与火热的股价形成鲜明对比的是，百利电气的经营表现不佳。2024年亏损，今年第一季度的业绩也出现下滑。同时，百利电气的主营业务表现疲软，盈利能力下降，研发投入也在减少。

概念炒作能支撑多久？

自5月16日首板涨停开始，百利电气的股价震荡拉升，股价由4.66元/股涨至最高9.63元/股，近1个月累计上涨近90%。

百利电气股价狂飙，与市场关注的“可控核聚变”概念有关。近段时间以来，全球核能与可控核聚变领域利好不断，包括全球最大“人造太阳”完成组件制造、我国BEST堆工程总装启动、美国推动核能核电发展等，可控核聚变概念一跃成为A股热门板块之一。

根据公司披露，百利电气控股子公司辽宁荣信兴业电力技术有限公司（以下简称“荣信兴业”）参与了国际热核聚变试验堆（ITER）项目电力系统中无功补偿以及滤波（RPC&HF）设备的设计制造，起到控制电能质量、减少电力损耗的作用。百利电气因此被市场归为可控核聚变概念股，股价遭到疯狂炒作。

不过百利电气在股票交易风险提示公告中表示，目前相关业务收入金额较小，2024年度相关业务收入占公司整体收入的比重不足1%，不会对公司业绩产生重大影响。同时，百利电气在公告中提示称，公司股价短期涨幅较大，存在一定风险。公司基本面未发生重大变化，也不存在应披露而未披露的重大信息。

由此看来，百利电气的股价飞涨或难以为继，6月13日，百利电气开盘迎来大幅调整，盘中虽有拉升但最终回落。截至收盘，百利电气跌4.84%，报8.65元/股。

子公司拖累业绩

与股价飙涨形成鲜明对比的是，百利电气的经营业绩表现不佳。

尤其是2024年，百利电气的业绩出现巨大滑坡。去年，百利电气实现归母净亏损1.09亿元，扣非归母净亏损1.18亿元。令其业绩出现大幅下滑的“元凶”，正是前文提到的开展核聚变相关业务的荣信兴业。

百利电气在2024年年报中指出，受国内冶金炼钢行业客户端需求降低和海外订单减少的影响，荣信兴业的经营业绩出现大幅下降。公司收购荣信兴业86.735%股权所形成的商誉出现明显减值迹象，因此计提的商誉减值准备达2.17亿元，这直接导致了百利电气2024年净利润大幅下滑。

据了解，荣信兴业是生产无功补偿装备的专业制造商，核心产品包括高压动态无功补偿装置（SVC）和高压静止无功发生器（SVG）等。百利电气本想通过收购荣信兴业进一步丰富公司二次设备产品线，优化产业结构，但没想到这家子公司却拖累了公司整体业绩。

进入到2025年，百利电气业绩下滑颓势未变。今年第一季度，公司实现营收4.95亿元，同比下降2.14%；归母净利润为3198万元，同比下降8.05%。

主营业务表现疲软

尽管百利电气在多个业务领域进行了市场开拓和技术创新，但整体表现依旧疲软。

在电线电缆领域，百利电气也在积极构建多极支撑的业务生态，不断延伸产品链，不过业绩增长十分有限。2024年，电磁线产品为公司带来收入8.60亿元，相比上年同期仅增长1.17%；毛利率为15.37%，相比上年同期减少了2.32个百分点。

在泵类产品领域，百利电气2024营业收入2.76亿元，不过该产品毛利率相比上年同期减少了3.95个百分点。

另一款产品高中低压电器产品去年为公司带来7.34亿元收入，但营收同比下降14.20%，毛利率相比上年同期减少了1.72个百分点。而毛利率达到54%的超导产品，去年仅为公司带来27.07万元收入，对公司业绩的影响微乎其微。

根据公司2024年年报，百利电气的电磁线产品、高中低压电器产品、泵类产品的营收占比分别为43.84%、37.42%、14.08%，这些产品的销售收入构成公司的主要收入来源。但是，受行业整体需求疲弱的影响，百利电气的主营业务增长乏力，使得公司的经营承受着极大的压力。

在研发方面，百利电气的研发投入也在减少。根据公司披露，2024年百利电气的研发投入金额为1.02亿元，同比下降9.84%；研发投入占营业收入的比例为5.2%，相比上年同期减少了0.36个百分点。

整体来看，百利电气去年的经营表现不佳，公司应尽快采取措施改善经营状况，使得业绩重回增长轨道，同时加强新市场和新业务的拓展，让资本市场看到公司的价值。