产品费率卷出“地板价” 银行理财规模维持月度净流入

证券时报记者 谢忠翔 刘筱攸

在各类银行存款利率密集调降的5月，银行理财继续维持规模净流入。

据证券时报记者独家汇总的TOP14银行理财公司（产品规模排名前14）数据，截至今年5月末，TOP14银行理财公司合计规模达23.92万亿元，较4月末增长约3300亿元，较今年年初增长约1.49万亿元。另据普益标准统计口径，全市场理财存量规模在5月末回升至31.3万亿元，较上月增长约5000亿元。

今年5月，多数商业银行1年期定期存款挂牌利率首次跌破1%。在存款“搬家”的预期下，银行理财、公募基金等资管产品有望迎来增量。数据显示，5月固收类理财平均年化收益率在2.50%左右，与存款利率之间的利差有所拉大。

现金管理类产品持续缩水

证券时报记者根据上述数据测算，TOP14银行理财公司的产品规模在5月维持了正增长，但较4月的增幅相对放缓，5月增量约3300亿元，增幅约1.4%，而4月受跨季度因素影响，单月增幅约为8%。

具体来看，招银理财、兴银理财和信银理财3家公司就占据TOP14总增量的三成，其中信银理财单月增长约500亿元，仅次于5月增量最大的中邮理财，后者单月增长约540亿元。与此同时，也有部分国有行理财公司出现了小幅下降，其中交银理财单月降幅约230亿元，建信理财单月下降约90亿元。

从规模总量上看，除了上述3家股份行理财公司站稳2万亿元，国有行理财公司突破2万亿大关的脚步正在临近。其中，工银理财、中银理财5月末的总规模均达1.96万亿元，农银理财以1.94万亿元紧随其后。值得一提的是，今年多家股份行累计增幅较大，其中光大理财较年初增长超2600亿元，位居年内增幅榜榜首，其总规模也在年内超越了交银理财，达到1.84万亿元。

从货架上具体分析，不同类型产品的增幅有所差异。固收类产品作为银行理财的主力军，年内伴随债市的波动仍录得相对可观的收益，因而总规模实现稳增。而现金管理类产品受年内存款利率下调、大额存单收益率下降等因素影响较大，相关产品规模明显缩水。上述TOP14银行理财公司5月现金类产品较上月合计下降约1100亿元，较年初的规模则合计下降约2400亿元。

普益标准监测的现金管理类产品数据显示，理财市场的现金类产品自2023年11月触及约8.7万亿元的高点之后，便开始下滑。经过一年半的调整后，市场存量规模已降至7万亿元附近，缩水约1.7万亿元。

部分产品费率降至历史新低

在低利率、薄利差、强波动的理财市场新常态下，新发理财产品的基准在下探，费率也在节节下调。

6月11日，民生理财批量下调多只理财产品费率，主要涉及销售费和固定管理费。其中，一款封闭式产品的固定管理费率降幅比较大，由0.5%降至0.05%。

据证券时报记者不完全统计，自5月中下旬开始，包括中银理财、农银理财、建信理财、兴银理财、招银理财等多家公司都发布了旗下理财产品降费公告，涉及固收产品、现金管理类产品的固定管理费、销售服务费、托管费等。

其中，降幅较受关注的是兴银理财旗下“添利天天利”系列产品。其某款理财产品的投资管理费由0.3%降至0.01%，迅速引发了银行理财管理费“地板价”的讨论。也就是说，购买该款产品1万元，年管理费仅1元。

理财产品一轮又一轮的降费潮，在业内已是老生常谈。早在2022年3月末，彼时12家主流理财公司旗下产品的平均销售费率、平均托管费率和平均固定管理费率，“三费”合计为0.42%的水平。3年后的今天，主流理财公司规模占比相当多的产品，“三费”合计总利率已经低于0.2%。

目前，上述“0.01%投资管理费率”是否会引起同业大规模跟进，市场颇为关注。理财公司是阶段性推出“零费率”及超低费率产品，还是常态化推出，业内存有疑问。而费率一再下降也让理财公司面临资产端的收益压力，它们需要考虑面对长期维持产品超低费率的成本问题。

一名理财投资经理对证券时报记者表示，随着债券等固收类资产收益率下行，在客户持有成本上让利，只是减缓价格敏感型投资者出现资金迁徙的一种手段，长期来看理财公司不能只靠降费来留客。“倒逼我们加码浮动管理费产品，好像真的到了这个时候了。”该名理财投资经理说。

尝试发力科技赛道

今年5月，银行理财颇具特色的经营动态是积极投资科创债。

被视为债市“科技板”的科创债，在新规于5月7日落地后，市场主体发行的热度持续攀升。新规满月后，已有超221只科创债正式发行，募集资金规模超4000亿元，同比增长3倍多。

在配置科创债的机构中，银行理财是一支重要力量。这一动向不仅折射出理财资金对政策红利的敏锐捕捉，更构筑了其服务实体经济的新范式。

5月9日，中银理财参与了市场首批科技创新债券发行，包括支持吉利控股、新微科技、兴业银行等民营企业、地方国企及大型金融机构等多家主体的科创融资，参与品种涉及公司债、商业银行债等多种工具。

截至目前，包括工银理财、农银理财、中银理财、交银理财、浦银理财等在内，多家理财公司已宣布参与配置科创债，较此前明显扩容。工银理财表示，截至5月中旬，已成功投资10只科创债，募集资金将投向人工智能、集成电路、高端装备制造等科技创新领域。

业内人士表示，银行理财天然面临着负债端类固收属性与科创企业权益融资需求的错位，因此不管是发行科技金融主题产品，还是加大科创型资产配置比重，都需要自身在资产准入、投后管理、产品设计、客户陪伴等方面具有更强的把控能力。