天富龙IPO：募集资金砍掉3亿，上市意图惹人生疑

距离提交注册仅一个月有余，天富龙IPO进程就已来到下一节点。

上交所官网显示，天富龙主板IPO于近日注册生效。尽管如此，天富龙也一直因毛利率下降、实控人权力过大、关联交易错综复杂等问题而被外界抓住了“话柄”。

如今，距离上市仅一步之遥，其上市的真实意图再度成为外界讨论的焦点。

名为上市，实为圈钱？

事实上，在天富龙首次递交IPO申报稿时，其募资金额并非如今的7.9亿元，而是10.9亿元，其中3亿元用于补充流动资金。但通过其招股书数据可以发现，天富龙是一个财报比较自由的公司。

在上市之前天富龙曾有过多次收购，实控人朱氏夫妇对公司大举注入了多项优质资产，这也令天富龙的财务数据分外好看。2022年至2024年，天富龙的货币资金分别为6.57亿元、6.15亿元、7.6亿元，短期借贷分别为6607万元、0元、35.41万元，公司货币资金足够支付公司的借款。

此外，天富龙的资产负债率也低于同行均值。2022年至2024年，天富龙合并资产负债率分别为19.78%、13.53%、10.32%。2022年、2023年的同行平均资产负债率为21.32%、18.88%。其有息负债也基本上为零，可以认为，天富龙几乎没有偿债压力。

值得注意的是，招股书显示，2022年至2024年，天富龙还有不菲的利息收入，分别为1165万元、1409万元、1152万元。

天富龙明明是有钱的状态，证监会因此质疑：你这么有钱，上市干啥？为啥还要3亿元补充流动资金？

天富龙在首份申报稿中提出，补充流动资金是为满足“产品研发、采购、生产、销售”等环节的资金需求，并预测2023年至2025年累计新增营运资金需求为4.04亿元，因此3亿元的补流计划未超过预测值。

但监管却对其假设条件的合理性存疑，最终，天富龙虽仍坚持补流需求的合理性，但还是选择删除3亿元补流项目。

此举被市场解读为“不能影响上市进程的妥协”，进一步加剧对其融资动机的怀疑。因此，市场质疑其“名为上市，实为圈钱”。

税收优惠被批不合理

通过对招股书数据的观察可发现，近年来，天富龙还享受着较高的税收优惠，占净利润比例高达3成。

具体来看，天富龙享受增值税即征即退税收优惠而增加计入损益的金额分别为6253.54万元、6570.84万元、9949.11万元。同时，公司获得的所得税优惠金额分别为5179.40万元、6133.36万元和6748.98万元，分别合计优惠11432.94万元、12704.20万元、16698.09万元，占利润总额的比例分别为29.34%、27.37%、34.23%。

那么，为什么天富龙可以享受高额的税收优惠？据招股书，天富龙及子公司天富龙科技、威英化纤、富威尔均为高新技术企业，根据《中华人民共和国企业所得税法》及实施条例，享受15%的企业所得税税率优惠。

我国对高新技术企业有着明确的定义与认定条件。其中，对企业近三个会计年度的研究开发费用总额占同期销售收入总额的比例提出如下要求：最近一年销售收入小于5000万元（含）的企业，比例不低于5%；最近一年销售收入在5000万元至2亿元（含）的企业，比例不低于4%；最近一年销售收入在2亿元以上的企业，比例不低于3%。其中，企业在中国境内发生的研究开发费用总额占全部研究开发费用总额的比例不低于60%。

此外，还要求研发人员需占企业当年员工总数的10%以上。

根据招股书，天富龙的研发占比勉强合规，但其研发人员均以技术人员代替，且总共194人，占员工总数的比例为8.70%。就是说，即便天富龙集团将全部技术人员划分为研发人员，其占比也未超过10%。这一点也被外界认为，天富龙是“伪高新”企业，享受高税收优惠并不合理。

最终，天富龙或许能够如愿登陆资本市场，但未来究竟能够给投资者带来怎样的回报？或许只有时间能够给出答案！