北京
今天看新闻，说飞天茅台在部分地区的价格跌破2000元了。
另一边，泡泡玛特的LABUBU潮玩爆火，被称为年轻人的茅台。
我对茅台和LABUBU都没有太多感觉，但市场有市场的道理，只要有足够的人喜欢，肯出钱买，它们就成了好生意。
之前茅台价格飞涨的时候，有各种解释。
一种是说茅台不应该看作普通消费品，而应该看作奢侈品。奢侈品的能彰显身份，带来情绪价值，无论是亲朋聚会还是商务宴请，上茅台就和上其他酒不一样。
还有一种说法是茅台应该看作投资品，本身供给稀缺，价格一路涨，再加上白酒越放越陈，价格随年份升高，买茅台就不是花钱消费，是投资升值。
我觉得这些说得都有道理，泡泡玛特其实也有类似的特点，限量的隐藏款可以用来炫耀，带来情绪价值；二手市场价格一路上涨，买它就不觉得是花钱，反而是赚钱。
在这个基础上，泡泡玛特还加上了开盲盒，博彩心理刺激多巴胺分泌，比茅台就要更吸引人。我今天还和朋友开玩笑，说茅台也可以学学盲盒，飞天茅台盲盒隐藏不同年份款，开餐前试试手气，饭吃得有惊喜，说不定也能刺激下销量。
当时这些对茅台的解释，是为了支持茅台价格坚挺而作出的分析，即便都有道理，也依然拦不住现在茅台价格跌了。
供需总有波动，潮流终有周期，宏观经济、消费习惯、政策导向，许许多多因素都会有影响，没有什么东西的兴盛是永恒的。
我并不是想说茅台就此不行了，或者泡泡玛特就要到头了，而是想说未来是很难看清的，不能由当前情况去线性外推的，想分析清楚行业和企业的发展，是十分困难的。大部分时候，我都尽量不对企业未来做预设，而是让自己处于一个“接受自己不知道”的状态。
在这种状态下，合理的做法就是不去参与大家交口称赞、市场上广泛认同的“机会”，因为一致的好预期大概率会带来额外的溢价，当判断不清的时候，从概率上来说不会划算。
当然，好预期也会带来趋势，往往会推升价格，但随着价格的推升，安全性就会越发下降。还有的时候，预期真变得越来越好，股价真的就持续上涨，不再回头，那也没有办法，我们本来也没有办法抓住市场里的每一次机会。
说到底，超额收益是要从别人那里赚来的，要实现超额收益，一定要有正确的、且不同于市场主体的认知。如果只是看到价格涨了，或者听来一些分析才觉得它好，那时候往往就已经迟了。
别人不懂我先懂，才能赚出超额；大家都懂我跟着懂，往往是击鼓传花，赌谁是最后一棒。
2025年6月11日估值：
股债利差估值分位7.8%，股票相对债券吸引力更高；
A股PE分位67.7%，PB分位18.8%，估值处于中等区间；
A股距离近15年的最低估值，大约还需跌30.6%，距近15年的中位估值位置，还需涨3.9%。
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