别盲目！港股“五大金刚”的核心逻辑和风险点各不相同！

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这两周，港股行情如火如荼，我们的“四大金刚”也升级到了“五大金刚”，跟着趋势走少折腾！

但在这人声鼎沸之时，还是提醒大家不要盲目乐观。我们再回顾一下“五大金刚”的核心价值逻辑和风险点，乐观中保持谨慎。

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先多说一句，“五大金刚”不是说要一起配，而是一个港股主题工具箱，完全根据个人喜好关注个别或整体。而恒生指数的行业配比如上，说不定也可以简单点。

而如果要细操细分行业波段，看看下面“五大金刚”！

01 | 港股科技系

港股科技是一个系列，包含恒生科技、恒生互联网、港股通科技、中概互联网等品种，港股通汽车也是一个分支。

其核心价值逻辑属性排下：外资情绪>流动性>景气度。拿恒生科技来说，季报周期已经结束，优良财报支撑了下限但没有明显景气提升。而近期的外资情绪和港股整体流动性改善是反弹关键逻辑，走势落后于恒生整体走势。

中概互联网则有更强的核心资产属性（见《》），腾讯、阿里两个占比超50%，受外资情绪影响更大，慢牛特点更为鲜明。

港股通汽车则从比亚迪内卷中走了出来，行业反内卷振奋人气，这个算是一个修复因素。

所以从以上来看，港股科技主题的主要风险点在于外资情绪变化，自身景气并不在强势窗口，行情跟随较为被动。相反2月的DeepSeek行情则是景气度带动的，更为主动，注意区别。

02 | 港股医药

港股医药主题分析见《》这篇，周二早上我们还做了基本面延伸《》。

核心价值逻辑排序：景气度>外资情绪>流动性。虽然也怕谈判啥崩了，但创新药是对贸易争端最不敏感的行业之一，占全球40%的BD，这就是强景气度。下个关注点是糖尿病大会，重磅产品出炉会进一步强化逻辑。

风险点就在于逻辑证伪，如果之前签的大单比如三生药业那个，如果黄了就宣告GG。接下来如果糖尿病大会没好产品，也可能导致热度的弱化。还有就是技术走弱破了均线，会有资金纪律减仓。

至于“涨多了要跌”，这种说法毫无意义，涨多少该跌，谁来定个标准。

03 | 恒生消费

恒生消费其实算个大消费主题（见《》），既有传统的线下、服装、食品等消费，也有泡泡玛特这样的新锐，混合属性。好在走势慢牛，比较稳。

从恒生消费成分股来看，其实表现是参差的，传统消费、家电这些表现并不强。因此投这类主题，还是慢牛心态，指望一下子赚多少不现实，算是对消费复苏的一个布局，也不至于因为泡泡玛特跌而担心玩完。

核心价值逻辑相对没那么强的特点，景气度、外资情绪、流动性都有影响，是一个比A股消费主题博弈更轻松的方向。

风险点上，多看技术，均线趋势破了就控制一下，泡泡玛特其实也影响不了其他成分股。

04 | 港股红利

港股红利品种，我们分析过（《》），既满足配置高股息需求，又有抱团避险效应，深受内资机构追捧。而在贸易缓和周期，航运还是加成。

因此航运比例更高的港股通红利走势更强，一般的港股红利走势更稳健，反正都比A股的强。

掺和了H股的银行ETF优先也更强一些，逻辑我们分析过（《》），港股流动性改善强于A股，导致出现这种差异。

核心价值排序上，流动性>景气度>外资情绪，这里流动性主要是南向资金提供的增量资金。

风险点上，航运周期结束可能会减弱，其他也是看技术面，走一个大趋势。这列主题好就好在不用天天疑神疑鬼，要撤也有转身时间。

05 | 香港证券、港股非银

这也是我们刚加的“第五大金刚”（《》），周三大涨验证预期。逻辑很清晰，港股流动牛！不管指数怎样，港交所、券商赚IPO、交易的钱，起码流动性趋势远强于A股，活水流的方向，就是赚钱的方向。

核心逻辑上，流动性>景气度=外资情绪。风险点在于人气减弱的信号：比如新发IPO连连跌破发行价，恒生成交额走下坡路等。

总体来看，港股主题为核心的机构牛行情还在延续，但其实细分方向强弱不均，其核心价值逻辑和风险点也不尽相同。选择主题或控制风险的原则，也因此不一致。

当然我们水平有限，肯定有不完善的地方，请大家保持独立思维。

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