谷子经济盛宴，52TOYS也要IPO了

在潮玩行业，泡泡玛特以130亿元年营收与超3300亿港元市值树立标杆；

资本市场上，布鲁可凭借超6000倍超额认购、180%股价涨幅惊艳众人；

卡牌领域中，卡游以百亿营收、44亿元净利润再次叩响港股大门。

三大巨头的辉煌战绩，将中国“谷子经济”（IP衍生品经济）推向前所未有的爆发高点。

2025年6月，立下打造“中国版万代”的北京IP玩具企业52TOYS向港交所递交招股书，以超42亿元的估值强势入局，投身这场资本盛宴的激烈角逐。

01 IP突围之路

1999年，中国玩具市场的正版授权概念尚未普及，消费者对IP衍生品的认知有限。

当时，陈威凭借对市场的敏锐判断，成为国内较早引入万代、麦克法兰等海外品牌的创业者。

在经营游戏店时，他发现手办产品的销售利润显著高于游戏产品，由此注意到年轻消费群体对优质IP衍生品的潜在需求。这一发现促使他深入IP玩具领域。

2015年，陈威与《三国杀》联合创始人黄今共同创立52TOYS，推动公司从品牌代理向自主研发转型。

创业初期，52TOYS通过代理国际品牌积累IP运营经验。

但公司管理层意识到，依赖外部IP难以形成核心竞争力，因此将业务重心转向自有IP开发。

公司陆续推出多个具有市场辨识度的产品系列：“猛兽匣”变形机甲以独特的机械设计在海外市场获得关注；“胖哒幼(PandaRoll)”则凭借萌系熊猫形象受到女性消费者喜爱。

数据显示，2024年“胖哒幼”系列产品销售额占公司总营收的18%，成为重要营收来源之一。

经过多年发展，52TOYS构建起包含超过100个自有及授权IP的产品矩阵。

在授权IP方面，公司获得“蜡笔小新”“猫和老鼠”等国际知名IP资源，借助这些IP的市场影响力快速打开销售渠道。

2024年，授权IP产品贡献了公司32%的营收。在自有IP开发上，公司保持每年推出至少10个新项目的研发节奏，通过“自有IP+授权IP”双轨并行的运营模式，平衡短期营收增长与长期品牌建设。

在产品类型方面，52TOYS形成覆盖静态玩偶、可动玩偶、发条玩具、变形机甲等多品类的产品体系。

这种多元化布局满足了不同消费群体的需求：男性消费者偏好的变形机甲系列，以及针对女性和低龄群体设计的毛绒玩具、静态玩偶等产品均取得市场认可。

2024年，静态玩偶和变形机甲产品分别占公司总营收的25%和22%，成为公司主要营收支柱，体现出产品多元化策略的实际成效。

02 资本入局，加速发展

2017年，IP玩具行业发展尚不成熟，市场处于起步阶段。

在这样的背景下，52TOYS获得澳银资本1500万元融资，这笔资金成为企业发展初期的重要支持。

此次融资为52TOYS后续业务开展提供了资金基础，也帮助公司初步建立起商业运作体系。

2018年1月，启明创投领投，巨鲸财富等机构参与跟投，进一步充实了52TOYS的资金储备。到了2019年3月，启明创投联合三千资本再次注资2250万元。

这两轮投资反映出资本市场对52TOYS商业模式和发展前景的认可，也为企业扩大业务规模、推进产品研发提供了资金保障。

2020年，52TOYS迎来了发展的关键节点，成功完成5000万元B轮融资，新瞳资本、清流资本、清晗基金等一众知名机构纷纷加入这场投资盛宴。

紧接着，在2020-2021年，中金资本、前海母基金等行业重量级玩家也纷纷入局，2.5亿元的巨额投资，进一步充实了其资金储备，也标志着52TOYS在行业内的地位愈发稳固。

时间来到2025年5月，在上市前夕，52TOYS完成C+轮融资，万达电影子公司影时光等新成员的加入，此次融资不仅为企业上市做好了资金上的充分准备，更将公司估值一举推高至超过42亿元，成为其发展历程中的又一重要里程碑。

当然，资本对52TOYS持续加注背后存在多重考量。前海母基金曾在投资说明中提到，52TOYS具备少有的多品类研发能力，其覆盖静态玩偶、变形机甲等多元化产品矩阵，在IP玩具市场形成差异化竞争优势。国中资本则从消费趋势角度分析，随着年轻群体对IP衍生品需求持续增长，52TOYS早期布局该领域，契合了市场发展方向。

作为多次参与投资的启明创投，其合伙人在公开场合表示，52TOYS在IP衍生品运营方面展现出成熟的运作模式，特别是海外市场拓展成效显著，为企业创造了新的业绩增长点。

这些资本机构的观点，反映出市场对52TOYS商业模式和发展潜力的普遍认可。

03 卷向全球化

不同于泡泡玛特、布鲁可等将主战场锚定国内的行业竞争者，52TOYS自创立伊始便以“全球玩家”的姿态布局市场，将国际化战略深植企业基因。

截至2024年末，其商业版图已以很快速度覆盖到了东南亚、日本、韩国、北美等核心市场，搭建起由90家海外经销商与16家授权品牌门店构成的经销网络。

一组数据令人瞩目：2022至2024年间，52TOYS海外营收从3540万元狂飙至1.47亿元，以超100%的复合年增长率逆势上扬，增速远超国内市场。

其中，东南亚市场凭借旺盛的消费活力贡献了40%的海外收入，而日本市场则凭借对IP衍生品近乎严苛的审美标准与庞大需求，成为占比30%的第二大海外阵地。

在拓展海外市场的过程中，52TOYS根据不同地区的消费特点与文化背景，制定了针对性的本土化运营策略。

在产品设计方面，针对日本市场消费者对工艺细节的高要求，公司推出限量编号的高端手办产品，采用树脂精雕工艺提升产品质感，以此吸引收藏爱好者。

而在东南亚市场，52TOYS将峇里岛图腾、泰式神话等地域文化元素融入IP周边设计，让产品更贴合当地消费者的审美偏好。

在渠道建设上，52TOYS采取线上线下结合的运营模式。线下通过与当地经销商合作，搭建销售网络；线上则充分利用电商平台资源。

在日本，公司入驻亚马逊、乐天等电商平台，触达广泛消费群体；在东南亚地区，选择与Shopee、Lazada等本土主流电商合作，扩大产品销售覆盖面。

通过这种本土化运营策略，52TOYS在海外市场逐步建立起品牌影响力，实现了从国内企业到国际化运营的市场拓展。

04 尾声：未来之路

作为行业龙头，泡泡玛特2024年营收达130亿元，是52TOYS的20倍有余。但在战略定位上，两者存在明显差异。

泡泡玛特以潮玩盲盒为核心，通过Molly、Skullpanda等自有IP打造粉丝经济；

而52TOYS则聚焦“收藏玩具”赛道，强调产品的艺术性、收藏价值和全品类覆盖。

在收入结构上，泡泡玛特海外收入占比为39%（2024年为50.7亿元），虽然规模庞大，但增速放缓；52TOYS海外收入占比已达23%，且保持超100%的高速增长。

这种差异，使得52TOYS能够避开与泡泡玛特的正面竞争，开辟新的市场空间。

除了泡泡玛特，布鲁可凭借积木玩具在资本市场大放异彩，卡游则依靠奥特曼等IP卡牌盲盒实现百亿营收。

在这场“谷子经济”的盛宴中，52TOYS算是选择了一条差异化的道路。

灼识咨询数据显示，中国收藏玩具市场规模预计将从2024年的350亿元增长至2029年的780亿元，年复合增长率达17.2%。

52TOYS的“中国版万代”愿景，正是基于对这一市场潜力的期望。万代南梦宫作为全球IP衍生品巨头，年收入超1.5万亿日元（约合人民币750亿元），其多元化的IP运营和全球化布局，为52TOYS提供了借鉴模板。

但尽管52TOYS在差异化竞争中取得了一定成绩，前方仍面临诸多挑战。

首先，IP开发具有不确定性，新IP的市场接受度难以预测，一旦出现爆款IP断档，可能影响公司营收。

其次，随着“谷子经济”的火热，越来越多的企业涌入市场，竞争将愈发激烈。

此外，海外市场的文化差异、政策法规等因素，也可能对公司的全球化战略构成阻碍。

然而机遇同样存在。

随着Z世代和千禧一代消费能力的提升，对IP衍生品的需求将持续增长。中国文化出海的大趋势，也为中国潮玩IP走向国际提供了契机。如果52TOYS能够持续加强IP研发能力，深化全球化布局，完善全产业链生态，“中国版万代”的愿景或许并非遥不可及。