均瑶健康：股价大涨高管减持，业绩亏损逆势分红，董监高还加薪？

来源 | 财经九号&九号观察作者 | 跳跳

继端午节前连续4个涨停板后，均瑶健康在6月份的两个交易日又连续大涨，6月3日上演地天板，4日开盘后大涨超8个点。

连上市公司均瑶健康本身都蒙圈了，这破天的富贵接的也是“莫名其妙”，自查公告表示：“不存在其他应披露而未披露的重大事项。”

从基本面来看，均瑶健康2024年全年亏损2912万，录得上市以来首次亏损，且这种下滑的业绩态势延续了5年，至今年一季度归母净利润同比仍然下滑超58%。

尽管业绩亏损，均瑶健康2024年还坚持现金分红，且现金分红金额创下了三年来的新高！

这背后，还有着存货货值创下年度新高、现金流大幅恶化以及销售费用激增侵蚀利润空间等诸多经营风险。显然，均瑶健康的基本面并不支撑其近期市值暴涨的逻辑。

更有意思的是，就在均瑶健康股价大幅攀升过程中，多名上市公司高管在二级市场减持套现了！

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业绩陷入亏损分红却创三年新高，

股价大涨背后是大股东高质押和高管减持

均瑶健康2024年年报，一组数据触目惊心：全年营收14.58亿元，同比下滑10.77%；归母净利润-2911.64万元，上市以来首次年度亏损，同比下滑了150.57%。

如果扣除非经常性损益后的归母净利润还要难看，为亏损5799.8万元。值得注意的是，这已经是均瑶健康连续五年归母净利润同比下滑，且2024年不仅上市以来首次造成亏损，且是下滑幅度最大的一年。

对此，均瑶健康在年报中表示，导致亏损的直接原因是高达8579万元的资产减值和信用损失计提。其中商誉减值3643万元（来自子公司泛缘供应链）、存货跌价1276万元、信用损失3659万元。这些数字背后，是公司渠道库存积压和应收账款质量恶化的现实困境。

到了今年一季度末，均瑶健康虽然营收同比微增至4.01亿元，但归母净利润同比再降58.29%，仅录得1091万元，可见业绩的下探仍未到底。

尽管业绩表现连年下滑，甚至造成亏损，但均瑶健康现金分红的“热情”却是一年比一年高。据其披露的2024年利润分配预案，拟10派0.8元（含税），累计现金分红将达到4687万元，较2022年的4300万元、2023年的4262万元还要高，为三年来现金分红最高额。

业绩都亏损了，还要如此大手笔分红，且近三年来现金分红所占当期归母净利润的比例越来越高，颇有种业绩越下滑越要加紧分红的“紧迫感”，毕竟如果业绩下滑后持续亏损，势必会影响整体的未分配利润，持股的大股东和高管们利益受损首当其冲。

这方面，在均瑶健康5月底股价大涨后，上市公司董监高们的动作也反映得淋漓尽致。

据东方财富网信息显示，该公司副总经理向卫兵在5月27日、30日分别减持2.2万股、2万股，减持均价为7.69元每股、9.7元每股；董事蒋海龙28日、30日分别减持3万股、7万股，减持均价8.46元每股、8.99元每股；董事朱晓明则在30日以9.46元每股减持了15万股等等。

虽然均瑶健康在今年2月底就发布了高管减持公告，但5月底以来的这波大涨，倒确实为高管们的减持操作提供了难得的阶段高点。

此外，股价大涨的均瑶健康背后，大股东的高质押率值得关注。

据上市公司5月24日发布的公告显示，目前均瑶健康控股股东均瑶集团所持股份已有76.69%被质押，个人股东也是实控人之一王钧豪所持股份已100%被质押，另一实控人王均金所持股份47.95%被质押，从整体质押率来看，均瑶健康的控股股东及一致行动人有累计69.89%的股份被质押，这一质押率在业内已属高水平。

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存货创新高现金流恶化，

销售费用激增侵蚀利润，

董监高们还逆势加薪

均瑶健康的业绩出现了问题，还只是诸多风险因素呈现的表象。

从均瑶健康的主营产品来看，占其营收绝大部分的益生菌饮品和商品供应链的营收均出现了不同程度的下滑。

如益生菌饮品营收同比下滑了2.71%至5.95亿元，商品供应链营收同比下滑了28.08%至5.82亿元，二者的营收合计占均瑶健康总营收的81%，可以说均瑶健康的核心业务增长面临着下滑压力；而其所寄予厚望的益生菌食品业务虽然同比增加了26.76%，但营收规模还不到2个亿，对整体营收影响有限。

另一方面，均瑶健康还面临着存货货值创下新高的尴尬。据年报信息显示，至2024年底，均瑶健康存货规模达到了2.8亿元，同比激增了35.37%。存货规模的过快增长，除了上文提及的存货减值风险影响利润之外，还导致积压公司运营资金、影响现金流的负面影响。

年报显示，2024年均瑶健康的货币资金大幅减少50.94%至2.45亿元，经营性现金流净额也同比减少了62%、仅有3265万元。

之今年一季度末，货币资金进一步减少至1.38亿元、同比减少了46.6%，经营性现金流净额更是直接净流出9706万元。

销售不畅、存货新高的背后，居然还有着销售费用同比激增、创下年度新高的怪现象。据年报数据，2024年均瑶健康的销售费用同比大幅增长了30.27%，达到2.45亿元，但很遗憾并未来带营收的增长，反而进一步侵蚀了利润空间。到了今年一季度均瑶健康的销售费用又创下同期新高、达到7504万元，同比激增了75%，但仅带来营收的同比微增。

均瑶健康想依靠砸钱搞营销来推动销售的路子怕是行不通了。

而最令投资者疑惑的是，公司业绩都这么难看了，存货、现金流、营销费效比等指标数据也在恶化，就算逆势搞“大红包”式的分红派现是为了提高士气，但上市公司的董监高还要逆势加薪就有点太难看了。

年报信息显示，2024年均瑶健康19名董监高（含离任）的薪酬总额达到了1692万元，较2023年的21人（含离任）1566万元增长不少。

比如该公司的原总经理朱航明，去年任职半年就领到薪酬184万元，而新增总经理俞巍履职半年也有199万元的年薪，公司董事长王钧豪在享受高额现金分红的同时，仍然领取312万元的年薪，与2023年相差不多。

高管如此高的薪酬，却把公司业绩做亏了，还留下如此多的经营隐患，对得起这高薪吗？

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