激进扩张致债务高悬，美利信拟融资8亿元接着“豪赌”

（图片系AI生成）

为债务“减负”，具有华为、特斯拉、比亚迪概念（配套）的美利信（301307.SZ）11日公告最新融资计划，拟发行余额不超过等值人民币8亿元的各类债务融资产品，用于公司调整债务结构等。

2023年才上市的美利信，当初冲刺IPO之时就超募7.6亿元，并且首次募投项目已在去年结项，为何如此缺钱？

分析来看，美利信上市后营收与净利润很快背道而驰，甚至陷入亏损。但同时公司不断重金押注多业务领域，尤其在汽车零部件领域动作频频，豪赌海外市场。然而这略显激进的扩张策略对公司盈利水平改善甚微，反而致其负债高企，财务风险不断攀升。多方承压之下，美利信仍在加大对外投资。

造血能力不足

根据公告，美利信此次发行的债务融资产品类别包括但不限于短期融资券、超短期融资券、短期公司债券、中期票据、中长期公司债券、永续债、类永续债、资产支持票据、科技创新债券、绿色债务融资工具和其他短期及中长期债务融资产品，发行期限不超过5年（含）。

美利信指出，此次募集资金将用于满足公司及子公司生产经营需要，调整债务结构，补充流动资金及（或）项目投资等用途。

笔者注意到， 美利信2023年IPO时共募集资金15.77亿元。截至2024年末，重庆美利信研发中心建设项目、新能源汽车系统、5G 通信零配件及模具生产线建设项目、新能源汽车零配件扩产项目累计投入资金共计11.28亿元，尚未使用的资金总额5173万元。

经计算，美利信首次募投资金中有接近4亿元被用作公司补流以及归还银行贷款。从公司基本面来看，美利信过去两年多次补流，到目前资金压力仍较大的原因之一是其造血能力不足。

美利信主要从事通信领域和汽车领域铝合金精密压铸结构件的研发、生产和销售，产品覆盖新能源汽车箱体类、横梁类、控制器散热片类和电驱壳体类等零部件。2022年，公司净利润尚且达到了2.24亿元，但2023年上市当年公司上演业绩“大变脸”，归属净利润骤降近四成至1.36亿元。

2024年上半年开始，公司由盈转亏，全年实现营业收入约36.59亿元，同比增加14.73%；但归属净利润亏损约1.64亿元，同比下降253.1%；扣非净利润亏损1.74亿元，同比下降253.12%。经营现金流净额为4.08亿元，同比下降35.5%。

造成亏损的原因涉及多方面。业务上，去年美利信通信领域收入出现较大幅度下降近20%，这一变动直接拉低公司整体利润；此外，去年公司通信类结构件和汽车类零部件两大主营业务毛利率不高，同比还分别下降10.33%、2.12%，导致公司营业毛利同比大幅减少。

另一不可忽视的因素就是公司募投项目和安徽工程的逐步投入使用导致长期资产折旧、人工费用等明显增加，且相关收购项目的实施也使费用显著增长。多重因素共同作用，造成公司亏损。

其中，费用增加的影响更加显著，今年一季度美利信营业收入为8.81亿元，同比上升14.4%；归母净利润亏损6011万元，同比下降1076.1%；扣非归母净利润亏损6387万元，同比下降2393.6%。造成这一现状的核心因素是公司费用支出增加以及计提减值准备影响。

豪赌海外和多产业布局

美利信提升公司业绩的办法是积极寻求更多发展机会。

近年来，美利信业务已涉足模具设计与制造、通信结构件产品、新能源汽车、储能及半导体四大领域，尤其对新能源汽车业务布局投入强度颇大。

同时，在新能源汽车产业链出海的风潮下，美利信同样将目光瞄准海外。海外并购、自建海外工厂是其认为进入海外市场的有效方式。

于是，上市后美利信开始开展海外资产并购。2023年12月，美利信通过香港美利信在美国成立的子公司，收购圣龙股份（603178.SH）全资子公司持有Milison CastingTechnology LLC简称“MCT”）的100%股权，涉及金额1135万美元，折合人民币约8176万元。

完成收购后，2024年7月公司对MCT增资5697万美元，用于设备购置费、厂房改扩建及日常生产经营。最新进度显示，北美工厂正按计划做投产前的相关生产准备工作，包括厂房改造、设备采购、安装调试及人员培训等。

2024年，美利信首次抛出重大资产重组，拟3.6亿元收购一家德国公司97%的股权，以及全额收购一家波兰公司股权。即使标的之一的德国公司业绩波动、背负高额银行借款、部分资产已被抵押或质押，美利信仍意欲拿下，且未附带任何业绩承诺。不过，此次重组未能迎来圆满收尾，1月11日，上述收购宣告终止。

从业绩来看，目前美利信的投入与收获不成正比，2024年公司海外市场收入8.76亿元，同比下降22.45%，其子公司美利信国际净利润亏损1481万元。

反观公司债务，2024年末公司账面货币资金5.4亿元，而短期借款高达7.51亿元、长期借款达8.25亿元，较年初均有所增长。报告期内，美利信还因借款增加，相应的利息支出增加叠加利息收入同比减少导致财务费用同比大幅增加近50%，拖累净利润表现。

不过，这并不意味着美利信愿意按下了扩张减速键。截至2024年末，美利信仍有新项目处于开发中，分别为异形管状类产品及模具、高性能铝合金车身安全结构件工艺开发、超薄 RBC 通信基站轻量化散热机构件开发（激光焊接）。

此外，公司正在密切关注5.5G、6G、人工智能和半导体领域。对此，美利信已经投资设立美利信（上海）实业发展有限公司，该公司业务涵盖含AI软件开发；4月22日，公司公告，拟对外投资设立重庆渝莱昇精密制造有限公司，拓展半导体行业及高端精密制造产业。

如此，8亿元债务融资对美利信来说或许远远不够，为了筹集更多资金，2025年美利信及旗下多家全资子公司还计划向金融机构申请不超过 41.9亿元的综合授信额度，以用于公司日常生产运营。

（本文首发钛媒体APP，作者|杨欢）