中美谈判正向提振，棉价后期走势如何？

6月6日，郑棉主力合约收于13360元/吨，涨100元。国际市场方面，近期宏观层面仍是主要影响因素，美元指数重心周环比下移，市场对美国经济的担忧在逐渐升温，但昨日中美元首通话提振市场情绪，美棉价格盘中拉升。

昨夜郑棉期价重心上移，中美元首通话，提振市场情绪。受中美领导人通话消息提振，内外棉价反弹。基本面来看，因中美关税磋商继续进行，市场乐观情绪升温，短期内棉价有望延续反弹趋势。现货价格下跌，市场购销平淡，海外订单有所增多，但以短单为主，缺乏持续性预期。

国外市场来看，本周美棉出口数据维持增长，数据显示，截至5月15日当周，美棉出口净销售环比上周增长16%，比四周均值增长41%。种植端来看，目前国内棉花种植结束，美棉种植进度仍较往期偏慢，优良率较历史同期偏低，美棉种植将于本月中下旬结束，目前全球天气情况良好，美国受干旱影响面积不断下滑，目前为7%左右，新疆地区近期虽有大风沙尘等不利影响，但对于苗期的作物来说影响有限。

宏观情绪缓和，需求预期需谨慎

4月初开始棉价的下跌主要在于中美互相加征高额关税，阻碍两国棉纺产业相关产品的贸易流通，包括美棉对于中国的出口，以及中国纺服对美国的出口，故棉花需求预期收缩，棉花价格重心下移。5月12日中美经贸会谈达成重要共识，双方互降加征关税税率。这一方面使得全球宏观经济风险明显改善，另一方面关税政策对于棉纺贸易的限制显著下降。而与此对应，后续国内纺织品服装海外订单也确实出现了一定回流，纺服出口方面有所改善。

此外，内需方面也出现了积极现象。在国内政策对经济的持续提振下，五一出行数据、618消费数据等都出现了好转，这无疑给国内纺服需求回升带来乐观信号。因此，受外部贸易环境改善与国内经济向好影响，棉花终端纺服的外贸与内需情绪均有改善，棉花需求预期回升。

尽管市场情绪显著回升，后市需求预期向好，但综合考虑现阶段所处宏观环境，棉花需求仍需谨慎对待，一是海外贸易政策方面仍存不确定性，全球经贸谈判持续，重要时间节点仍意味变数；二是全球棉纺产业链结构调整持续，棉纺订单大趋势或仍向东南亚地区集中；三是国内宏观经济向好仍待跟踪，内需回升需要给于更多时间。因此，棉花需求预期有改善，但就中短期来看，承压态势仍存。

库存去化阶段，供给炒作空间有限

国内棉花刚性去库，5月份，工商业库存继续保持下降节奏，进口棉数量大幅下滑，棉纱和坯布库存小幅增长。

现阶段处于棉花库存消化期，尽管从库存上来看，就中国棉花信息网数据，5月底全国棉花商业库存383.4万吨，工业库存92.90万吨，工商业库存仍高于去年同期，显著高于近五年同期均值，但这仍不妨碍市场对于后市供给可能存在偏紧的担忧。这主要是棉花生产上农产品特性所决定的，季产年销使得棉花在每年集中上市后库存达到最高，之后进入库存消化期，在新棉上市前，棉纺市场供给都将以库存为主，进口为补充，而伴随着库存的消化，市场必然会面临流通货源减少、货源集中的现象，从而可能会出现阶段性区域性偏紧的情况。今年市场对此亦存在担忧，形成棉价支撑，并可能提供阶段性向上驱动。

具体分析新棉上市前市场供需情况，首先，5月底工商业库存为476.30万吨，处于近年高位，其次，去年下半年来棉花进口量一直处在偏低，后续低量预期仍将持续，即棉花市场新增供给补充相对有限，预计本年度还剩30万吨左右，最后，需求改善仍不显著，增量有限，预估6-8月需求在200万吨上下，就此综合可得本年度结转库存可能仍维持在高位，甚至相较于去年仍有小幅增长。

因此，本年度结转库存可能维持高位，再综合考虑新年度棉花产量或仍在高位以及需求恢复仍待跟踪，供需宽松格局或维持态势，预计本年度棉花市场供给炒作空间有限。

整体来看，棉花处于种植季，当前天气利于棉花生长，国内供给充裕，需求维持刚性，中美谈判正向提振，棉价有望补足缺口。在宏观层面传来利好情况下，预计短期郑棉期价重心仍将小幅上移，但空间如何需关注后续具体落实事宜。

来源：中国纱线网、国都期货、光大期货、浙商期货

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