华金证券：智能交互眼镜适配多种特定场景 设备互联互通未来或成为消费电子新生态

智通财经APP获悉，华金证券发布研报称，智能交互眼镜作为一个AI生活助手，不仅集成了相机、眼镜、墨镜和蓝牙耳机的多重功能，更专注于为用户提供卓越的智能化音频体验。与侧重于视觉增强的AR眼镜不同，这类眼镜适配运动、户外、工作和学习等多种特定场景。眼镜/手机/手表未来或可组成消费电子新生态。三款设备互联互通，其中，眼镜终端负责AI交互输入端+空间信息显示+手机临时信息提醒+部分眼镜数据计算；智能手机在维持现有定位同时引入空间主数据计算模块；智能手表负责健康检测及眼镜控制功能。

华金证券主要观点如下：

智能交互眼镜：模型及生态/社交属性/穿戴美学为卖点及升级点

智能交互眼镜作为一个AI生活助手，不仅集成了相机、眼镜、墨镜和蓝牙耳机的多重功能，更专注于为用户提供卓越的智能化音频体验。与侧重于视觉增强的AR眼镜不同，这类眼镜适配运动、户外、工作和学习等多种特定场景。

卖点/升级点1：模型及生态——智能交互眼镜硬件配置及供应链高度趋同，模型及生态或为各家产品差异化体验最显著特征。卖点/升级点2：社交赋能——第一视角直播/拍照。用户通过智能交互眼镜，便可拍摄照片和影片并分享到社交平台，使之成为社交网络重度用户必备时尚科技配件。卖点/升级点3：时尚配饰，强调穿戴美学——与时尚品牌/动漫IP联名，打造限定款。

投屏眼镜：主打便携空间屏/影音娱乐，显示升级&综合成本下降为后续发展路径

便携空间屏(以XREAL One为例)，空间显示本质上是一个“配件逻辑”，就是无限拥抱如今成熟的手机、电脑生态并与之相适配，即智能投屏加万物连接，此为消费级AR 上半场。

影音娱乐方面(以Air 3s为例)，(1)眼镜本体：雷鸟Air 3s系列全系采用孔雀光学引擎2.0+第5.5代全新Micro OLED屏幕，采用苹果iPad Pro同源双层OLED，实现1200尼特入眼亮度、20万比1的对比度、98% DCI-P3色域、3840Hz高频PWM调光，还支持调校五档色彩模式。雷鸟Air 3s眼镜定价1499元， Air 3s Pro新增3D环绕音效系统，标配遮光前挡和充电转接器，定价1599元。

(2)计算终端：雷鸟魔盒2搭载基于安卓平台开发的RayNeo Pocket OS对所有界面进行了重构，并支持NAS和网盘功能以及安装安卓电视应用，让观影的内容不再受限。雷鸟魔盒2适配Air2到Air3S系列的4代产品，售价699元。

AR眼镜：雷鸟X3 Pro发布，显示/生态双重突破

(1)显示方面：①屏幕方案：萤火光引擎是雷鸟创新自研的全彩Micro LED光引擎，是目前行业最小的彩色光引擎。采用三色合色全彩方案，内置JBD 定制红绿蓝三原色屏幕，配合0.1cc超小聚合Cube棱镜，实现1670万色全彩显示输出，峰值入眼亮度6000nits，平均入眼亮度3500nits，光引擎大小0.36cc，较上一代缩小40%。

②光学方案：雷鸟X3 Pro搭载新一代二维扩瞳衍射光波导镜片，基于玻璃镜片材质，采用纳米光刻刻蚀工艺，实现光效率提升25%，RayNeo波导的单层全彩技术较过去的双层波导，镜片厚度减少0.6mm，镜片重量下降25%，在显示上等效43寸透明屏幕。测试数据显示，RayNeo波导能有效减少95%的彩虹纹问题，保障AR眼镜在多场景下都不受杂光干扰。

(2)生态方面：应用虚拟机——拓展安卓生态，兼容海量App。为满足更多不同的应用需求，雷鸟创新还进一步开放了应用生态，实验室功能中引入了“应用虚拟机”功能，可将常见的手机App搬到眼镜中使用。在APP端，应用虚拟机支持直接下载目前包括飞书，微博、喜马拉雅、小红书、应用宝、哔哩哔哩等热门应用。此外，通过内置的应用市场(如应用宝)，用户能够进一步扩展应用范围，理论上可下载和尝试运行海量的安卓应用及游戏。

刻蚀+碳化硅为光学发展趋势，手机/手表/眼镜或组成消费电子新生态

技术升级方面，刻蚀工艺通过在基底上直接去除材料创建微纳光栅，可配合高性能无机材料实现更优光学性能，其制造方式充分利用了现有成熟半导体加工工艺的技术优势。碳化硅高折射率和高热导率可系统性解决AR眼镜的视场角窄、彩虹伪影及散热等难题。

产品形态方面，眼镜/手机/手表未来或可组成消费电子新生态。三款设备互联互通，其中，眼镜终端负责AI交互输入端+空间信息显示+手机临时信息提醒+部分眼镜数据计算；智能手机在维持现有定位同时引入空间主数据计算模块；智能手表负责健康检测及眼镜控制功能。

风险提示

技术演进轨道与产业生态尚未定型风险；对前瞻重点技术产业化进程敏感性不强风险；内容生态建设不及预期风险；下游需求不及预期风险。