北京
风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。
作者：大地任我行
来源：雪球
我从2007年7月入股市 ， 初期就是上网闲逛 ， 然后凭感觉和情感的喜恶买卖股票 。 2009年初就开始看有关巴菲特的书 ， 接触价值投资理念 ， 2010年系统地学习财务知识 ， 开始阅读企业财报 ， 2012年开始做价值评估 ， 但真正感觉投入门是2013年以后 。 我花了整整6年时间去探索 ， 才摸到价值投资的门槛 ， 最主要的标志就是开始从生意模式的视角去思考投资 。
所谓生意模式 ， 就是指企业如何赚钱 ， 内容包括 ：
一 、 这家企业产品和服务有什么壁垒 ？ 是时代发展趋势 ？ 是规模优势 ？ 是卓越管理 ？ 是技术专利 ？ 是品牌优势 ？ 是区域资源垄断 ？ 是行政特许 ？ 还是不可替代的客户粘性 ？ 拥有这些优势别人就不容易进入 ， 就能减少激烈的竞争 ， 保持稳定的利润 。 我最喜欢后面三种壁垒 。
二 、 这个生意的钱容易赚吗 ？ 在产业链的上下游的关系中是否处于强势的主导地位 ？ 我认为生意有六难 ： 资本不足借钱难 ， 人才缺失发展难 ， 技术设备不精生产难 ， 产品积压销售难 ， 卖得出去收钱难 ， 持续投入剩钱难 。 以上每一个难点都可以压跨一家企业 ， 辛辛苦苦就不见钱 ， 忙忙碌碌三六五 ， 年尾亏损二百五 。 多数生意天生就难做 ， 只有少数生意天生就好做 ， 要懂得识别 。
三 、 这个生意能做多久 ？ 有些公司产品和服务容易过时或被替代 ， 或者属于强周期行业 。 现实中 ， 不管是胡润财富榜 ， 或是身边的富人 ， 许多都是阶段性的匆匆过客 ， 不断起伏变换 ， 主要原因就是支持他们财富背后的生意不断变化 ， 不断被竞争淘汰 ， 甚至消失 ， 所以容易由富返贫 。 仔细观察 ， 那些在财富榜上站得稳的人 ， 大部分都是拥有长久可持续赚钱的生意 。 股市投资的选股逻辑也一样 。
如果将生意模式看透了 ， 那么估值就看市净率和市盈率就可以了 ， 投资决策将变得简单 。 所以芒格说 ： “ 从没见过巴菲特用计算器去计算企业现金流折现值 ”。
雪球三分法是雪球基于“长期投资+资产配置”推出的基金配置理念，通过资产分散、市场分散、时机分散这三大分散进行基金长期投资，从而实现投资收益来源多元化和风险分散化。
特别声明：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布，本平台仅提供信息存储服务。
Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.
