首个！中国高端美妆零售商赴美上市

日前，来自中国香港的高端个人护理产品零售公司Pitanium Limited成功在美国纳斯达克上市，股票代码为PTNM。本次IPO发行175万股A类普通股，发行价为4美元，合计募资700万美元（约合人民币5033万元），超额配售的情况下募资805万美元（约合人民币5789万元）。截至今日收盘，公司市值为9213.75万美元（约合人民币6.63亿元）。

上市历程的高效推进是本次IPO的另一亮点。据悉，该公司于2024年12月16日秘密递交上市申请，至2025年5月29日注册声明生效，全程仅耗时165天（约5.5个月），其中，由秘密递交上市申请到获得美国证券交易委员会（SEC）口头批准只用了约2个月时间。这一速度得益于多家中介机构的协同运作，CATHAY SECURITIES担任独家承销商，浤博资本有限公司（Rainbow Capital（HK） Limited）为其财务顾问。

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香港美妆领域TOP1，凭6家门店闯关纳斯达克

公开资料显示，Pitanium Limited（下称“Pitanium”）注册于英属维京群岛（BVI），实际运营由其中国香港子公司Here We Seoul limited承担。公司成立于2013年，长期聚焦于美容护肤领域，围绕自有品牌开展线上线下销售业务。公司旗下目前拥有两个自主品牌，分别是“PITANIUM”和“BIG PI”。

其中，PITANIUM于2019年推出，最初为中国香港本地水疗机构提供高端护肤与护发解决方案；面向大众的副线品牌BIG PI于2023年上线，定位面向零售市场，产品配方独立于前者，公司通过电子商务平台进行产品销售。

根据招股书，中国香港的美容和个人护理产品市场呈现高度分散的竞争格局，2023年，约有5000个品牌，根据其运营覆盖范围分为两大类：大型跨国公司和本地中小型品牌。

2024年，Pitanium与行业内的另外两家龙头企业共同占中国香港美容和个人护理产品总零售价值的0.04%，截至2024年9月30日，集团在本地美容及个人护理品牌中排名第一，规模预计达到7490万港元（约合人民币6866万元）。

截至2024年9月30日，公司总营收同比增长9.87%至7493.04万港元（约合人民币6870万元），总利润同比增加9.67%至6082万港元（约合人民币5576万元），毛利率连续两年稳定在80%以上，分别为81.32%和81.17%。业绩增长主要系新门店贡献了150万港元的收入，此外，护肤品、彩妆品类也因为促销活动实现销售额大幅增长，抵消了护发及其他产品的下滑。

细分到品类表现来看，本财年，护肤品类的营收由上期的3223万港元增长至4050万港元，产品贡献占比高达54%，作为第二大业务板块的护发品类实现1602万港元，占比21.38%，彩妆品类营收从849.2万港元增加至956.3万港元，展现出稳定的盈利能力和较强的运营效率。

值得一提是，2024财年，公司零售端业绩反超线上，零售端营收从上期的3263万港元增加至3778万港元，线上营收从3556万港元增加至3716万港元。

目前，该公司已经构建了“线上商城+6家线下门店”的轻资产全渠道零售模式，6家零售店均位于核心购物商圈，分布在香港的铜锣湾、尖沙咀、旺角、屯门、元朗和沙田。截至2024年9月30日，公司拥有47名全职雇员，聚焦护肤、个人护理及护发产品，旗下双品牌策略（PITANIUM与BIG PI）形成差异化市场覆盖。

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产品迭代迅速，市场渗透力持续提升

回顾Pitanium的发展历程，初期以高端水疗中心B2B业务切入市场，凭借专业线产品建立口碑，主打“居家专业护理”概念，满足消费者对高端护肤的需求，主打成分创新（如钛元素应用）与功效性，客单价较高。后期延伸至零售端，推出的BIG PI以全新配方覆盖大众零售市场，提供整套护理产品，通过性价比策略扩大用户基数。

供应链和运营方面，公司采用轻资产的生产方式，内部团队主导产品研发与设计，生产外包予OEM/ODM供应商，实现快速迭代产品线与成本控制，依托供应链协作，新品开发周期缩短至3-6个月，紧跟美容个护趋势。

招股书显示，公司的市场渗透力持续提升，2023-2024财年，订单量从68406单增长至77101单，销售额从6819.69万港元增至7493.04万港元，年复合增长率约10%。

零售业在中国香港一直是关键行业，在过去五年中为整体GDP贡献了超过3%。

2023年，中国香港的美容和个人护理产品的在线零售额达到27.169亿港元，2018年至2023年的复合年增长率为13.6%，这要归功于2010年代初直接面向消费者和市场平台销售相关产品的出现，预计到2028年市场将达到34.198亿港元，2024年至2028年的复合年增长率为8.9%。

在这其中，中国香港美容及个人护理产品市场还呈现两大趋势：一是消费者更倾向于高端化、功能细分（如抗敏、天然成分）和便捷性产品（如旅行装、线上购物），二是KOL营销和社交媒体（Instagram、小红书）对购买决策影响愈发显著。

展望未来，公司在招股书提到增长策略，继续巩固公司在中小型细分市场的领先地位并扩大其销售网络和产品组合，计划通过推出移动应用程序来提升客户体验；开发一个专门用于家庭护理的新产品系列；探索新的供应商，聘请拥有丰富经验的产品扩展经理来扩展其产品组合，协助寻找具有高市场价值的新产品。