上海
2025.06.09
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作者 |第一财经 杜川
国家外汇管理局6月7日公布的数据显示，截至5月末，我国外汇储备规模为32853亿美元，较4月末上升36亿美元，升幅为0.11%。
国家外汇管理局表示，5月，受主要经济体财政政策、货币政策和经济增长前景等因素影响，美元指数小幅震荡，全球金融资产价格涨跌互现。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模上升。我国经济持续回升向好，经济发展质量稳步提升，为外汇储备规模保持基本稳定提供支撑。
同日公布的数据显示，5月末黄金储备为7383万盎司，环比增加6万盎司，为央行连续7个月增持。分析指出，从优化国际储备结构，稳慎扎实推进人民币国际化，以及应对当前国际环境变化等角度出发，未来央行增持黄金仍是大方向。
外储规模小幅上升
对于5月末外储规模小幅上升，市场分析认为，主要受资产价格变化与汇率波动综合影响。
5月末，美元指数仅比4月末小幅下降0.2%，4月美元大幅贬值推动我国外储中非美元资产大幅升值的效应显著减弱。
东方金诚首席宏观分析师王青分析，5月中美关税战降温，加之国际资本撤离美元资产势头有所缓解，前期带动美元快速贬值的主要驱动力减弱。另外，近5个月美元指数最大下跌幅度接近10%，下跌速度在历史上是极其罕见的——唯一可以相比的是1985年广场协议签署后的美元下跌。在美国经济基本面还算稳定的背景下，这就意味着前期市场对美元的悲观预期已经接近极致状态，这也导致近期美元正在出现比较强的抗跌韧性。
中国民生银行首席经济学家温彬表示，5月中上旬，中美关税形势有所缓和，全球结束去美元化交易；5月下旬，随着美国国债拍卖遇冷、美欧贸易战升级，去美元化交易再度升温。
全月来看，全球资产价格涨跌不一，对我国外储支撑有限：债券市场整体下跌，10年期美债收益率上行24BP（基点）至4.41%；10年期日本国债收益率上行19BP至1.52%；10年期欧债收益率小幅上行5BP。股票市场整体上涨，美国标普500指数上涨6.15%，欧洲斯托克指数上涨2.94%，日经指数上涨5.3%。
汇率对外储亦有所支撑。美元指数小幅下跌0.1%至99.3，日元对美元贬值0.7%，欧元、英镑对美元分别上涨0.16%、0.92%。
5月12日，中美双方发布《中美日内瓦经贸会谈联合声明》，美国对华“对等”关税推迟90天实施，其间仅保留10%基准关税。市场分析认为，中美贸易关系出现转机，有望达成新一轮贸易协议。
展望未来，温彬分析，对美直接出口恢复，叠加企业加速向东南亚等地区转移产能以规避未来可能的高关税，今年出口有望保持快速增长，继续发挥稳定跨境资金流动的基本盘作用。我国经济持续回升向好，经济发展质量稳步提升，则是外汇储备规模保持基本稳定的有力支撑。
王青分析认为，按不同标准测算，当前我国略高于3万亿美元的外储规模处于适度充裕水平，短期内有望保持基本稳定。在外部环境波动加大的背景下，适度充裕的外储规模将为保持人民币汇率处于合理均衡水平提供重要支撑，也将成为抵御各类潜在外部冲击的压舱石。
黄金储备七连增
黄金储备方面，根据央行官网更新的官方储备资产数据，5月官方黄金储备连续7个月增加，符合市场预期。
王青分析，5月关税战降温，避险需求弱化导致国际金价出现小幅调整。当月央行继续增持黄金，主要原因仍是美国新政府上台后，全球政治、经济形势出现新变化，国际金价有可能在相当长一段时间内易涨难跌。这意味着从控制成本角度出发暂停增持黄金的必要性下降，而从优化国际储备结构角度增持黄金的需求上升。
从近期黄金市场价格走势来看，2025年以来，国际金价涨势迅猛，进入5月后，黄金价格震荡幅度加大，单日猛涨猛跌的情况时有出现，但月内COMEX黄金期货、伦敦现货黄金整体表现强劲。
王青判断，央行增持黄金仍是大方向。背后的主要原因是我国国际储备中的黄金储备占比偏低。截至5月末，我国官方国际储备资产中黄金的占比为7.0%，明显低于15%左右的全球平均水平。此外，黄金是全球广泛接受的最终支付手段，央行增持黄金能够增强主权货币的信用，为推进人民币国际化创造有利条件。
微信编辑| 七三
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