主业疲软的亚朵：靠卖“枕头”撑起三成营收，门店快速扩张难掩“卫生丑闻”频发尴尬

证券之星刘浩浩

近日，亚朵酒店客房内出现医院枕套事件在网络上持续发酵。作为知名中高端连锁酒店品牌的亚朵(ATAT.O)近来频频被曝卫生丑闻，加剧了市场对其高度依赖加盟的轻资产扩张模式的质疑。

证券之星注意到，近两年亚朵旗下门店数量尤其是加盟店数量急剧增长，但其业绩增长却显露疲态。2024年，其酒店主业增速大幅放缓，入住率、日均房价、平均每间可用客房收入等指标全面下滑。在此背景下，其零售业务“崭露头角”成为主要增长引擎。但该业务发展同样面临诸多隐忧。

卫生问题频发暴露加盟扩张模式隐患

近日，某女网友发帖称，其在入住杭州一家亚朵酒店时发现，房间内枕套上竟然带有当地一家医院logo。此事被曝出后迅速发酵，网友纷纷表示“细思极恐”，要求亚朵给出解释。

当天晚上，涉事的亚朵门店就发出致歉声明，表示此事是由门店自采的洗涤供应商工作严重失误造成，门店已中止与其合作，并取得了客人谅解。但网友的质疑之声并未平息。

6月8日，亚朵集团再次发布声明，对此事做出解释。其称该事件系由门店洗涤供应商分拣错发枕套所致。且涉事门店在验收、布房、查房环节存在疏漏，导致服务标准未能有效执行。集团已要求涉事门店进行停业整顿，并将4440件布草(床上用品)全量换新，涉事洗涤商则被永久拉黑。

证券之星注意到，尽管在此次事件中亚朵方面反应迅速、处置及时，却仍难弥补品牌声誉受到的冲击。而值得注意的是，这并非亚朵近期首次因为卫生问题被曝光。

据中金在线、ZAKER新闻等媒体报道，今年3月份，一名博主在广州白云区一家亚朵酒店入住时，发现花洒里面竟然有数根毛发。该博主和酒店针对如何处置此事产生较大分歧。后此事被多家媒体报道，亚朵遭到来自各方的质疑。

今年4月，据金融界等媒体报道，成都IFS国金中心一家亚朵X酒店也被曝出卫生问题，房间内遗留有前客的袜子及未清理垃圾。

对于作为中高端酒店的亚朵频频被曝卫生丑闻，相关业内人士分析指出，这凸显了其当前以加盟为主的轻资产扩张模式的隐患。在这种模式下，品牌方对门店的管控力大幅削弱，导致品控风险高企。

证券之星注意到，近两年来亚朵旗下自营门店数量逐年萎缩，而与此同时其加盟店数量却持续快速增长，已成为其酒店业务的中坚力量。

亚朵2024年财报显示，截至2024年末，其旗下共有酒店1619家，同比增长33.8%，客房数量达到183184间，同比增长32.82%。其中，亚朵自营酒店数量和客房数降至仅为26家、3715间，分别同比减少18.75%、19.76%。

截至2024年末，亚朵旗下加盟酒店数量和客房数达到1593家、179469间，分别同比增长35.23%、34.64%。而上年同期二者增速亦分别高达31.03%、29.48%。

截至2024年末，亚朵旗下加盟酒店数量和客房数在公司所有酒店和客房中的占比已经分别高达98.39%、97.97%。

酒店主业核心经营指标全面下滑

证券之星注意到，除了卫生丑闻缠身，亚朵2024年的业绩情况也不容乐观。尽管旗下酒店数量急剧增长，但其主营酒店业务却明显承压。

资料显示，亚朵成立于2013年，于2022年11月在美国纳斯达克上市。

2024年，亚朵营收和归母净利润分别达到72.48亿元、12.75亿元，双双创下历史新高。但业绩增速却同比出现断崖式下滑。报告期内，其该两项指标分别同比增长55.34%、73.01%，远不及上年同期的106.19%和651.42%。

今年一季度，亚朵业绩增速进一步放缓，营收仅同比增长29.8%，显著低于上年同期的89.72%。其归母净利润更是同比下滑了5.62%。

从主营业务来看，2024年，酒店业务收入在亚朵总营收中占比达到近七成。其中，管理酒店业务(加盟)和租赁酒店业务(自营)在公司总营收中占比分别为57.3%、9.7%。

管理酒店业务方面，2024年，受益于酒店网络及供应链业务的快速增长，亚朵该业务实现营收41.488亿元，虽然同比增长53.34%，但增速相较上年同期的98.82%大幅放缓。

此外，该业务2024年多项经营指标同比下滑。如入住率从上年的77.6%下降至77.2%，日均房价从上年的457.8元下降至433元，同比减少5.4%。

租赁酒店业务方面，受报告期内租赁酒店数量减少影响，2024年该业务仅实现营收7.02亿元，同比下降16.4%，与上年同期51.93%的同比增幅落差鲜明。该业务在公司营收中的占比也从上年的18%大幅缩水至9.7%。

亚朵租赁酒店2024年的入住率也从上年的83.6%下滑至83.2%，日均房价则从上年的587.2元下降至563.5元，同比减少4.04%。

2024年，亚朵酒店业务合计实现营收48.5亿元，同比增长36.81%，相较上年同期的85.27%已经“腰斩”。此外，该业务的营收增速也低于成本增速。

从酒店业务整体情况来看，2024年该业务主要经营指标全面下滑。其中，入住率从上年的77.8%滑落至77.4%。日均房价从463.6元降至436.8元，同比减少5.78%。平均每间可用客房收入(RevPAR)从376.8元下降至351.3元，同比减少6.77%。

零售业务投诉量激增，增长动能走弱

证券之星注意到，2024年亚朵财报中最大亮点来自零售业务，该业务已成为公司主要增长引擎。不过该业务2024年增速同比也大幅放缓，且同样面临大量投诉的问题。

亚朵财报披露，其零售业务当前主要有两条产品线，一条是“亚朵星球“品牌系列，主要是枕头和被子。另一条是“SAVHE”品牌系列，主要是个人护理和香氛产品，包括洗发水、洗手液和香薰等。

而据亚朵相关负责人此前介绍，公司多款睡眠产品2024年销量喜人，如深睡记忆枕PRO系列销量突破380万，深睡夏凉被和深睡控温被PRO系列销量突破77万。被子品类在2024年公司零售业务收入中占比已经超过20%，同比暴增超300%。

受益于此，2024年亚朵零售业务实现营收21.98亿元，同比增长126.17%，远超酒店业务增速。该业务收入在公司营收中占比也从上年的20.8%飙升至30.3%，远远超过自营酒店业务营收占比。

不过证券之星注意到，亚朵零售业务增速相较上年同期的283.24%已大幅放缓，增长动能明显衰减。

此外，虽然亚朵在各大门店设置了专门展示区推销自有品牌产品，但2024年其零售业务约90%的收入依然来自线上，酒店沦为纯粹“展厅”。这也意味着其零售业务和酒店业务协同性较低，零售业务并未能有效反哺线下酒店业务。

值得注意的是，随着亚朵零售业务持续增长，网络上针对其产品质量的投诉也大量涌现。

在黑猫投诉平台搜索“亚朵星球”，共有230条投诉内容包含该关键词。投诉主要涉及“产品质量问题”“售后问题”“退货问题”等。

如4月28日某消费者投诉，在某平台“亚朵星球官方旗舰店”购买了一床被子，使用几天后发现被子起球，遂提出退货申请。但商家却以商品被水洗为由拒绝退款，而该消费者表示自己并未水洗。

6月9日另一名消费者投诉称，在淘宝亚朵星球官方旗舰店购买了被子和枕头。到货后发现商品发霉并有破损。沟通时商家承诺退回被子后可赔付120元，但此后却拒不遵守承诺。

证券之星注意到，黑猫平台上大部分“亚朵星球”商家在被投诉后，并未出面解决问题。导致平台给出提示“商家未匹配成功”。这意味着即便被投诉，亚朵方面尚无人出面与消费者沟通解决问题。(本文首发证券之星，作者|刘浩浩)