利润去哪了？拼多多用短期阵痛换长期活水

青海湖畔，环保老人南加戴着花18元买到的加厚手套，在零下30℃的寒风中捡拾垃圾。这一双保暖加绒毛圈加厚手套，是从千里之外“包邮”而来的。

南加不会想到

此时此刻

一场财报讨论正在掀起

2025年第一季度

他买手套的拼多多，收入虽然略涨

但利润却大幅缩水

营销费用更是同比激增超百亿元

这些钱主要是花在

扶持商家和补贴南加这样的消费者上

当市场还在为短期盈利波动争论不休时，为了让商家和消费者都开心，拼多多拼了老命，将真金白银砸向更深的土壤——商家生态与产业根基。

▲“2025多多好特产”专项深入数十个农产区，助力各地农户增产增收。（陈振豪 摄）

财报背后的战略转向：

短期阵痛换长期活水

花钱太猛了

2025年第一季度的拼多多财报一出来

就立刻引发关注

先说财报上的数字。拼多多一季度收入是957亿元，比去年同期涨了10%。虽然低于市场预期，但是还过得去。而翻到利润那一页，人们就吃惊了：营业利润只剩下161亿元，比去年少了38%；归母净利润147亿元，少了47%；调整后净利润169亿元，少了45%。而市场之前预测调整后净利润能达到279亿元，结果实际数据比估算少了整整110亿元。

收入还涨了点

利润为什么少这么多？

答案其实很简单：钱花多了

这季度

拼多多的销售和营销费用达到了334亿元

比去年多花了100亿元

涨了整整43%

与之形成鲜明对比的是

包括佣金收入在内的平台服务收入

增长明显放缓

这绝非简单的财务波动

而是拼多多主动的战略选择——

将利润空间大规模反哺给

平台商家与消费者

钱都用在哪里？这些资金流向两大核心战场。商家降本——通过减免技术服务费、店铺保证金等举措，一季度为中小商家减负超百亿元；消费刺激——通过“百亿消费券”“百亿加倍补”等专项活动，对全品类商品进行超额补贴，

▲在平台扶持下，更多特色农产品品牌正加速涌现。（袁召辉 摄）

实际上，早在2024年8月，拼多多董事长兼联席CEO陈磊就已经对此进行了预告：“为了支持平台生态的可持续发展，在未来的12个月之内，我们会加大力度投入、扶持优质商家。接下来，我们的短期利润不排除会有波动，但是利润逐渐下降的大方向是不可避免的。”

消费端的“真香”革命：

补贴激活万亿市场

在深圳，数码发烧友小林发现拼多多上iPhone 15的补贴价竟比“国补”价格还低300元。“点开‘百亿补贴’频道就像开启寻宝游戏”，他晒出购物车里的索尼耳机和Switch游戏机，“三件加起来比官网省了2200元”。

“同一款海参，拼多多价格比线下便宜近40%！”山东“皇纯旗舰店”负责人张杰道出其中奥秘：平台减免的推广费用被全部让利给消费者，形成“低价-爆单-农户增收”的闭环。

这正是拼多多“千亿扶持”

在消费端落地的缩影——

一季度平台投入100亿元消费券

通过“百亿加倍补”等活动对全品类超额补贴

山西一位牛肉商家表示，平台现金和流量补贴力度明显增加。“比如牛头肉产品，百亿补贴会对消费者补贴近6%。所以我们原价10斤卖110元的牛头肉，消费者的到手价只有100多元。”在百亿补贴下，该商家的牛头肉产品很快成为全网大爆款，带动店铺年销售额破亿元。

▲在“千亿扶持”启动后，拼多多已推出多项惠商举措反哺产业生态。（焦岩松 摄)

不仅如此

随着拼多多将先用后付订单的技术服务费

全部由1%降至0.6%

千万商家因此受益

一位陕西的冬枣商家算了一笔账，以单月销量20万单、先用后付订单占比5成计，技术服务费打6折后每月能节省上万元；一位内蒙古通辽的牛肉干商家表示，叠加技术服务费减免和异常订单申诉权限放开两项新政，每天能变相增收一百五六十元。而这，正是拼多多第一季度交易服务收入仅增长5.8%至470亿元，不及外界一致预期的560亿元，拖累总收入的主因。

更深刻的变革发生在偏远地区

拼多多的“中转集运包邮”模式

免除青海、西藏等地的二段运费后

东部海味走上高原餐桌

西部牛羊肉销往全国

一场消费平权运动悄然完成

换言之，拼多多正通过超额补贴反哺商家和用户，从而拉动消费。多家媒体估算，拼多多第一季度的GMV增速达16%，带动平台单季度GMV达到1.07万亿元。这意味着平台通过对新质产品的超额补贴，带动了万亿消费市场，在促消费上成效显著。

产业带的涅槃：

从代工到品牌

今年4月

拼多多推出重磅惠商计划“千亿扶持”——

未来三年内拟投入资金、流量等资源

超过1000亿元人民币

加码高质量电商生态建设

消费端的繁荣源于产业端的质变

在拼多多“新质商家扶持计划”推动下

全国产业带正经历

从代工思维到品牌思维的集体跃迁

深圳相机配件厂张伟借助平台数据分析，捕捉到摄影爱好者对竖拍手柄的需求痛点，打造“光影猎人”品牌，单月销量破万件，利润率较代工时期提升30%；重庆荣昌“郭大嫂”卤鹅建立标准化生产链后，从地方小吃升级为网红品牌，带动当地养鹅规模扩大30%，农户月增收超2000元；内蒙古奶企付佳将笨重的酸奶糕改良为50g小包装，开发黄桃、蓝莓等新口味，日订单量从几十单飙升至2000单，让“特产”变身“国货”。

▲去年，首批进入“新质商家扶持计划”的农产区，产业带达到上千个。（李孟麟 摄）

这场转型的核心

是数据赋能替代经验依赖

在湖北秭归，誉福园引入柑橘自动分拣“CT机”，每分钟扫描3000个脐橙检测糖度瑕疵。“每月节省10万元成本，让我们专注品质升级”，创始人朱道鹏表示。生产线升级后，公司年销售额有望突破3亿元。

同样的技术革命席卷农业领域。海南陵水果农老吴在平台指导下引入精细分级与冷链直发，其“妃子笑”荔枝损耗率降低60%，收益翻番；辽宁丹东的软枣猕猴桃登陆拼多多秒杀频道后，日销突破2万斤，村民纷纷盖起新楼。

正是如此

拼多多董事长陈磊在电话会上指出

今年一季度

拼多多在平台生态系统方面

进行了大量投资

以支持商家和消费者

应对快速变化的外部环境

生态系统投资影响了短期盈利能力

但为商家提供了适应空间

专注于高质量、可持续的增长

投资的不是数字，是未来

当季度的利润表承压，拼多多选择了一条看似“笨重”却更可持续的道路：将千亿级的资源，不计短期回报地注入产业带工厂的转型升级、农牧产品的价值提升以及消费活力的深层激发。

从财报里放缓的营收与激增的营销费用中，市场应读懂其背后的战略深意——这并非防守姿态下的被动应对，而是以短期利益换取长期生态繁荣的主动布局。当永康的炊具、荣昌的卤鹅、陵水的荔枝、成都的鲜花，这些曾经“藏在深闺”的产品，借助平台的系统性赋能蜕变为广受欢迎的品牌时，拼多多所构建的，已远不止一个交易市场，更是一个推动中国制造向中国品牌跃迁、助力农业现代化发展的新基建。

当万亿GMV的齿轮被“千亿扶持”的杠杆撬动，拼多多在财报中暂时“失去”的利润，正转化为中国产业带与消费市场难以估量的澎湃动能。

▲在第四届多多农研大赛中，上海农科院队为植物工厂的生菜进行补光。（倪永孝 摄）

这场豪赌未来的实验

值得更多期待

文字：江海

编辑：李琼