派林生物易主敲定中国生物 血制品集中度提升再下一城

对于筹划控股权变更的派林生物（000403.SZ）来说，接盘方终于浮出水面。

6月9日晚，派林生物宣布控股股东共青城胜帮英豪投资合伙企业（有限合伙）（下称“胜帮英豪”）计划将持有的全部股份（21.03%）转让给中国生物技术股份有限公司（下称“中国生物”）。

中国生物控股派林生物也意味着，后者的实控人将从陕西国资变为国药集团。

中国生物拟采取全现金支付此次高达38.44亿元的交易款。

据此粗略计算，此次控制权交易定价为24.96元/股，较派林生物6月6日16.96元/股收盘价溢价47%；以其2024年7.45亿元归母净利润测算，则此次交易对应的市盈率接近32倍。

如此估值水平，显著高于多家A股血制品企业。

截至6月9日收盘，天坛生物（600161.SH）、上海莱士（002252.SZ）、华兰生物（002007.SZ）的PE（TTM）普遍在25倍左右，仅博雅生物（300294.SZ）达到36倍。

血制品的稀缺性，是中国生物此次豪掷超38亿元现金的背景。

2001年起，我国未再批准新的血液制品生产企业，但《血液制品管理条例》规定，单采血浆站只能向一个与其签订质量责任书的血制品生产单位供应原料血浆。

由于新设血浆站难度较高且效率较低，行业选手普遍通过收购的形式扩大市场份额，例如海尔集团就斥资125亿元收购上海莱士。

此次控股股东并购派林生物之后，同样从事血制品业务的天坛生物会面临同业竞争。

因此此次交易的重点之一在于，天坛、派林未来如何在同一屋檐下进行整合。

一名血制品行业人士预期，中国生物后续或将派林生物装入天坛生物体内以完成二者整合。

“市场其实也有预期是天坛生物直接下场收购，但天坛生物作为上市公司参与收购的效率可能会比较低。”北京一位投行人士指出，“但中国生物不是上市公司，不受信批规则的束缚，操作起来会更高效。”

截至2024年末，天坛生物、派林生物的采浆站分别为85家、38家，同期采浆量分别为2781吨、1400吨，分别位居行业第一、第四。

若二者完成整合，则意味着中国生物旗下将坐拥不少于123家采浆站，合计采浆量将超4000吨，将进一步拉开与其他选手的差距。

上海莱士、华兰生物、博雅生物的采浆站数量分别为44家、34家、21家，采浆量分别为1600吨、1586吨、631吨。

若二者完成整合，天坛生物作为国内行业老大的地位将一步得到稳固。