陕煤集团套现46亿终离场，国药集团入主派林生物

出品｜达摩财经

陕西国资入主仅两年，派林生物又要易主。

6月9日，派林生物（000403.SZ）发布公告称，公司控股股东胜帮英豪计划将所持21.03%的公司股份转让给中国生物技术股份有限公司（下称“中国生物”）。若交易顺利完成，中国生物将成为公司新任控股股东，公司实控人也将由陕西国资委变更为国药集团。

公告发出后一日，派林生物股价高开低走，收于17.14元/股，较前一交易日上涨1.06%，总市值达到163亿元。

公告显示，此次交易的定价方式与一般的股权转让交易略有不同。2023年3月，胜帮英豪以38.44亿元的对价收购了派林生物21.03%的股份。此次转让价格是在前次转让总价的基础上，添加按年化单利9%计算的利息，计息期限至正式交易文件签署时为止。

截至6月10日，胜帮英豪入主派林生物共计813天。以此计算，此次交易的总对价至少为46.15亿元。按照转增股本后胜帮英豪约2.00亿股的持股数计算，派林生物股份的价格约为23.08元/股，较停牌前16.96元/股（前复权）的收盘价溢价约36%。

作为派林生物的控股股东，胜帮英豪是陕煤集团控制下的合伙企业，自2023年5月起入主派林生物。

在此次交易前，派林生物的前三大股东分别为胜帮英豪、同智成科技以及航运健康，持股比例分别为21.03%、10.99%、4.47%。公司13个董事会席位中，胜帮英豪占据7席，同智成科技及航运健康分别占据5席、1席。此外，派林生物的总经理荣先奎也来自胜帮英豪。

若胜帮英豪成功套现退出，其持有的派林生物股权将全部清空。不过，胜帮英豪仍将拥有公司股东西藏浙岩委托给其的2.02%股份对应的投票权。此外，胜帮英豪的一致行动人还持有公司0.11%的股份。

胜帮英豪入主派林生物两年多，公司的业绩整体向好。2024年，公司录得营业收入26.55亿元，同比增长14.00%；归母净利润7.45亿元，同比增长21.76%。

2025年一季度，派林生物虽然出现了营收、净利润双降，但这主要是由于其子公司派斯菲科和广东双林两大生产基地推动二期产能扩增，导致现有产能停产。在公司方面看来，产能扩增后其年产能将超3000吨，为其未来的业绩增长奠定基础。

在这个节点上，陕西国资为何突然选择退出？作为交易的另一方，国药集团旗下的中国生物又为何选择接盘派林生物？

陕西国资为何卖？

胜帮英豪入主派林生物的过程并不顺利。在进入公司之初，胜帮英豪就卷入“内斗”之中。

彼时，派林生物的董事会席位由前控股股东浙民投、第二大股东同智成科技及第三大股东航运健康把持，其中浙民投拥有7个席位，同智成科技和航运健康各拥有3个席位。而新入主的胜帮英豪直到当年9月仍未能进入董事会。

2023年9月，胜帮英豪提议召开临时股东大会，以改选董事会。但这一要求遭到了派林生物时任董事长付绍兰的反对。

作为同智成科技的实控人，付绍兰此前曾与浙民投“关系不佳”，曾带头对其设立投资基金的提案投出弃权票。此次胜帮英豪“逼宫”，付绍兰也发文谴责新任大股东“缺乏合作共赢理念”。

但最终，胜帮英豪还是成功召开了股东大会，罢免了派林生物原有董事，并控制了全部董事会席位。

到了当年11月，胜帮英豪与同智成科技、付绍兰握手言和。为此，胜帮英豪让出了6个董事会席位，并修改公司章程，选举付绍兰为派林生物联席董事长。

与浙民投担任控股股东时相比，同智成科技在新一届董事会中的话语权进一步扩大，提名的董事数量增至5个。同时，同智成科技也未在董事会中阻挠过大股东的提案。

此后，派林生物经历了一年多的平静，但在2025年5月，公司又因内控问题遭到监管点名。主要原因在于内部对业务及合同管控存在缺陷，导致相关信息披露不准确，以及部分重大事项未进行内幕信息知情人登记，部分内幕信息知情人登记档案不完整。

受此影响，派林生物现任董事长李昊、总经理荣先奎、董事会秘书赵玉林以及时任董事长付绍兰、总经理袁华刚被出具警示函。

除了频频遭遇公司治理难题外，胜帮英豪还面临着资金压力。根据公司公告，早在2023年6月，胜帮英豪就出于融资需要，将持有的派林生物股权全部质押。目前，胜帮英豪仍有80%的持股处于质押状态。

而出让派林生物股权将为胜帮英豪带来一笔不菲的收益。

据公告计算，此次中国生物收购派林生物控制权的对价至少在46.15亿元。与38.44亿元的成本价相比，出让股权将让胜帮英豪收获至少7.71亿元。且目前中国生物的尽职调查尚未完成，这也意味着签署正式交易文件时，交易价格还会进一步提高。

国药集团为何买？

胜帮英豪套现离场，中国生物随之入局。

派林生物所处的血液制品行业地位较为特殊。该行业受到国家严格监管，自2001年后，国内未再批准新设血液制品生产企业。此外，血液制品行业上游的血浆采集同样受到严格监管，单采血浆站的设立和管理有着严格要求。

在此背景下，并购成为血液制品企业扩大规模的重要手段。加之国资背景企业在设立采浆站上的天然优势，国资逐渐成为了血液制品行业内的主导收并购力量。如在2021年，华润医药以近48亿元的对价收购了博雅生物的控制权。

作为国药集团旗下的核心生物制药企业，中国生物在血制品领域布局颇深，旗下拥有国内规模最大、单采血浆站最多的血制品公司天坛生物。

派林生物的规模虽然不及天坛生物，但在行业内也居于前列。公告显示，2024年，派林生物旗下共拥有38个浆站，位居行业前三，年采浆量达到1400吨。若派林生物最终易主，中国生物在血制品行业的份额将进一步提升。

此外，中国生物或能让派林生物的规模得到进一步提升。

在2023年胜帮英豪入主派林生物时，公司就曾期待陕西国资能够帮助自身增加浆站数量，提升采浆规模。但两年时间过去，派林生物的采浆站数量仍为38家，并未得到提升。与之相比，2022年底，天坛生物的采浆站数量为60家。到了2024年底，这一数字已增至85家。公司年报显示，央企股东品牌影响力正是其浆站数量能够迅速拓展的原因之一。

值得注意的是，早在2023年，中国生物就与深圳国资达成协议，计划受让血制品上市公司卫光生物的控制权，但这一交易目前尚未取得实质性进展。

如今，中国生物又计划收购派林生物的控制权。由于天坛生物、卫光生物、派林生物的主营业务基本一致，上述交易完成后，中国生物旗下的几家血制品上市公司，将面临同业竞争难题。

此次派林生物发布的公告中，交易双方并未提及如何解决可能存在的同业竞争问题。

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