刘凡：我国绿色债券信息披露行业标准的建设与应用

　　◇ 作者：中国环境科学学会气候投融资专业委员会常务委员　刘凡

　　◇ 本文原载《债券》2025年5月刊

　　摘 要

　　募投项目的环境效益信息是识别绿色债券的关键依据。建立科学、标准化的绿色债券环境效益信息披露指标体系，对于践行党的二十大精神、推动市场健康发展、提升我国绿色债券的国际认可度等具有重要意义。基于相关实践，我国已发布兼具国际视野与中国特色的绿色债券信息披露行业标准，其具有客观量化、简洁易用、兼容国内外标准、可行性较高等优势。下一步，需要市场各方共同推进相关行业标准的广泛应用，以共同推动绿色金融环境效益信息披露规范化，不断提升我国在绿色金融领域的国际影响力。

　　关键词

　　绿色债券　环境效益　信息披露　行业标准

　　绿色债券信息披露行业标准建设的重要意义

　　绿色债券区别于一般债券的核心在于募集资金用途的绿色属性，而识别绿色属性的关键依据来自债券的环境效益信息披露。然而，囿于相关规则及行业标准规范缺失，环境效益信息披露一度呈现质量参差不齐、内容缺乏可比性等问题。建立科学、标准化的绿色债券环境效益信息披露（以下简称“绿债环境信披”）指标体系，以高质量的信息披露推动绿色债券市场健康发展，对推动绿色债券发展而言必要且迫切。

　　一是建立绿债环境信披行业标准，是对党的二十大精神的践行。党的二十大报告强调，要统筹产业结构调整、污染治理、生态保护、应对气候变化，协同推进降碳、减污、扩绿、增长，推进生态优先、节约集约、绿色低碳发展。构建全面反映各类环境目标的绿债环境信披行业标准，可促进绿色债券市场更加高质高效地支持国家绿色发展和“双碳”目标的实现。

　　二是在以信息披露为核心的注册制改革背景下，提高绿债环境信披质量已成为推动绿色债券市场健康发展的关键环节。近年来，我国债券市场主管部门陆续出台政策文件，要求绿色债券发行人披露募集资金的环境效益。但是，对于募集资金所投绿色项目应披露具体环境效益指标的名称、定义及单位等，尚未建立统一的标准规范，信息披露质量亟待提升。

　　三是强化绿债环境信披已成为提升我国绿色债券市场国际认可度的重要抓手。在我国绿色债券市场规模快速增长的同时，国际市场对国内绿色债券市场提出“洗绿”“漂绿”的质疑。为进一步提升我国绿色债券市场的国际认可度，亟须构建规范化的标准体系和集中的数据披露平台，促进我国绿色债券环境效益信息有效披露。

　　四是构建绿债环境信披标准，可以满足国际绿色金融市场的迫切需求。目前，国际标准化组织（ISO）的ISO 14030系列标准已对绿色债券的认定、项目分类、验证作出规范，但并未建立发行前和存续期绿债环境信披标准。在ISO TC68已发布和在研标准中，尚缺乏绿色债券信息披露相关标准。全球市场迫切需要一套统一、规范、科学、完善的绿债环境信披指标体系，以提高相关工作的透明度和绿色债券发行人可信度，提高绿色投资者投资绿色债券的热情，促进国际绿色债券市场的发展与交流。

　　构建兼具国际视野与中国特色的绿色债券信息披露行业标准

　　（一）行业标准的主要内容

　　基于绿债环境信披实践，我国已研究总结出一套普遍适用于绿色债券领域的环境效益信息披露指标体系。基于对我国绿色债券市场信息披露实践情况的全面总结和提炼，中央国债登记结算有限责任公司（以下简称“中央结算公司”）设计了绿债环境信披指标体系，优化形成面向205个细分绿色项目的47个环境效益指标，并创新性地为每个项目设计了必填指标和选填指标。

　　2024年12月11日，中国人民银行正式发布金融行业标准《绿色债券环境效益信息披露指标体系》（JR/T0322—2024）（以下简称“绿债环境信披行标”）。该标准由全国金融标准化技术委员会归口管理，中央结算公司提出并负责起草，中国人民银行研究局、国家金融监督管理总局政策研究司、中国证券监督管理委员会债券监管司、生态环境部综合司等23家部委司局、同业及市场机构参与起草完成，是绿色债券领域首个金融行业标准，填补了绿色金融领域的行业标准空白，具有国际领先性。该行业标准实现了分项目系统量化绿色债券募集资金的环境效益，对全面、系统量化绿色债券的环境贡献起到重要作用，实现了绿债环境信披标准制定的重大突破。

　　绿债环境信披行标致力于构建一套国内外适用的绿债环境信披指标体系，主要包括四方面内容。一是术语。涵盖绿色债券、环境效益、绿色项目和环境效益信息披露指标体系的术语和定义。二是环境效益指标要素。该标准将环境效益指标分为定量类指标和定性类指标，其中，定量类指标又分为降碳类指标、减污类指标、资源循环利用类指标、扩绿类指标和其他定量类指标。标准对每一个环境效益指标的中英文名称、编码、定义、单位、数据类型等情况均进行了阐述说明。三是编码说明。该标准采用线分类法和层次编码法，对绿色项目和环境效益指标分别进行编码。四是指标体系。该标准为绿色债券每一个绿色项目都设计了一组体现其环境效益特点的必填指标和选填指标。必填指标是该类别项目最具代表性的环境效益指标，选填指标是该类别项目可能产生的其他环境效益指标。绿色项目指标与环境效益指标共同构成指标体系。

　　（二）行业标准的优势

　　绿债环境信披行标全面反映绿色项目环境效益，具有客观量化、简洁易用、兼容国内外标准、可行性较高等优势。

　　一是客观量化。该标准结合行业发展规律、重大政策规划、最新业务实践，根据不同行业的实际环境效益特征，在指标设计上坚持定量与定性相结合，以定量指标为主，以全面、客观反映绿色项目的环境效益信息。

　　二是简洁易用。该标准区分必填指标和选填指标，一般必填指标不超过5个，选填指标不超过10个。在尽量体现绿色项目最关键环境效益信息的同时，降低信息披露的难度，提高信息披露的便利度。

　　三是兼容国内外标准。该标准与我国绿色债券标准委员会《绿色债券存续期信息披露指南》、国际资本市场协会《环境效益报告统一框架》等国内外环境效益信息披露指标保持兼容，实现环境效益信息披露标准的融合统一，具有全球推广应用价值。

　　四是可行性较高。有研究对我国2024年发行的绿债环境信披情况进行分析，发现接近87%的绿色债券披露了环境效益信息，其使用的环境效益指标与基于绿债环境信披行标的重合度平均超过60%1。这说明该标准具有普遍适用性和可操作性，可循序渐进推进该标准的广泛应用。

　　（三）行业标准的主要作用

　　绿债环境信披行标对进一步推动绿债环境信披的可测量、可报告和可核查具有重大意义，已得到主管部门和监管机构、发行人、投资者及第三方认证机构的广泛认可。

　　对主管部门和监管机构而言，其可参考绿债环境信披行标对金融机构的相关情况进行考核评价，据此披露的信息可以为制定和完善绿色债券相关政策提供坚实的数据支持。

　　对发行人而言，绿债环境信披行标可有效降低发行成本，量化展示其募投项目对生态环境的实际贡献，提升其信息披露的透明度，增强其在市场中的信誉和公信力。根据中债绿色低碳转型债券数据库、中债DQ数据库的统计数据，相较于未完整披露的绿色债券，依据行业标准进行披露的绿色债券融资成本平均低8BP。

　　对投资者而言，绿债环境信披行标有助于降低甄别成本，精准高效进行绿色债券投资决策，促使资金更多投向环境效益更加显著的项目，有效防范潜在的“洗绿”“漂绿”风险。

　　对第三方认证机构而言，其可参考绿债环境信披行标开展环境效益的评估认证，提高信息披露评估工作的质量和一致性。

　　（四）行业标准的应用

　　目前，绿债环境信披行标已经在多领域广泛应用，持续推动实现可持续发展目标。

　　一是打造绿色低碳转型债券数据库。中央结算公司按照绿债环境信披行标的信息披露要求，打造了国际首个集中展示绿色债券环境效益信息数据的数据库——中债绿色低碳转型债券数据库，系统展示绿色债券、转型债券及可持续发展挂钩债券募集资金的环境贡献，为市场提供量化的环境效益数据参考。该数据库实现了境内外人民币绿色债券全生命周期环境效益情况的全覆盖，涵盖境内外1000余家发行人，债券总数达6000余只，发行总规模超过12万亿元，募集资金投向150多个绿色行业。该数据库功能丰富，用户可一站式查询债券发行和存续期数据，便捷测算债券或贷款投向绿色项目的环境效益，并进行统计分析等操作。此外，中央结算公司基于国内外已有的测算公式，针对绿色细分行业制定了环境效益指标测算方法，邀请中国节能环保集团有限公司等第三方专业机构参与论证。相关测算方法为市场提供了统一的测算方法参考，并已嵌入中债绿色低碳转型债券数据库，以供市场参与者使用。

　　二是推动行业标准在地方落地应用。2024年，基于行业标准的信息披露指标体系，中央结算公司牵头制定的深圳地方标准《金融机构绿色投融资环境效益信息披露指标要求》落地实施，在全国率先将环境效益指标体系应用于全类金融机构的绿色投融资活动，商业银行、信托公司、证券公司、基金管理公司等金融机构积极参照标准进行信息披露。同时，全国首个粤港澳大湾区绿色债券团体标准《粤港澳大湾区绿色债券环境效益信息披露指标规范》发布并实施，多家商业银行、评估认证机构、资管机构承诺参照披露。

　　三是推动绿债环境信披行标在其他金融产品体系中的推广应用。中央结算公司积极推动行业标准的应用拓展到各类绿色金融产品的环境效益信息披露中，包括绿色信贷、绿色股票，以及以绿色金融产品为投资标的的资管产品等，以期实现绿色金融体系底层逻辑的贯通和绿色金融产品间的无缝衔接。

　　对下一步工作的建议

　　一是持续跟踪绿色金融行业标准的应用情况，推动我国行业标准与国际标准互认。中央结算公司正积极推动绿债环境信披行标在国际绿色金融领域的应用，推动绿色金融行业标准在国际组织中、国际金融活动等领域达成广泛共识，并形成国际标准，助力跨境绿色资本流动，提升我国在绿色金融领域的国际影响力。建议监管层强化金融机构环境效益信息披露要求，要求金融机构参考绿色金融行业标准进行披露。

　　二是加强转型金融信息披露的研究，推动转型金融规范化发展。中央结算公司正持续开展转型债券环境效益信息披露研究，并结合地方转型金融目录编制了指标体系。建议进一步拓展转型债券环境效益信息披露指标体系应用的广度和深度。

　　三是探索应用“发行人付费、投资者选择”模式选聘评估认证机构，开展绿色审计。该模式有利于阻隔发行人与评估认证机构之间的直接利益关联，促使中介机构更为客观、中立地开展尽职调查并出具意见，提升认证结果的有效性和公允性，同时有助于打造评估认证机构市场的良性竞争环境。

　　2025年，金融监管总局办公厅、中国人民银行办公厅印发《银行业保险业绿色金融高质量发展实施方案》，其中明确提出，银行保险机构要逐步建立完善信息披露机制。金融机构环境信息披露仍在起步阶段，未来仍需要市场各方共同推进绿债环境信披行标的广泛应用，以共同推动绿色金融环境效益信息披露规范化，为建设美丽中国、共创美好未来贡献力量。

　　注：

　　1．商瑾，陈莹莹，张锦涛． 2024年绿色债券市场运行情况报告[J]． 债券，2024（4）．

　　参考文献

　　[1]刘凡． 绿色标准体系建设助力绿色金融高质量发展[J]． 债券，2024（6）． DOI： 10.3969/j.issn.2095-3585.2024.06.009．

　　[2]商瑾． 构建绿色债券环境效益信息披露指标体系[J]． 债券，2023（1）． DOI： 10.3969/j.issn.2095-3585.2023.01.017．

　　[3]钟言． 统筹协调推进绿色金融环境效益信息披露标准建设[J]． 债券，2023（4）． DOI： 10.3969/j.issn.2095-3585.2023.04.003．

来源：市场资讯