债券ETF持续大扩容 单月吸金超400亿元

吴琦/制表 图虫创意/供图

证券时报记者 吴琦

今年以来，债券市场表现震荡，债券类基金回报远不及预期，但这并未妨碍债券型ETF市场的蓬勃发展。在弱回报下，资金涌入债券型ETF力度不减。5月收官，债券型ETF规模再破新高，单月获超400亿元资金净流入。与此同时，场内资金参与债券ETF交易的热情高涨，例如，5月30日单日成交金额排名前12的ETF产品中，有10只均为债券型ETF。

另外，随着近期信用债ETF开展通用质押式回购业务正式落地，9只债券型ETF产品获准作为通用质押式回购担保品，被纳入回购质押库，债券型ETF扩容有望按下加速键，整体规模或将再上新台阶。

回报不高 规模大增

开年以来，债券型ETF整体收益不佳，除2只可转债ETF外，已上市的27只信用债、利率债ETF至今最大收益不足1%。

具体来看，海富通上证城投债ETF、大成深证基准做市信用债ETF、博时深证基准做市信用债ETF年内收益分别为0.83%、0.8%和0.66%，是今年回报居前三的纯债ETF，这样的业绩与去年动辄5%、8%的年回报相差甚远。

不过，与低回报相比，债券型ETF的发展却迎来加速度，无论是交易活跃度还是资金流入量，均为历年之最。5月收官，债券型ETF规模再破新高，单月获超400亿元资金净流入，占全年资金净流入金额的近一半。

今年来看，海富通中证短融ETF、鹏扬中债-30年期国债ETF、富国中债7-10年政策性金融债ETF均获超百亿元资金净流入，易方达上证基准做市公司债ETF、南方上证基准做市公司债ETF、海富通上证基准做市公司债ETF和广发深证基准做市信用债ETF等10只ETF获40亿元以上资金净流入。

在资金不断加持下，百亿级债券型ETF不断涌现。截至5月30日，已有富国中债7-10年政策性金融债ETF、海富通中证短融ETF、博时中证可转债及可交换债券ETF、鹏扬中债-30年期国债ETF、海富通上证城投债ETF、平安中债-中高等级公司债利差因子ETF、易方达上证基准做市公司债ETF和南方上证基准做市公司债ETF共8只债券型ETF规模超过百亿元。其中富国中债7-10年政策性金融债ETF和海富通中证短融ETF最新规模突破400亿元。

基金业内人士表示，债券型ETF火爆背后主要有三个原因：首先，在当前低利率的环境下，债券投资挖掘阿尔法的空间逐渐缩小，贝塔属性愈发凸显，被动债券产品优势凸显，迎来新的发展机遇；其次，与债券型ETF具有的多重明显优势有关，如债券ETF相比债券型基金，流动性强，可在二级市场实时交易。最后，交易所优化做市商制度、引入T+0机制等措施进一步增强债券ETF市场活跃度，为吸引更多中长期资金进行配置提供了便利。

头部公募入局 产品数量大扩容

国内债券ETF市场自2013年起步，经历了近十年的探索和积累，自2022年以来迎来爆发式增长，产品数量及规模均大幅攀升，政金债ETF、长久期国债ETF、基准做市公司债ETF等新品种相继涌现。

截至5月30日，债券型ETF规模也从年初的1740亿元扩张至最新的约2890亿元，增幅高达66%，债券型ETF数量达到29只。

在债券ETF中，信用债ETF、长久期利率债ETF、可转债ETF是目前最主要的品种，其中信用债ETF的发展尤为突出。今年年初，首批8只交易所基准做市公司债ETF推出，首募规模合计217.1亿元。信用债ETF数量从3只升至11只。

值得注意的是，今年上市的8只债券型ETF中，不少产品是基金管理公司旗下首只债券型ETF，如易方达基金、广发基金、南方基金、天弘基金和大成基金。新玩家尤其是头部公募的入局，在债券型ETF市场中激起浪花，更多公募加入竞争队伍中。

此外，开展交易所债券通用质押式回购业务，成为债券型ETF管理人的又一角逐重地。

5月29日，首批可作为通用质押式回购担保品的信用债ETF正式落地。易方达基金、广发基金、华夏基金、南方基金、博时基金、天弘基金、海富通基金、大成基金旗下基准做市信用债（公司债）ETF，以及平安公司债ETF共计9只产品取得中国证券登记结算有限责任公司无异议函，即将开展通用质押库回购交易。

博时基金基金经理张磊认为，该产品正式纳入通用质押式回购，极大增强了产品吸引力，便利各类投资者参与，有利于推动产品规模增长和活跃度提升。

抢占新领地 发展空间大

截至2025年5月30日，全市场共有16家公募基金发行上市了29只债券ETF，基金规模总计约2890亿元。债券型ETF是国内规模第三大类ETF，排在股票型ETF和跨境ETF之后。股票型ETF最新规模为2.96万亿元，跨境ETF最新规模为5327亿元。另外，货币型ETF和商品型ETF规模分别为1745亿元和1559亿元。

与海外发达国家成熟的ETF投资体系相比，国内债券型ETF还有很大发展空间。在美国市场，债券型ETF为仅次于股票ETF的第二大品类。美国债券型ETF规模数量近年来持续高增长。截至2024年底，美国债券型ETF规模达到1.5万亿美元，产品数量增长至760只。

华泰证券固收研究团队认为，国内债券型ETF未覆盖高收益债、通胀保本、MBS（抵押贷款支持证券）、ABS（资产支持证券）、银行贷款ETF等类别，尽管海外这部分规模也不大，但这些都是国内债券ETF后续发展的空间和潜力。另外，国内信用债ETF的布局多元性仍然有待提升，场外债券指数基金所涵盖的央企主题、投资级信用债、高收益债、绿债等方向，仍然是债券ETF领域的布局真空区。

“债券ETF正站在需求爆发的临界点。”易方达基金固定收益投资总监胡剑表示。他认为，债券ETF的发展与传统固收业务有较大区别，需要以全新的视角和思维模式推进，其中，生态理念和平台思维至关重要。胡剑表示，所谓“生态理念”，是指债券ETF的发展高度依赖于整体生态环境的构建与完善，需要构建丰富多元的产品体系、培育需求各异的成熟投资者群体、搭建完善的基础设施和成熟的做市商体系。而“平台思维”，则是要深刻认识ETF业务的协同性，从产品设计、投资管理，到销售服务、清算结算，再到与做市商的协作，每个环节都至关重要。